أسهم التكنولوجيا تواجه الآن عقبة لم تكن مصدر قلق لها منذ فترة

أسهم التكنولوجيا تواجه حالة متزايدة من عدم اليقين

عدم اليقين أصبح هو الشعور السائد حالياً حول أسهم التكنولوجيا الرائدة.

يلاحظ جوليان إيمانويل، وهو محلل استراتيجي في Evercore ISI، أن جزءاً كبيراً من هذا القلق ينبع من قطاع البرمجيات. ويشير إلى أن المخاوف الوجودية وتغير الزخم داخل قطاع التكنولوجيا - خاصة بين الشركات التي لديها مسارات أوضح لتحقيق الأرباح من الذكاء الاصطناعي - تؤثر على السرد العام. ووفقاً لإيمانويل، فإن التساؤلات حول تبني الذكاء الاصطناعي، والرافعة المالية، وأنماط الاستثمار الدائرية، والإنفاق المفرط، كلها تساهم في النظرة الحذرة الحالية.

المستثمرون الذين اعتادوا تفضيل أسهم التكنولوجيا يتبنون الآن موقفاً دفاعياً هو الأكثر تحفظاً منذ موجة الحماس للذكاء الاصطناعي التي أثارها ChatGPT في أواخر عام 2022.

التقييمات تصل إلى أدنى مستوياتها بعد الجائحة

تكشف بيانات Evercore ISI أن أسهم تكنولوجيا المعلومات تتداول الآن عند أدنى علاوة تقييم لها مقارنة بمؤشر S&P 500 منذ الجائحة. ونسبة السعر إلى الأرباح لما يُعرف بـ"السبعة الرائعين" تتماشى مع متوسطها منذ الجائحة، بينما يتداول باقي مؤشر S&P 500 بالقرب من أعلى تقييماته التاريخية.

وفي الوقت نفسه، يشير محللو Goldman Sachs إلى أن نسبة نمو السعر إلى الأرباح (PEG) لشركات التكنولوجيا الكبرى انخفضت إلى 1.4، وهو نفس المستوى الأدنى الذي شهدناه في عام 2022.

يشرح محلل Goldman بن سنيدر أن المستثمرين يتساءلون بشكل متزايد عما إذا كانت مقاييس التقييم التقليدية المبنية على الأرباح مناسبة للشركات التي تستثمر بكثافة في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية. فالنفقات الرأسمالية الكبيرة قللت التدفقات النقدية الحرة، لذا على الرغم من أن نسب السعر إلى الأرباح تبدو منخفضة، فإن مضاعفات السعر إلى التدفق النقدي الحر مرتفعة تاريخياً. يشير ذلك إلى أنه إذا استمرت الشكوك حول عوائد استثمارات الذكاء الاصطناعي، فقد تكون التقييمات في خطر.

أداء متباين بين قادة التكنولوجيا

بعض عمالقة البرمجيات بدأوا عام 2026 بداية صعبة. فقد انخفضت أسهم Salesforce وWorkday بنسبة 14% و12% على التوالي.

نقاط مضيئة: Alphabet وشركات رقائق الذاكرة

على الرغم من التحديات الأوسع، تظهر بعض شركات التكنولوجيا صموداً. تبرز Alphabet، حيث ارتفع سهمها بالفعل بنسبة 5% هذا العام وتجاوزت قيمتها السوقية 4 تريليون دولار، مما يجعلها الأفضل أداءً بين "السبعة الرائعين" في عام 2026.

للمقارنة، حققت Nvidia، الرائدة في رقائق الذكاء الاصطناعي، مكاسب طفيفة فقط حتى الآن هذا العام.

علق المتداول المخضرم ومؤسس Thinkorswim توم سوسنوف أن Google قد تنهي العام كأكثر الشركات قيمة من حيث القيمة السوقية، متجاوزة Nvidia التي تحتفظ حالياً بهذا اللقب بقيمة 4.57 تريليون دولار.

تقدم Google نفسها كأقوى سهم يركز على الذكاء الاصطناعي في 2026.

شراكات كبرى في الذكاء الاصطناعي والريادة في المنتجات

مؤخراً، أبرمت Google اتفاقية مهمة مع Apple لتوفير نماذج Gemini للذكاء الاصطناعي وخدمات السحابة للجيل القادم من أجهزة Apple المدعمة بالذكاء الاصطناعي. وتواصل Gemini 3 بشكل خاص تميزها كأفضل أداء في مجال الذكاء الاصطناعي، متجاوزة أداء ChatGPT التابع لـ OpenAI في الخريف الماضي.

تبددت المخاوف بشأن ربحية أعمال البحث في Google في عصر الذكاء الاصطناعي، ويرجع ذلك جزئياً إلى دمج ملخصات مولدة بالذكاء الاصطناعي. في الوقت نفسه، لا يزال YouTube يشكل مصدراً رئيسياً للإيرادات للشركة.

شركات رقائق الذاكرة مثل Micron وSandisk تحقق أيضاً أداءً قوياً، مستفيدة من الطلب القوي الذي يدفع أسعار الرقائق إلى الأعلى. منذ بداية العام، ارتفعت أسهم Micron بنسبة 40%، بينما قفزت Sandisk بنسبة 99%.

التوقعات: استمرار الحذر في المستقبل

يعتقد معظم الخبراء أن حالة القلق الحالية التي تحيط بأسهم التكنولوجيا من غير المرجح أن تهدأ قريباً، ما لم يقلل اللاعبون الرئيسيون من خطط إنفاقهم الرأسمالي لعام 2026 أو يحققوا عوائد استثنائية من الاستثمارات السابقة - وكلاهما يعتبر غير مرجح في المدى القريب.

ذكر إريك لينش، المدير الإداري في Suncoast Equity، أن "السبعة الرائعين" أصبحوا الآن "السبعة المتأخرين". ويعزو التراجعات الأخيرة ليس إلى نقص زخم الأعمال، بل إلى تزايد القلق حول تصاعد النفقات الرأسمالية. ويقترح لينش أن أي تخفيف في الإنفاق سيكون مفيداً، رغم أنه لا يتوقع حدوث مثل هذا التحول خلال هذا الربع.

تهدف StockStory إلى تمكين المستثمرين الأفراد من التفوق على السوق.