انهيار أسواق السندات الأمريكية واليابانية، لماذا يشهد الذهب والدولار اتجاهين متعاكسين؟ راقب هذين الإشارتين الرئيسيتين لتغيير الاتجاه!

شبكة هويتونغ 20 يناير—— أحدث تصريحات الرئيس الأمريكي ترامب حول الرسوم الجمركية تفاعلت مع المخاوف بشأن الانضباط المالي في اليابان نتيجة الانتخابات المبكرة، لتشكل معًا "عاصفة مثالية" اجتاحت العالم. في هذا السياق، شهد منطق السوق تحولًا واضحًا: السرد التقليدي "لتأثير الفائدة" تراجع مؤقتًا، بينما أصبح "صدمة اللجوء إلى الأمان" الناتجة عن مخاطر الائتمان السيادي وعدم اليقين السياسي هي المحرك الأساسي.

يوم الثلاثاء (20 يناير)، شهدت الأسواق المالية العالمية صدمة عنيفة انطلقت من سوق الدين السيادي. أحدث تصريحات الرئيس الأمريكي ترامب حول الرسوم الجمركية تفاعلت مع المخاوف من الانضباط المالي في اليابان بسبب الانتخابات المبكرة، لتشكل معًا "عاصفة مثالية" اجتاحت الأسواق العالمية. في ظل هذا الوضع، تغير منطق السوق بوضوح: السرد التقليدي لتأثير أسعار الفائدة تراجع مؤقتًا، بينما أصبحت صدمة اللجوء إلى الأمان الناتجة عن مخاطر الائتمان السيادي وعدم اليقين في السياسات هي المحرك الأساسي.

وقد تجلى ذلك بوضوح في الترابط بين ثلاثة أسواق رئيسية: تعرضت السندات الأمريكية لموجة بيع شاملة، وارتفعت عوائد السندات طويلة الأجل بشكل حاد، وأصبحت منحنيات العائد أكثر حدة؛ بينما واجه مؤشر الدولار الأمريكي ضغوطًا هبوطية؛ أما الذهب الفوري فقد تجاهل الضغوط النظرية الناتجة عن ارتفاع عائدات السندات الأمريكية، واخترق بقوة أعلى مستوياته التاريخية، ليصل خلال التداولات إلى 4731.34 دولار للأونصة. وعلى الرغم من أن الين الياباني تعرض لصدمة مباشرة بسبب انهيار سوق السندات المحلية، إلا أن سعر صرفه مقابل الدولار أظهر بعض الصلابة في ظل لعبة تدفقات رؤوس الأموال العالمية الباحثة عن الأمان، ولم يشهد هبوطًا أحادي الجانب. هذه الملامح تؤكد بوضوح أن الاهتمام الأساسي الآن لم يعد يقتصر على مسار أسعار الفائدة فحسب، بل يتعلق بمخاطر سياسية ومالية أعلى مستوى.

الين الياباني (USD/JPY): لعبة داخل مركز العاصفة المحلية

شهد سوق السندات الحكومية اليابانية (JGB) يوم الاثنين موجة بيع تُعد بمثابة "انهيار". حيث قفز عائد السندات لأجل 30 عامًا بمقدار 35 نقطة أساس في يوم واحد، بينما ارتفع عائد سندات الأربعين عامًا بنحو 50 نقطة أساس تقريبًا، وقد هبطت أسعار بعض السندات إلى أقل من 40% من قيمتها الاسمية. هذا ليس تصحيحًا عاديًا، بل هو إعادة تقييم صارمة لآفاق المالية اليابانية من قبل السوق. بعد إعلان رئيسة الوزراء ساناي تاكايشي عن إجراء انتخابات مبكرة، تسابقت الأحزاب في وعود بخفض الضرائب وزيادة الإنفاق المالي، مما زعزع ثقة السوق في استدامة الدين الياباني. وأكدت نتائج مزاد السندات لأجل 20 عامًا في نفس اليوم (انخفاض نسبة التغطية إلى 3.19، وهو أقل بكثير من القراءة السابقة عند 4.10) حالة الجفاف في الطلب.


يتداول الدولار مقابل الين الياباني (USD/JPY) حاليًا حول مستوى 157.80، منخفضًا بشكل طفيف خلال اليوم. ومن خلال الرسم البياني لأربع ساعات، نلاحظ أن السعر كسر المتوسط الأوسط لبولينجر (158.13)، ويختبر الآن الدعم بالقرب من الحد السفلي (157.51). ويعمل مؤشر MACD أسفل المحور الصفري، مع كون خطي DIFF وDEA سلبيين ومتجهين للأسفل، مما يشير إلى استمرار تراكم الزخم الهبوطي على المدى القصير. يكمن الحد الفاصل الرئيسي في منطقة 157.50، حيث لا يمثل فقط الحد السفلي لقناة بولينجر، بل هو أيضًا منصة تذبذب مهمة سابقة. إذا تم كسره بفعالية، فقد يُفتح المجال للهبوط نحو نطاق 156.80-157.00.


