تحليل - هل ستصل عملاقة الرقائق ASML إلى الحد الأعلى أم ستتجاوزه؟

بقلم توبي ستيرلينج وناثان فيفلين

أمستردام، 29 يناير (رويترز) - أعادت النتائج الأخيرة لشركة ASML إشعال موجة الصعود التي جعلتها الشركة الأكثر قيمة في أوروبا، إلى أن أدت التساؤلات حول قدرتها على تلبية الطلبات القياسية إلى انخفاض السهم - مما يبرز مدى تضخم التوقعات.

ارتفعت أسهم شركة صناعة آلات الرقائق الهولندية إلى مستويات جديدة بعد إعلانها عن أرباح الربع الرابع يوم الأربعاء، قبل أن تعكس اتجاهها لتنخفض بنسبة 2%.

تعكس التقلبات في التداول مدى اختبار الشركة، التي تُستخدم أدواتها من قبل شركات صناعة الرقائق مثل TSMC التايوانية لإنتاج رقائق الذكاء الاصطناعي لشركة Nvidia، لحدود شهية المستثمرين.

ارتفعت أسهم ASML بنسبة 34% حتى الآن هذا الشهر ويتم تداولها عند 42 ضعف تقديرات أرباح عام 2026، وهو أعلى بكثير من Nvidia التي تتداول عند 25 ضعف، مع رفع المحللين لتوقعاتهم. ترى إدارة ASML أن نمو المبيعات هذا العام يتراوح بين 4% كحد أدنى و19% كحد أقصى.

قال هان ديبيرينك، الرئيس التنفيذي للاستثمار في Aureus، والتي خفضت مؤخرًا حصتها في ASML إلى 45,000 سهم لكنها لا تزال تزيد من وزن السهم: "الكثير من الأخبار الجيدة تم تسعيرها بالفعل. إنها مسألة تقييم ووضعية."

الأسهم عند مستويات قياسية

مع اقتراب السهم من أعلى مستوياته على الإطلاق، يناقش المستثمرون والمحللون مدى قدرة ASML، التي تقدر قيمتها بـ 467 مليار يورو (559 مليار دولار)، على النمو أكثر.

يبلغ حجم الطلبات المتراكمة لديها 38.8 مليار يورو، لكن آلات الطباعة العملاقة للرقائق التي تبيعها قد تستغرق عامًا لبنائها. وتعد ASML الصانع الوحيد لأنظمة الطباعة الحجرية EUV، الضرورية لإنشاء الدوائر الصغيرة للرقائق المتقدمة.

يشير المؤيدون إلى التوقعات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي للشركة. تخطط أكبر عملائها TSMC لتوسعات كبيرة في الطاقة الإنتاجية في عام 2026، مع توقع المزيد في عامي 2027 و2028. كما أن صانعي رقائق الذاكرة Samsung وSK Hynix وMicron لديهم خطط توسع مرتبطة بالذكاء الاصطناعي ستفيد ASML.

قال المستثمر في ASML جيريت سميت، المدير الرئيسي لصندوق Stonehage Fleming Global Best Ideas Equity: "على الرغم من أنه قد يبدو أن التقييم... مرتفع جدًا بالفعل، إلا أننا لا نعتمد على توسيع مضاعفات الربحية لتحقيق عائد".

ويتوقع زيادة الشحنات بنسبة 15% سنويًا حتى عام 2030.

وأضاف سميت: "لن أقول إنهم يستطيعون فرض أي سعر يريدونه على هذه الآلات، لكن هذا النمو بنسبة 15% هو نمو في الوحدات فقط. إلى جانب ذلك، سيحققون كفاءة تشغيلية أكبر مع زيادة الطاقة، ويحصلون على هوامش ربحية أفضل".

كم يستحق علاوة سهم ASML؟

يتوقع المحلل مايكل روج من Degroof Petercam أن وتيرة ترقية القطاع ستتباطأ.

وقال: "قد يؤدي ذلك إلى تشكيك البعض في نسبة المخاطر إلى العائد لمضاعفات الربحية المرتفعة".