- هبوط Bitcoin إلى أدنى مستوياته خلال 16 شهرًا بسبب بيع ETF وضغط الدورة يؤثر على السعر.
- يشير المحللون إلى أنماط الدورة الرباعية السنوات حيث تعيد المشتقات تشكيل اكتشاف سعر Bitcoin.
- المعدنون يواجهون ضغوطًا متزايدة مع تجاوز التكاليف للأسعار واستمرار الذهب في التفوق على BTC.
انخفض Bitcoin إلى أقل من 61,000 دولار الأسبوع الماضي، مسجلًا أدنى مستوياته خلال حوالي 16 شهرًا بينما أشار قادة السوق إلى الدورة الرباعية السنوات، واستردادات ETF، وتحوّل المستثمرين إلى الذهب وأسهم الذكاء الاصطناعي. أدى هذا الانخفاض إلى محو جميع المكاسب منذ انتخابات نوفمبر 2024 ويعد من بين أكبر التراجعات منذ عام 2022.
قال مات هوغان، الرئيس التنفيذي للاستثمار في Bitwise Asset Management، إنه لا ينبغي للمستثمرين إلقاء اللوم على سبب واحد لهذا التراجع. وأوضح في برنامج "ETF Edge" على CNBC أن الدورة الرباعية السنوات تشكل العامل الرئيسي للهبوط.
قال هوغان: "الناس يبحثون عن شيء واحد يلومونه على التراجع الحالي في bitcoin". "لكن ليس هناك شيء واحد يمكن لومه." وأضاف أن المستثمرين فضلوا أصولًا أخرى خلال فترة الهبوط. "هناك بعض المخاطر الكمية. هناك خوف من [مرشح الاحتياطي الفيدرالي] كيفن وورش"، قال هوغان. "في الأسواق الهابطة، يتم تضخيم كل هذه الأشياء."
وصل Bitcoin إلى رقم قياسي بلغ 126,279 دولار في أكتوبر قبل أن ينخفض إلى أقل من 90,000 دولار في نوفمبر. ومنذ ذلك الحين، تغيرت الزخم.
استردادات ETF وتغير التركيز
ربط محللو Wintermute الاتجاه الهبوطي باستردادات الصناديق المتداولة في البورصة ETF والتحول نحو أسهم الذكاء الاصطناعي. وأشاروا إلى أن الزخم السلبي لا يزال قائمًا، رغم أن وتيرة البيع قد تباطأت.
في الوقت نفسه، قال هوغان إن السوق الحالي يعكس "نبوءة تحقق ذاتها". وذكر أن الطلب الهيكلي لا يزال يدعم إطار Bitcoin طويل الأجل بالرغم من الاضطرابات قصيرة الأجل.
قال هوغان: "هناك أخبار جيدة تحت السطح. فقط تظهر ببطء." وأكد أن المالية لا تضعف ندرة Bitcoin. وأشار إلى أن هناك فقط 21 مليون عملة وأن الطلب على المشتقات يجب أن يصل في النهاية إلى السوق الفورية.
تدير Bitwise أكثر من 15 مليار دولار من الأصول ولا تزال نشطة في صناديق ETF للعملات الرقمية. أطلقت الشركة Bitwise Solana Staking ETF في 28 أكتوبر لتتبع Solana. وقد انخفض الصندوق بحوالي 57% منذ إطلاقه، بينما انخفض Solana بأكثر من 30% هذا العام.
ذو صلة: انهيار Bitcoin مرتبط بتحوط تجار IBIT، يقول Arthur Hayes
المشتقات، المعدنون، والضغوط الهيكلية
أثار بعض المحللين مخاوف بشأن التعرض للمشتقات. أشار معلق السوق 0xNobler إلى نسبة التعويم الاصطناعي، مؤكدًا أن المشتقات وصناديق ETF تخلق مطالبات على Bitcoin دون وجود عرض مادي مماثل. وتتعطل عملية اكتشاف السعر من خلال هذا الخلل في النظام، مما يخلق مخاطر استقرار إضافية لأسواق Bitcoin.
يواجه معدنو Bitcoin حاليًا صعوبات مالية لأن أسعار السوق أقل من تكاليف التشغيل المعتادة لديهم. يعاني المشغلون من تراجع هوامش الأرباح، إلى جانب زيادة العبء على أنشطتهم التجارية. وقد أوقف بعض المعدنين العمليات ذات التكلفة العالية، مما أدى إلى انخفاض معدل الهاش للشبكة. ونتيجة لذلك، قام المعدنون المتعرضون للضغوط ببيع الأصول للحفاظ على السيولة. وقد أضاف هذا البيع تقلبات قصيرة الأجل.
يشكل انخفاض Bitcoin الأخير جزءًا من شتاء العملات الرقمية الأوسع الذي بدأ في يناير 2025. قدّر هوغان أن شتاء العملات الرقمية يستمر عادة حوالي 13 شهرًا، مما يشير إلى إمكانية حدوث تعافٍ أوائل عام 2026. ومع ذلك، يشكك محللون آخرون فيما إذا كانت المرحلة الهابطة ستنتهي ضمن هذا الجدول الزمني.
جدل التحوط من التضخم واختبار السوق
أدى التباطؤ الاقتصادي إلى إشعال النقاشات مجددًا حول قدرة Bitcoin على العمل كتحوط ضد التضخم وذهب رقمي. لا يتصرف Bitcoin كأصل ملاذ آمن أثناء ضغوط السوق. لقد تجاوز الذهب قيمة Bitcoin في الآونة الأخيرة.
يتم اختبار قيمة Bitcoin لأن الذهب أصبح أكثر شعبية، وأسهم الذكاء الاصطناعي تجذب الاستثمارات. يزن السوق الآن تبني المؤسسات، وتطورات التنظيم، والظروف الاقتصادية العامة.
يبقى السؤال المركزي: هل يمكن أن يحافظ Bitcoin على أطروحته القائمة على الندرة وسط توسع المشتقات وتقلبات الأسعار المدفوعة بـ ETF؟
