مؤسسة وول ستريت الكبرى تحذر بشأن أسهم التكنولوجيا: تداعيات على المستثمرين

الرؤى الرئيسية

• قامت UBS بتعديل توقعاتها لقطاع التكنولوجيا الأمريكي إلى الحياد يوم الثلاثاء، مشيرة إلى استمرار المخاوف بشأن الاضطرابات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي في سوق البرمجيات وتباطؤ متوقع في استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

• اقترح محللو Jefferies مؤخرًا أن التباطؤ في الإنفاق على الذكاء الاصطناعي قد يؤدي فعليًا إلى انتعاش لأسهم البرمجيات، وذلك بعد موجة البيع الحادة الأسبوع الماضي التي أُطلق عليها "سآسبوكاليبس".

بعد الانخفاض الكبير الذي حدث الأسبوع الماضي، استقرت أسهم البرمجيات، لكن بعض مراقبي السوق يحذرون من أن هذا قد لا يشير إلى تحول إيجابي.

قام استراتيجيون الاستثمار في UBS بتخفيض موقفهم من قطاع التكنولوجيا الأمريكي، مستشهدين بعدم اليقين الواسع في مجال البرمجيات وتوقعات بأن وتيرة الإنفاق السريع على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ستتباطأ قريبًا.

وفقًا لـ UBS، قد تكون موجة الاستثمارات في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي — التي حفزت ازدهار الذكاء الاصطناعي مؤخرًا — قد وصلت إلى حدودها بعد أن تضاعفت أربع مرات خلال السنوات الثلاث الماضية. يمكن أن تنفق شركات التكنولوجيا الكبرى مثل Microsoft (MSFT) وAlphabet (GOOG) وAmazon (AMZN) وMeta (META) وOracle (ORCL) ما يصل إلى 700 مليار دولار بشكل جماعي على النفقات الرأسمالية هذا العام. وقد أدى هذا الإنفاق الضخم في بعض الأحيان إلى قلق المستثمرين، الذين يخشون من أن هذه الشركات العملاقة قد تجد صعوبة في تحقيق عوائد كافية على استثماراتها.

أهمية هذه التطورات

كان النمو المتفجر في الذكاء الاصطناعي محركًا رئيسيًا لانتعاش سوق الأسهم خلال السنوات الثلاث الماضية. ومع ذلك، بدأ المستثمرون في التساؤل عما إذا كانت الأسهم يمكن أن تحافظ على زخمها إذا خفضت شركات التكنولوجيا الكبرى إنفاقها على بنية مراكز البيانات التحتية.

تتوقع UBS أن يتباطأ نمو النفقات الرأسمالية من المستويات الحالية. وبينما قد يُحسن هذا من معنويات المستثمرين تجاه الشركات التي تستثمر في هذه المجالات، إلا أنه قد يؤثر سلبًا على الشركات التي تزود التكنولوجيا الأساسية — مثل كبار صانعي الرقائق في مؤشر S&P 500 وهم Nvidia (NVDA)، Broadcom (AVGO)، وMicron (MU) — وجميعهم استفادوا من توسع مراكز البيانات.

كما تتوقع UBS أن الشكوك حول تأثير الذكاء الاصطناعي على صناعة البرمجيات — وهي المخاوف التي تسببت في "سآسبوكاليبس" الأسبوع الماضي — ستستمر في الضغط على قطاع التكنولوجيا. فقد تراجعت أسهم البرمجيات بعد أن قدمت شركة Anthropic الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي أدوات جديدة تعتمد على الوكلاء، مما زاد من المخاوف من أن الذكاء الاصطناعي قد يمثل تهديدًا أكبر من كونه فرصة للشركات البرمجية الراسخة.

أشار محللو UBS إلى أن المنافسة المتزايدة تجعل من الصعب على المستثمرين الشعور بالثقة تجاه نمو وربحية شركات البرمجيات في المستقبل، ويتوقعون أن يستمر هذا الغموض لبعض الوقت.

من ناحية أخرى، جادل محللو Jefferies بأن تقليص النفقات الرأسمالية — الذي تراه UBS سلبيًا للتكنولوجيا — قد يساعد في نهاية المطاف على رفع الغموض عن أسهم البرمجيات. ويعتقدون أن طفرة الاستثمار في مراكز البيانات قد طغت على قطاع البرمجيات، مما جعل نمو الإيرادات المعتدل فيه يبدو غير مثير للإعجاب بالمقارنة.

وجهات نظر إضافية

يتفق كل من UBS وJefferies على أن موجة البيع الأسبوع الماضي ربما عاقبت بعض الشركات ذات الجودة بشكل غير عادل، وهو رأي يشاركه المستثمرون الأفراد الذين، وفقًا لـ Vanda Research، قاموا بشراء الأسهم بشكل مكثف خلال التراجع.

أولئك الذين اشتروا الأسهم عند تقييمات أقل تم مكافأتهم، كما هو الحال مع Datadog (DDOG)، التي قفزت أسهمها يوم الثلاثاء بعد أن أعلنت الشركة عن إيرادات أقوى من المتوقع، رغم توقعات الأرباح الأقل تفاؤلاً. وهذا يبرز المكاسب المحتملة للمستثمرين المستعدين لتحمل المخاطر عندما تكون التوقعات منخفضة.

ومن ناحية أخرى، تشير UBS إلى أن التوقعات العالية لأسهم أجهزة التكنولوجيا تمثل تحديًا آخر. هذا القطاع، الذي تهيمن عليه شركات تصنيع الهواتف الذكية التي استفادت من المبيعات القوية جزئيًا بسبب الأجهزة القديمة، يواجه الآن نسبة سعر إلى ربح مستقبلية أعلى بكثير من متوسطاته خلال خمس وعشر سنوات، مما يرفع سقف الأداء المتفوق لهذا العام.