شركة Eli Lilly تتفوق على Novo Nordisk في سباق أدوية فقدان الوزن

إنها قصة عملاقين في مجال أدوية إنقاص الوزن: أفضل الأوقات للبعض، وأسوأها للآخرين.

تراجعت أسهم Novo Nordisk بنحو 17% هذا الأسبوع، بعد أن توقعت شركة الأدوية العملاقة انخفاضًا في المبيعات عام 2026. في الوقت نفسه، ارتفعت أسهم Eli Lilly بنسبة مزدوجة قبل افتتاح سوق الأربعاء، مع ارتفاع العقود الآجلة بنسبة 8%.

إليك ما يجب معرفته.

أرباح Eli Lilly تظهر نموًا كبيرًا

أولاً، الأخبار الجيدة. شهدت Eli Lilly، صانعة أدوية إنقاص الوزن Mounjaro و Zepbound، ارتفاع المبيعات بنسبة 43% في الربع الرابع من السنة. وارتفعت الأرباح بشكل أسرع، حيث ارتفعت ربحية السهم بنسبة 51% وقفز صافي الدخل بنسبة 50%.

كان نمو المبيعات واسع النطاق، مع زيادة الإيرادات محليًا وخارجيًا، وأحجام ضخمة عوضت انخفاضًا طفيفًا في الأسعار. حتى مع انخفاض الأسعار، بقيت الهوامش مربحة. بحسب البيان الصحفي: "بلغ هامش الربح الإجمالي كنسبة من الإيرادات 82.5%، بزيادة 0.3 نقطة مئوية. وجاءت الزيادة في هامش الربح الإجمالي بشكل أساسي نتيجة مزيج المنتجات المواتي وتحسن تكلفة الإنتاج، قابله جزئيًا انخفاض الأسعار المحققة."

لم يكن مفاجئًا أن Mounjaro و Zepbound كانا المحركين الرئيسيين للنمو، رغم محفظة أدوية Lilly الواسعة. بلغت الإيرادات العالمية لـ Mounjaro "زيادة بنسبة 110% لتصل إلى 7.4 مليار دولار." في الولايات المتحدة، بلغت المبيعات أكثر من 4 مليارات دولار بزيادة تقارب 60%. خارج الولايات المتحدة، نمت المبيعات لتتجاوز 3.3 مليار دولار، ارتفاعًا من 900 مليون دولار في نفس الفترة من العام الماضي. أظهرت إيرادات Zepbound مسارًا مشابهًا، وإن كان في الولايات المتحدة فقط، حيث ارتفعت بنسبة 122% لتتجاوز 4 مليارات دولار على خلفية طلب متزايد وأسعار أقل قليلاً.

نتائج Novo Nordisk تظهر صورة مختلفة تمامًا

أنهت عملاقة الأدوية الدنماركية، صانعة Ozempic، عام 2025 مع نمو أساسي قوي، رغم تأثره بتكاليف لمرة واحدة وتأثيرات العملة. وبعد استبعاد تلك التأثيرات والتكاليف، ارتفع الربح التشغيلي بنسبة 13%. ومرة أخرى، كانت أدوية إنقاص الوزن هي المحرك الواضح، حيث ارتفعت المبيعات بأكثر من 26%، بعد استبعاد تأثيرات العملة.

حققت Novo بالفعل انتصارًا كبيرًا في نهاية العام بعد موافقة FDA على أول GLP-1 فموي لعلاج السمنة، حبة Wegovy، والتي تشهد بالفعل إقبالًا قويًا في "سوق الدفع الذاتي"، مع أكثر من 50,000 وصفة طبية وما زال العدد في ازدياد. لكن توقعات الشركة لعام 2026 تتسم بالحذر وصولاً إلى السلبية، حيث توجه الإدارة نحو انخفاض في المبيعات والأرباح وأسعار محققة أقل نتيجة لتغير سياسات الصحة في الولايات المتحدة. يُضاف إلى ذلك انتهاء صلاحية براءات اختراع Novo في بعض الأسواق، بينما يبدو أن المنافسة على الأسواق الأساسية تزداد — وعلى رأسها، بالطبع، من جانب Eli Lilly.

رؤية وول ستريت واضحة

عند جمع النتائج، تتجسد رواية تم بناؤها لسنوات. قد تكون Novo قد اخترعت سوق أدوية إنقاص الوزن الحديث، لكن ميزة المبادرة المبكرة لديها قد تلاشت. تبدو Lilly الآن الشركة الأفضل موقعًا لتحقيق توسع مربح في السوق. ومع تحركات الأسهم صباح الأربعاء، تبدو وجهة نظر وول ستريت واضحة للغاية.