لماذا قد تظل التدفقات النقدية الحرة لـ Alphabet قوية حتى مع قلق السوق - استراتيجيات الاستثمار في GOOGL

ارتفاع الإنفاق الرأسمالي لشركة Alphabet: ماذا يعني ذلك للمستثمرين

في 4 فبراير، كشفت شركة Alphabet Inc. (GOOGL) عن خططها لمضاعفة نفقاتها الرأسمالية تقريبًا بحلول عام 2026، مما أدى إلى تراجع سعر سهمها. وعلى الرغم من ذلك، من المتوقع أن يظل التدفق النقدي الحر (FCF) للشركة قويًا، مما يوفر فرصة جذابة لكل من المستثمرين المهتمين بالقيمة وأولئك الذين يهتمون باستراتيجيات البيع النقدي للخيارات القصيرة.

أغلقت أسهم GOOGL عند 322.86 دولار، مسجلة انخفاضًا بأكثر من 6٪ من أعلى مستوى لها قبل الأرباح عند 343.69 دولار في 2 فبراير. ومع ذلك، لا يزال السهم مرتفعًا بنسبة 16.9٪ مقارنة بأدنى مستوى له خلال ثلاثة أشهر البالغ 276.14 دولار والمسجل في 14 نوفمبر 2025.

رؤى ذات صلة من Barchart

يكشف تحليل أعمق لبيانات Alphabet المالية عن سبب احتمال أن تكون قيمة الشركة أعلى مما تبدو عليه. تستعرض هذه التحليلات تلك الأسباب بالتفصيل.

تدفق نقدي قوي رغم الاستثمارات الضخمة في الذكاء الاصطناعي

قامت Alphabet بزيادة استثماراتها بشكل كبير في مجال الذكاء الاصطناعي، حيث ارتفعت النفقات الرأسمالية بنسبة 95٪ على أساس سنوي — من 14.3 مليار دولار في الربع الرابع من عام 2024 إلى 27.9 مليار دولار في الربع الرابع من عام 2025. وعلى مدار عام 2025 بالكامل، ارتفعت النفقات الرأسمالية بنسبة 74٪ لتصل إلى 91.4 مليار دولار.

ورغم هذه الزيادة الكبيرة، ظل التدفق النقدي الحر لـ Alphabet قويًا، حيث ارتفع بنسبة تقارب 1٪ ليصل إلى 73.27 مليار دولار. ويُعزى هذا الصمود إلى زيادة بنسبة 31.5٪ في التدفق النقدي التشغيلي (OCF) لعام 2025، وارتفاع سنوي بنسبة 34٪ في الربع الرابع وحده.

تم تفصيل هذه الأرقام في الصفحة 11 من عرض أرباح الشركة.

والأهم من ذلك، شهد هامش التدفق النقدي التشغيلي لـ Alphabet زيادة كبيرة. هذا التحسن هو المفتاح لفهم سبب احتمال بقاء التدفق النقدي الحر قويًا حتى مع توجيه الإدارة نحو إنفاق رأسمالي يتراوح بين 175 و185 مليار دولار في عام 2026.

لنلقِ نظرة أعمق على ذلك.

وفقًا لبيان التدفقات النقدية (الصفحة 6 من تقرير الأرباح)، حققت Alphabet تدفقًا نقديًا تشغيليًا قدره 164.7 مليار دولار في عام 2024، وهو ما يعادل 40.9٪ من إيراداتها المتوقعة البالغة 402.8 مليار دولار في عام 2025.

كما هو موضح في الجدول المشار إليه، فإن هامش التدفق النقدي التشغيلي هذا يتجاوز 35.8٪ المحقق في عام 2024. وبعبارة أخرى، زاد التدفق النقدي كنسبة من الإيرادات بنسبة 14.2٪، حتى مع تضاعف النفقات الرأسمالية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي تقريبًا.

يشير ذلك إلى احتمال حدوث زيادات إضافية في التدفق النقدي التشغيلي مع استمرار ارتفاع النفقات الرأسمالية، مما يعزز قيمة استثمارات Alphabet المستمرة.

توقعات التدفقات النقدية المستقبلية

تشير توقعات المحللين إلى أن إيرادات Alphabet قد تنمو بنسبة 16٪ في العام المقبل لتصل إلى 467.22 مليار دولار، وبنسبة 33٪ في عام 2027 لتبلغ 536.27 مليار دولار.

وخلال الاثني عشر شهرًا القادمة، من المتوقع أن يبلغ متوسط الإيرادات حوالي 501.7 مليار دولار.