يعتمد الاتجاه قصير الأجل كليًا على استجابة بنك اليابان المركزي (BoJ). وقد تحولت أنظار السوق إلى عمليات شراء السندات الاعتيادية التي يجريها البنك المركزي. إذا قرر بنك اليابان زيادة وتيرة شراء السندات لطمأنة السوق، فقد يخفف مؤقتًا من ضغوط البيع على السندات اليابانية، لكن ذلك سيضخ سيولة ين ياباني كبيرة في السوق، مما قد يؤدي إلى ضعف الين (ارتفاع USD/JPY). وعلى العكس، إذا أبدى بنك اليابان أي تسامح مع ارتفاع العائدات، فسيُنظر إلى ذلك باعتباره موافقة ضمنية على فقدان الانضباط المالي، الأمر الذي قد يفاقم أزمة ثقة المستثمرين الدوليين في السندات اليابانية، ويدفع برؤوس الأموال الباحثة عن الأمان إلى الخروج ويرفع الين (انخفاض USD/JPY). لذلك، من المتوقع أن يشهد USD/JPY تقلبًا غير عادي في الأيام القليلة القادمة. يجب مراقبة بيانات عمليات بنك اليابان، وأي تدخل رسمي شفوي، بالإضافة إلى تغيرات عوائد السندات اليابانية طويلة الأجل. المقاومة الأولية تقع عند 158.50 (مستوى الدعم السابق والمتوسط الأوسط لبولينجر)، بينما المقاومة الأقوى عند مستوى 159.00 النفسي.

مؤشر الدولار الأمريكي: انتقال الدور من عملة ملاذ آمن إلى مصدر للمخاطر

على عكس أنماط الأزمات السابقة، لم يشهد الدولار الأمريكي ارتفاعًا بسبب اضطرابات السوق هذه المرة، بل تعرض إلى البيع مع السندات الأمريكية. تبرز هذه الظاهرة العكسية طبيعة مصدر المخاطر الحالي: تصريحات ترامب بشأن الرسوم الجمركية استهدفت أوروبا مباشرة، ما أثار قلقًا عميقًا في السوق من تدهور بيئة التجارة العالمية وعدم قابلية التنبؤ بالسياسات الأمريكية. ووصف محلل في مؤسسة شهيرة هذا الوضع بأنه "صفقة بيع أمريكا"، حيث أن انخفاض قيمة الدولار في حد ذاته يمكن أن يؤدي إلى تأثير مشابه للرسوم الجمركية، ما يعزز الصادرات الأمريكية ويضر الشركاء التجاريين. ونتيجة لذلك، تم التعتيم على خاصية الدولار كعملة ملاذ آمن بسبب وصفه بأنه "مصدر للمخاطر".


يسجل مؤشر الدولار حاليًا 98.47، مع انخفاض ملحوظ خلال اليوم. في الرسم البياني لأربع ساعات، هبط السعر دون الحد السفلي لقناة بولينجر (98.60)، مع ظهور علامات على اتساع القناة، مما يشير إلى احتمال تسارع الاتجاه الهبوطي. وفي مؤشر MACD، كل من خط DIFF وخط DEA أسفل المحور الصفري، واستمر خط DIFF في النزول بعد تقاطع الموت مع خط DEA، ما يعكس قوة الدببة في السوق. الدعم الرئيسي في الأسفل يقع ضمن منطقة 98.00-98.20، وهي منطقة تداول كثيف في الربع الرابع من العام الماضي. إذا تم كسر هذا الدعم، فقد يشير ذلك إلى اهتزاز ثقة السوق في الدولار على المدى الطويل.


يرتبط مصير مؤشر الدولار قصير الأجل بقوتين: الأولى هي مدى انتشار مشاعر اللجوء للأمان، والثانية اتجاه عوائد السندات الأمريكية. إذا انتشرت حالة الذعر من أسواق السندات الأمريكية واليابانية إلى الأسواق الأوروبية وغيرها، فقد يتم تعويض ضعف الدولار جزئيًا. ولكن إذا استمرت عوائد السندات الأمريكية طويلة الأجل في الارتفاع بسبب المخاوف من التضخم أو الوضع المالي، بينما لم تتحول توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي إلى التشدد بنفس الدرجة، فإن مزيج المعدلات الحقيقية ومخاطر المالية سيواصل الضغط على الدولار. خلال الأيام المقبلة، يجب الانتباه لأي إجراءات مضادة من الاتحاد الأوروبي بشأن تصريحات الرسوم الجمركية، وكذلك جلسة المحكمة العليا الأمريكية حول ما إذا كان يمكن للرئيس عزل أي عضو في مجلس الاحتياطي الفيدرالي (قضية تتعلق بالعضو السابق كوك)، حيث قد يكون لنتائج هذه القضية تأثير عميق على تصورات استقلالية الاحتياطي الفيدرالي. المقاومة الأولية في الأعلى عند 99.00 (مستوى نفسي)، والمقاومة الأقوى عند المتوسط الأوسط لبولينجر قرب 99.15.

