تحليل: مخاطر السوق تتصاعد بينما تدرس المحكمة العليا سلطات الطوارئ الجمركية لترامب

نيويورك، 8 يناير (رويترز) - قد يؤدي قرار مرتقب من المحكمة العليا الأمريكية بشأن استخدام الرئيس دونالد ترامب لصلاحيات الطوارئ الجمركية إلى هزة في الأسواق المالية، خاصة إذا ألغى القضاة الرسوم الجمركية.

من المتوقع أن يحدد هذا القرار، الذي قد يصدر في أقرب وقت يوم الجمعة، ما إذا كان بإمكان ترامب الاستناد إلى قانون الصلاحيات الاقتصادية الدولية للطوارئ (IEEPA) لفرض رسوم جمركية دون موافقة الكونغرس.

خلال جلسات المرافعة في نوفمبر، أبدى القضاة شكوكهم بشأن صلاحية ترامب في فرض الرسوم. وتمنح أسواق المراهنات الإلكترونية الآن فرصة بنسبة 30% بأن تؤيد المحكمة الرسوم الجمركية.

وقال محللون ومستثمرون إن إلغاء الرسوم الجمركية قد يؤثر على إيرادات الحكومة، مما يدفع عوائد الخزانة للارتفاع ويطلق موجات جديدة من التقلبات في أسواق الأسهم.

وقال إيدي غابور، الرئيس التنفيذي لشركة KEY Advisors Wealth Management: "لم نشهد قط قرارًا له هذا التأثير الاقتصادي". وأضاف: "إذا حكمت المحكمة العليا ضد الرئيس وأجبرتنا (الحكومة) على إعادة جميع الرسوم الجمركية، فسيكون ذلك عقبة رئيسية للأسواق. سيكون ذلك بمثابة سحب السيولة من النظام".

عندما أعلن ترامب عن الرسوم الجمركية في أبريل الماضي، انخفضت الأسهم بنسبة تقارب 5% وتراجعت عوائد الخزانة في البداية مع توجه المستثمرين إلى الأصول الآمنة استجابةً لحالة عدم اليقين. ومنذ ذلك الحين تعافت الأسهم، وارتفعت بأكثر من 16% في عام 2025، محققة مستويات قياسية جديدة في الطريق.

ارتفاع أولي للأسهم، لكن المخاطر قائمة

يعتقد بعض المستثمرين أن الأسهم قد ترتفع إذا قررت المحكمة إلغاء الرسوم الجمركية الحالية، خاصة بالنسبة للشركات التي اضطرت لتحمل تكاليف واردات مرتفعة.

وقال المستثمرون إن قرارًا بوجوب إعادة الأموال سيعزز أرباح هذه الشركات، إذ من المتوقع أن يحصل المستوردون على تدفق نقدي يتراوح بين 150 مليار و200 مليار دولار خلال الأشهر القادمة.

وقال جون فيليس، رئيس استراتيجية الاقتصاد الكلي لمنطقة الأمريكتين في BNY Markets: "من المحتمل أن تستفيد الأسهم بشكل عام". وأضاف: "تحديدًا بعض القطاعات مثل البيع بالتجزئة والسلع الاستهلاكية. كما أنه من المرجح أن تحقق الإلكترونيات أداء جيدًا".

ويقوم بعض المستشارين بالفعل بضخ الأموال في أسهم الشركات الصغيرة توقعًا بأن إجراءات الاحتياطي الفيدرالي ستبقي عوائد السندات لأجل 10 سنوات منخفضة مع ضخ السيولة، وبالتالي تحفز النمو الاقتصادي.

وقال غابور من Key Advisors، الذي استثمر بنسبة 4% في الأسهم الصغيرة منتصف ديسمبر: "هذا هو أقصى درجات التفاؤل". وأضاف: "إذا حصلت هذه الشركات الصغيرة على إعفاء جمركي فوق ذلك، فسيكون الأمر أشبه بإضافة وقود صاروخي إلى النار".

وأنهى مؤشر Russell 2000، الذي يتتبع أسهم الشركات الصغيرة، عام 2025 مرتفعًا بنسبة 11.3%، وارتفع بنسبة 4% حتى الآن هذا العام.