إذا تحسن هامش التدفق النقدي التشغيلي بنسبة مماثلة تبلغ 14.5٪ ليصل إلى 46.8٪ — كما حدث في عام 2025 — فسيكون شكل الأرقام كما يلي:

• 501.7 مليار دولار × 0.468 = 234.8 مليار دولار تدفق نقدي تشغيلي
• بافتراض ارتفاع النفقات الرأسمالية إلى 180 مليار دولار، سيكون التدفق النقدي الحر: 235 مليار دولار - 180 مليار دولار = 55 مليار دولار
• بحلول عام 2027، مع هامش تدفق نقدي تشغيلي 47٪: 536.27 مليار دولار × 0.47 = 252 مليار دولار تدفق نقدي تشغيلي؛ 252 مليار دولار - 180 مليار دولار نفقات رأسمالية = 72 مليار دولار تدفق نقدي حر

رغم أن هذه التقديرات للتدفق النقدي الحر أقل قليلاً من 73.27 مليار دولار التي تحققت في عام 2025، إلا أنها تظهر أن التدفق النقدي الحر لـ Alphabet قد يظل قويًا، خاصة إذا استمرت هوامش التدفق النقدي التشغيلي في التحسن جنبًا إلى جنب مع زيادة الاستثمارات الرأسمالية.

على سبيل المثال، إذا وصلت هوامش التدفق النقدي التشغيلي إلى 50٪ وظلت النفقات الرأسمالية ثابتة عند 180 مليار دولار:

• 536 مليار دولار × 0.50 = 268 مليار دولار تدفق نقدي تشغيلي؛ 268 مليار دولار - 180 مليار دولار = 88 مليار دولار تدفق نقدي حر

في النهاية، قد تكون المخاوف بشأن انخفاض حاد في التدفق النقدي الحر بسبب ارتفاع النفقات الرأسمالية مبالغًا فيها.

استراتيجيات الاستثمار في GOOGL

يُعد بيع خيارات البيع خارج نطاق المال (OTM) من الطرق المحافظة للاستثمار في GOOGL. تم مناقشة هذه الاستراتيجية في مقال سابق من Barchart بتاريخ 13 يناير (“لا تزال أسهم Alphabet مقومة بأقل من قيمتها وفقًا للمحللين - عائد خيارات البيع لشهر واحد على GOOGL يبلغ 2.50٪”).

على سبيل المثال، خيار البيع لشهر واحد الذي ينتهي في 13 مارس، بسعر تنفيذ 305.00 دولار، لديه حاليًا متوسط قسط يبلغ 5.93 دولار.

هذا يعني أنه من خلال تأمين 30,500 دولار مع وسيط، يمكن للمستثمر جمع 593 دولارًا على الفور من خلال بيع هذا العقد.

يعادل ذلك عائدًا فوريًا بنسبة 1.944٪ (593 دولارًا / 30,500 دولار). حتى إذا انخفض سعر GOOGL إلى 305.00 دولار — أي انخفاض بنسبة 5.5٪ عن إغلاق الجمعة — سيكون سعر الشراء الفعلي:

• 305.00 دولار - 5.93 دولار = 299.07 دولار (نقطة التعادل)

يسمح ذلك للمستثمرين المهتمين بالقيمة بتحديد نقطة دخول أقل (أقل بنسبة 7.36٪ من سعر إغلاق الجمعة البالغ 322.86 دولارًا) مع تحقيق عائد أثناء الانتظار.

بدلاً من ذلك، قد يستخدم البعض العائدات لشراء خيارات الشراء داخل نطاق المال (ITM) ذات تواريخ استحقاق أطول. على سبيل المثال، خيار الشراء عند 305.00 دولار الذي ينتهي في 21 أغسطس لديه متوسط قسط قدره 47.13 دولار.

من خلال جمع 5.93 دولار شهريًا على مدى سبعة أشهر (بإجمالي 35.58 دولار)، يمكن تعويض معظم تكلفة خيار الشراء عند 305 دولار، مما يؤدي إلى شراء صافٍ بقيمة 313.55 دولار (47.13 - 35.58 + 305.00). مع ملاحظة أن قسط خيارات البيع في المستقبل قد يختلف.

تتيح هذه الطريقة للمستثمرين تحقيق الربح حتى إذا ظل سعر سهم GOOGL دون تغيير عند 322.86 دولارًا.

خلاصة القول، لدى المستثمرين المهتمين بالقيمة عدة استراتيجيات — مثل خيارات البيع خارج نطاق المال وخيارات الشراء داخل نطاق المال — للاستفادة من إمكانات GOOGL.