شركة Shell تحذر من انخفاض أرباح الربع الرابع بسبب تغييرات ضريبية وظروف تداول صعبة

شيل تعدل توقعاتها للربع الرابع من 2025 وتتوقع أرباحًا أقل

أصدرت شيل توقعات محدثة للربع الرابع من عام 2025، تشير إلى أن الأرباح من المتوقع أن تنخفض عبر عدة قطاعات. ويعزى ذلك إلى تعديلات ضريبية، وظروف تداول أقل ملاءمة، وانخفاض هوامش الأرباح في قطاع المصب. وتخطط الشركة للإعلان عن نتائجها النهائية في 5 فبراير 2026.

على الرغم من أن عمليات شيل الرئيسية في المنبع والغاز المتكامل تحافظ على مستويات إنتاج مستقرة، تتوقع الشركة انخفاضًا في كل من الأرباح المعدلة والتدفقات النقدية على مستوى المجموعة مقارنةً بالفصول السابقة.

أبرز أداء القطاعات

• الغاز المتكامل: من المتوقع أن يتراوح الإنتاج بين 930,000 و970,000 برميل من مكافئ النفط يوميًا (kboe/d) في الربع الرابع، وهو ما يعكس أرقام الربع الثالث. من المتوقع أن يصل إنتاج LNG إلى ما بين 7.5 و7.9 مليون طن، مدعومًا بأداء ثابت للأصول. ومن المتوقع أن تظل أنشطة التداول والتحسين مستقرة مقارنةً بالربع السابق.
• المنبع: من المتوقع أن يتراوح الإنتاج بين 1.84 و1.94 مليون boe/d، مما يعكس إضافة مشروع Adura المشترك في المملكة المتحدة. من المتوقع أن تتوافق التكاليف التشغيلية والاستهلاك مع المتوسطات التاريخية، في حين من المتوقع أن ينخفض العبء الضريبي في قطاع المنبع قليلًا عن الربع الثالث.
• التسويق: من المتوقع أن تنخفض أحجام المبيعات موسميًا إلى ما بين 2.65 و2.75 مليون برميل يوميًا، انخفاضًا من 2.82 مليون في الربع الثالث. من المرجح أن تنخفض الأرباح المعدلة لقسم التسويق عن مستويات الربع الرابع 2024، ويرجع ذلك أساسًا إلى تعديل ضريبي مؤجل غير نقدي يتعلق بمشروع مشترك.
• الكيميائيات والمنتجات: من المتوقع أن يكون أداء هذا القطاع هو الأضعف، إذ من المتوقع أن تظهر أرباح الكيميائيات المعدلة "خسارة كبيرة" تعود بشكل كبير إلى تعديل ضريبي مؤجل آخر في مشروع مشترك. ومن المتوقع أن تظل أرباح هذا القطاع أقل من نقطة التعادل خلال الربع.
• هوامش الأرباح: من المتوقع أن ترتفع هوامش التكرير إلى حوالي 14 دولارًا للبرميل، ارتفاعًا من 12 دولارًا في الربع الثالث. ومع ذلك، من المتوقع أن تنخفض هوامش الكيميائيات إلى 140 دولارًا للطن من 160. ومن المتوقع أن تكون أنشطة التداول والتحسين في هذا القطاع أقل بكثير من الربع السابق.
• رمال النفط: عقب مبادلة أصول رمال النفط الكندية، تتوقع شيل إنتاج حوالي 20,000 boe/d في الربع الرابع. وسيصاحب ذلك انخفاض في أرباح الكيميائيات والمنتجات المعدلة، مع تعويض جزئي بانخفاض الحصص غير المسيطرة على مستوى المجموعة.
• الطاقة المتجددة والحلول الطاقوية: من المتوقع أن تتراوح الأرباح المعدلة بين خسارة قدرها 200 مليون دولار وربح قدره 200 مليون دولار، مما يبرز التقلب المستمر في أعمال شيل منخفضة الكربون. ومن المتوقع أن تظهر الأرباح المعدلة للشركة خسارة تتراوح بين 400 مليون و600 مليون دولار.

رؤى حول التدفقات النقدية والضرائب

تذكر شيل أن التدفق النقدي من العمليات، باستثناء رأس المال العامل، سيعكس تدفقًا خارجيًا تقديريًا قدره 1.5 مليار دولار بسبب توقيت مدفوعات شهادات انبعاثات ألمانيا بموجب برنامج BEHG. ومن المتوقع أن تشمل تغييرات رأس المال العامل دفعة اعتيادية بقيمة 1.2 مليار دولار للضرائب على النفط المعدني في ألمانيا، مع إجمالي تحركات رأس المال العامل التي تتراوح بين تدفق خارجي قدره 3 مليارات دولار وتدفق داخلي قدره مليار دولار.

وأشارت الشركة أيضًا إلى أن العبء الضريبي الفصلي يتضمن إعادة تقييم سنوية غير نقدية لأصول الضرائب المؤجلة. ويُقدر التأثير الضريبي المؤجل المشترك على المشاريع المشتركة في التسويق والكيميائيات بنحو 300 مليون دولار.

سياق الصناعة والتوقعات

تسلط هذه التحديثات الضوء على المشهد الصعب للأرباح الذي تواجهه شركات النفط الكبرى، مع ضعف الدورات في قطاعات التكرير والكيميائيات وتطبيع ظروف التداول بعد فترات سابقة من التقلب العالي. وبينما تواصل شيل الاستفادة من حجمها في إنتاج LNG والمنبع، تظل أعمالها في قطاع المصب والكيميائيات معرضة للتقلبات في الهوامش والتغيرات المحاسبية.

ومن المتوقع أن يتم إصدار التوقعات الإجماعية لنتائج شيل للربع الرابع، التي تجمعها Vara Research، في 28 يناير 2026.

بقلم تشارلز كينيدي لموقع Oilprice.com