الذهب الفوري: إعادة تقييم القيمة في ظل مشاعر اللجوء إلى الأمان القصوى

يعد أداء الذهب يوم الاثنين أفضل تعبير عن المشاعر السائدة في السوق الحالية. ففي بيئة توصف بأنها "سلبية" نظرًا لارتفاع عائد السندات الأمريكية لأجل 30 عامًا إلى 4.93% (أعلى مستوى منذ سبتمبر الماضي)، قفز سعر الذهب بأكثر من 1%، مسجلاً مستويات قياسية جديدة بشكل متتالٍ. وهذا كسر تمامًا العلاقة البسيطة بين "ارتفاع العوائد، انخفاض الذهب". الدوافع واضحة: أشار محلل UBS جيوفاني ستانوفو إلى أن المخاوف بشأن النمو، وتهديدات الرسوم الجمركية، ورغبة إدارة ترامب في معدلات فائدة منخفضة قد ساهمت جميعها في دفع الذهب إلى مستويات قياسية. ارتفع الذهب بأكثر من 70% منذ بداية ولاية ترامب الثانية، وتظل التوترات الجيوسياسية وعدم استقرار السياسات هي العوامل الرئيسية.


يتداول الذهب الفوري حاليًا بالقرب من 4726 دولار، ملاصقًا للحد العلوي لقناة بولينجر على الرسم البياني لأربع ساعات (4736.61)، ويظهر اتجاه صعودي قوي أحادي الجانب. قناة بولينجر تتسع بقوة للأعلى، ومؤشر MACD يشكل تقاطعًا ذهبيًا في مستويات مرتفعة وينتشر للأعلى، مع قيمة DIFF مرتفعة تصل إلى 33.80، ما يدل على زخم صعودي قوي جدًا، والسوق في مرحلة تسارع الاتجاه. وبما أن السعر يسجل قممًا جديدة باستمرار، فقد فقدت مستويات المقاومة التقليدية فعاليتها، والسوق حاليًا في "مرحلة البحث عن المقاومة". المرجع الأكثر مباشرة الآن هو امتداد الحد العلوي لقناة بولينجر.


دخل الذهب مرحلة "شراء مفرط" يقودها المزاج والسيولة. تزداد مخاطر التصحيح قصير الأجل مع اتساع الارتفاع، لكن أي تصحيح قد يُنظر إليه كفرصة دخول جديدة حتى يتغير المنطق المسيطر في السوق. النقطة الأساسية خلال الأيام المقبلة هي ما إذا كان السوق سيواصل تداول موضوعات "مخاطر الائتمان السيادي" و"التخلي عن الدولار"، أم سيعود للتركيز على ضغوط تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب في "بيئة أسعار الفائدة المرتفعة".

يجب مراقبة إشارتين رئيسيتين أثناء التداول: أولًا، هل ستستمر أسعار الذهب وعائدات السندات الأمريكية في الارتفاع معًا (أي علاقة إيجابية)، إذا حدث ذلك فهذا دليل على سيطرة منطق اللجوء للأمان؛ ثانيًا، هل ستستمر العلاقة العكسية بين الذهب والأسهم الأمريكية (خاصة مؤشر ناسداك الذي يمثل شهية المخاطرة). كذلك يجب مراقبة ما إذا كانت هناك علامات على جني أرباح من مؤسسات كبرى. الدعم الأولي في الأسفل عند مستوى 4700 دولار، والدعم الأهم في منطقة القمة السابقة 4650-4660 دولار، والتي قد يصل إليها المتوسط الأوسط لقناة بولينجر بعد تحرك ديناميكي (حاليًا عند 4544.81). أما في الأعلى، فلا توجد مقاومات تاريخية، والهدف النفسي التالي يمكن النظر إليه عند 4750 وربما 4800 دولار.

وخلاصة القول، في الأيام 2-3 المقبلة ستظل الأسواق تحت تأثير "العاصفة المثالية" التي بدأت مطلع هذا الأسبوع. اتجاه الين الياباني مرتبط بقرارات بنك اليابان، وآفاق الدولار مقيدة بمخاطر سياساته، في حين يواصل الذهب أداء دوره كملاذ نهائي. يجب مراقبة تحركات عوائد سندات أمريكا واليابان، والإشارات المحتملة لتدخل البنوك المركزية الرئيسية، بالإضافة إلى تغيرات المزاج في أصول المخاطر (الأسهم)، لتقييم كيف ستعيد هذه العاصفة التي بدأت في سوق السندات تشكيل مشهد أسواق العملات والمعادن الثمينة على المدى القصير.