كانت فترة كيفن وورش كعضو في مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي تتميز بتركيزه على مخاطر التضخم والحفاظ على سمعة البنك المركزي في المصداقية

نهج كيفن وورش تجاه الاحتياطي الفيدرالي

خلال فترة عمله كعضو مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي من 2006 إلى 2011، عبّر كيفن وورش باستمرار عن قلقه من التضخم وأهمية الحفاظ على مصداقية البنك المركزي. شدد باستمرار على ضرورة إبقاء توقعات التضخم مستقرة، رغم أنه كان يدعم عادة إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير أو خفضها طوال معظم فترة خدمته.

وبصفته مرشح الرئيس ترامب لرئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي، يكشف سجل وورش عن صانع سياسات يتسم بالحذر الفلسفي تجاه التضخم لكنه يعتمد بشكل كبير على البيانات الاقتصادية لتوجيه قراراته. تظهر تحليلات تصريحاته العلنية ونصوص اجتماعاته مزيجًا من المبادئ المتشددة مع إجراءات عملية قائمة على الأدلة.

علق الرئيس السابق لفرع الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، دينيس لوكهارت، قائلاً: "من المرجح أن يواصل تقليد اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في ترك المؤشرات الاقتصادية تحدد الخيارات السياسية. إنه يفهم أهمية اتخاذ القرارات بناءً على البيانات."

القلق من التضخم خلال أوقات الاضطراب

أثناء عضويته في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، كان وورش يصوت باستمرار مع الأغلبية ولم يصدر أي اعتراض. شمل سجله التصويتي دعم ثلاث زيادات في أسعار الفائدة عام 2006، والإبقاء على الأسعار لفترة، ثم دعم خفض الأسعار مع تصاعد الأزمة المالية. وقد أبقى الاحتياطي الفيدرالي الأسعار قريبة من الصفر لفترة طويلة بعد مغادرة وورش، مع استمرار آثار الركود الاقتصادي.

في اجتماع السياسة النقدية في أبريل 2008، قبل أشهر قليلة من انهيار بنك Lehman Brothers، أعرب وورش عن قلقه من ارتفاع التضخم ووضع سوق العمل. وعلى الرغم من أنه دعم خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ذلك الاجتماع، إلا أنه حذر من أن التخفيضات المتكررة قد تشير إلى تحمل مفرط للتضخم، مما قد يرفع توقعات التضخم بين الجمهور.

صرح قائلاً: "يجب أن نكون مستعدين، في اجتماعنا القادم، للتمسك بموقفنا حتى لو أظهرت الأسواق المالية بعض التراجع."

كما اقترح وورش أن على الاحتياطي الفيدرالي أن يوضح نيته في التوقف عن خفض الفائدة بعد ذلك الاجتماع.

في سبتمبر 2009، بعد أسوأ فترات الأزمة، أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى أن أسعار الفائدة ستبقى قريبة من الصفر "لفترة ممتدة". وورش، مع الحفاظ على موقف حذر، حذر من أن الانتظار حتى يتعافى الاقتصاد بالكامل قبل رفع أسعار الفائدة قد يكون متأخراً جداً، مما قد يغذي التضخم.

مؤخراً، ومع مواجهة البنك المركزي لسوق عمل متباطئ وتضخم مستمر، اضطر إلى الموازنة بين أي جانب من ولايته المزدوجة كان أبعد عن الهدف. ومع أن التضخم لا يزال أعلى من المستويات المرغوبة لكنه في انخفاض، استجاب الاحتياطي الفيدرالي لنمو الوظائف الضعيف بخفض أسعار الفائدة ثلاث مرات في الخريف الماضي.

تأملات حول السياسة والتضخم

في مارس 2010، ناقش وورش مخاطر إعطاء أولوية لخفض البطالة على حساب ارتفاع التضخم، مشيراً إلى أن مثل هذه المفاضلات ساهمت في التضخم المرتفع في سبعينيات القرن الماضي.

