ارتفعت استثمارات الذكاء الاصطناعي من عمالقة التكنولوجيا إلى مئات المليارات من الدولارات، مما أدى إلى ضغط على التدفقات النقدية وزيادة الحاجة إلى التمويل وتأثير ذلك على أسهم التكنولوجيا

ستضطر شركات التكنولوجيا الكبرى هذا العام إلى جمع مئات المليارات من الدولارات لدعم استثماراتها المتزايدة في مجال الذكاء الاصطناعي. حتى بعض أكثر الشركات ربحية في العالم، فإن نمو الإنفاق الرأسمالي لديها قد تجاوز بالفعل سرعة تدفقاتها النقدية الداخلة.

خلال الأسبوعين الماضيين، أعلنت شركات التكنولوجيا الكبرى مثل Alphabet (الشركة الأم لـ Google)، Amazon وMeta عن خطط استثمارية ضخمة في مجال الذكاء الاصطناعي، مما فاجأ المستثمرين. من المتوقع أن يُستثمر أكثر من 660 مليار دولار هذا العام في بناء الرقائق ومراكز البيانات، حيث تتنافس الشركات على الهيمنة على ما يعتبره الكثيرون في وادي السيليكون أعظم موجة ابتكار منذ ظهور الإنترنت.

يقول المحللون إن هذا التوسع غير المسبوق في البنية التحتية سيدفع قادة شركات التكنولوجيا الكبرى إلى اتخاذ قرارات بين عدة خيارات: تقليل إعادة رأس المال إلى المساهمين، استخدام الاحتياطيات النقدية، أو دخول أسواق الديون والأسهم لتمويل أكبر مما كان مخططاً له مسبقاً.

قال محللو JPMorgan: "إن التأثير الإيجابي على إصدار السندات عالية التصنيف واضح تمامًا". ويتوقعون أن تصدر شركات التكنولوجيا والإعلام هذا العام ما لا يقل عن 337 مليار دولار من السندات عالية الجودة.

وبسبب قلق المستثمرين من خطط الإنفاق الرأسمالي الضخمة وعدم يقينهم بشأن موعد تحقيق العوائد من هذه الاستثمارات، شهدت أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى انخفاضاً ملحوظاً مؤخراً، رغم تعافي بعض الأسهم يوم الجمعة.

ذكرت Amazon في ملف تنظيمي يوم الجمعة أنها قد تجمع رأس مال جديد قريباً من خلال الديون أو الأسهم، دون تحديد الحجم أو الجدول الزمني. وبعد الإعلان، انخفض سعر سهمها بنسبة 5.6% في ذلك اليوم. ووفقاً لتقديرات S&P Capital IQ، فإن خطة الشركة للإنفاق الرأسمالي هذا العام البالغة 200 مليار دولار قد تتجاوز تدفقاتها النقدية التشغيلية البالغة نحو 180 مليار دولار.

جمعت Oracle الأسبوع الماضي 25 مليار دولار من خلال إصدار سندات لدعم رهاناتها الضخمة في الذكاء الاصطناعي، مما خفف من قلق المستثمرين بشأن كيفية تمويل صفقة الحوسبة البالغة 30 مليار دولار مع OpenAI (المطور الخاسر حتى الآن لـ ChatGPT).

وقال محللو TD Securities إنه من المتوقع أن يصل حجم إصدار سندات الشركات ذات الدرجة الاستثمارية إلى 80 مليار دولار خلال الأسبوع المقبل، أي ضعف "المستوى الموسمي الطبيعي"، ويُعزى ذلك إلى "الصفقات الضخمة جداً" من شركات مثل Amazon وMeta وAlphabet.

وأشار TD في تقرير للعملاء إلى أن فروق عوائد سندات الشركات الأمريكية ذات التصنيف الاستثماري قد اتسعت مؤخراً، مع توقع الأسواق تمركز عمليات التمويل من قبل شركات التكنولوجيا الكبرى.

إن الاستثمارات الضخمة اللازمة لبناء مرافق جديدة لتدريب وتشغيل أنظمة الذكاء الاصطناعي مثل ChatGPT وGoogle Gemini وAnthropic Claude بدأت بالفعل تتجاوز أرباح هذه الشركات التي كانت في الأصل قوية للغاية في توليد النقد.

وذكر محللو BNP Paribas أن التدفق النقدي الحر لكل من Oracle وAlphabet وAmazon وMeta "بدأ ينزلق بسرعة إلى المنطقة السلبية"، في حين أن "Microsoft وحدها تبدو أكثر مرونة، على الأقل في الوقت الراهن".

تتوقع Meta أن يصل إنفاقها الرأسمالي هذا العام إلى 135 مليار دولار، بينما يتوقع المحللون أن يبلغ التدفق النقدي التشغيلي لديها حوالي 130 مليار دولار. وأصدرت الشركة المالكة لـ Facebook وInstagram في أكتوبر الماضي سندات بقيمة 30 مليار دولار، وهو أكبر تمويل من نوعه في تاريخ الشركة.

من المتوقع أن تحقق Alphabet تدفقًا نقديًا تشغيليًا بقيمة 195 مليار دولار لتغطية خطة إنفاق رأسمالي تبلغ حوالي 185 مليار دولار، لكنها لا تزال بحاجة إلى توفير أموال لإعادة شراء الأسهم وتوزيع الأرباح. وارتفع دينها طويل الأجل من 10.9 مليار دولار في 2024 إلى 46.5 مليار دولار العام الماضي، لكنها لا تزال تحتفظ في نهاية العام بـ 126.8 مليار دولار من النقد والنقد المعادل.

وقال روس مولد، مدير الاستثمار في AJ Bell: إن السوق يخشى من أن هذه المجموعات الإنترنتية "تتحول من نموذج أعمال خفيف الأصول إلى نموذج مكثف رأس المال"، الأمر الذي أثر مؤخراً على أداء أسهم التكنولوجيا، وجعل تدفقاتها النقدية "أقل وضوحاً وصعوبة في التوقع أكثر من أي وقت مضى".

وأشار إلى أنه "نمو الإنفاق الرأسمالي لشركات التكنولوجيا المعتمدة على الذكاء الاصطناعي يتجاوز بكثير نمو المبيعات. والعلامة الأولى هي زيادة الاعتماد على تمويل الديون، وتقليص برامج إعادة شراء الأسهم. هذا التقليص في 'العائد السخي' للمساهمين سيضعف العائد قصير الأجل لحاملي الأسهم".

المحرر المسؤول: تشن يوجيا