وقال: "رفع الهدف الضمني للتضخم سيؤدي حتماً إلى رفع توقعات التضخم. كيف يمكن للبنك المركزي أن يضمن للجمهور بمصداقية أن هذا سيكون تغييراً لمرة واحدة فقط؟"

تحول نحو أسعار فائدة أقل

في تعليقاته الأخيرة، دعا وورش إلى خفض أسعار الفائدة، مقترحاً أن على الاحتياطي الفيدرالي الابتعاد عن توقعات الركود التضخمي. ويعتقد أن التقدم في الذكاء الاصطناعي سيعزز الإنتاجية بشكل كبير ويساعد في كبح التضخم، مما يمهد الطريق لخفض الأسعار.

كما جادل وورش بأن النمو الاقتصادي الأقوى لا يؤدي تلقائياً إلى ارتفاع التضخم.

لاحظت الرئيسة السابقة لفرع الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، لوريتا ميستر، التي عملت مع وورش: "سيحتاج إلى بناء توافق حول أي اتجاه سياسي يقترحه. وبينما نعرف نظرته الاقتصادية العامة، فإن توصياته المحددة كرئيس ستعتمد على الظروف في كل اجتماع."

تتوقع ميستر أن يدعو وورش إلى خفض أسعار الفائدة إذا حافظت مكاسب الإنتاجية الناتجة عن الذكاء الاصطناعي على انخفاض التضخم، لكنها تشير إلى أنه سيحتاج إلى إقناع أعضاء الاحتياطي الفيدرالي الآخرين مع مرور الوقت.

يتوقع جيفري روتش، كبير الاقتصاديين في LPL Financial، أن يتجه الاحتياطي الفيدرالي بقيادة وورش على الأرجح نحو نهج أكثر انضباطاً وقائماً على القواعد، مع تأثيرات كبيرة على الأسواق المالية.

شرح روتش: "تحت قيادته، من المرجح أن يعطي الاحتياطي الفيدرالي الأولوية لاستقرار الأسعار، ويقلل من التدخلات التقديرية، ويحد من عمليات شراء الأصول واسعة النطاق."

قد يؤدي هذا النهج إلى ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل، حيث تتكيف الأسواق مع بنك مركزي أقل تدخلاً. وقد يطالب المستثمرون بعوائد أعلى مقابل المخاطر، مما يؤدي إلى منحنى عائد أكثر انحداراً وتخصيص أكثر استناداً للسوق لرأس المال.

الالتزام باستقلالية البنك المركزي

خلال فترة عمله في الاحتياطي الفيدرالي، دافع وورش بقوة عن استقلالية المؤسسة، مشدداً على ضرورة إبقاء توقعات التضخم راسخة ومقاومة الضغوط السياسية.

في خطاب ألقاه في مارس 2010، أكد وورش أن مصداقية الاحتياطي الفيدرالي تعتمد على "الاستقلال الثابت عن التأثير السياسي، ومصالح وول ستريت، والتفكير قصير الأجل الذي قد يقوض السياسات السليمة."

من المتوقع أن يواجه وورش ضغوطاً كبيرة من الرئيس ترامب لخفض أسعار الفائدة، بالإضافة إلى وجهات نظر متنافسة داخل الاحتياطي الفيدرالي المنقسم.

أشار لوكهارت: "سيحتاج إلى إظهار الاستقلالية للحفاظ على توافق اللجنة مع تفضيلاته السياسية، لكنه من المتوقع أيضاً أن يراعي رغبات البيت الأبيض."

وأضاف: "سيكون تحقيق هذا التوازن تحدياً، خاصة في ظل عدم اليقين الاقتصادي الذي قد ينشأ قبل توليه المنصب."

إذا كان الوضع الاقتصادي هذا الصيف مشابهاً للوضع الحالي، فسيتعين على وورش إدارة الأولويات المتنافسة للإدارة ولجنة سياسات الاحتياطي الفيدرالي.

وختم لوكهارت: "يسعى الاحتياطي الفيدرالي إلى اتخاذ قراراته بناءً على تحليل موضوعي، لذا ستعتمد السياسات بشكل كبير على البيانات الاقتصادية. سيحتاج وورش إلى احترام هذه العملية للحفاظ على دعم اللجنة."