دروكنميلر يقوم بتغييرات كبيرة في محفظته!

اليد اليسرى وزارة الخزانة، واليد اليمنى الاحتياطي الفيدرالي

من هو ستانلي دروكنميلر؟ ليس فقط رئيس مكتب عائلة دوكين، بل هو المتداول الأسطوري الذي وقف جنبًا إلى جنب مع سوروس لهزيمة بنك إنجلترا، والأهم من ذلك، كان أيضًا شريكًا لوزير الخزانة الأمريكي بيسينت ورئيس الاحتياطي الفيدرالي المستقبلي والش. لذلك فإن محفظته الاستثمارية لم تعد مجرد سجل للأداء، بل أصبحت رهانًا مبكرًا على توجهات السياسات المستقبلية. لنلق نظرة.

وفقًا لأحدث إفصاح 13F من مكتب عائلة دوكين، قام دروكنميلر ببناء مركز كبير في الربع الرابع من العام الماضي في ETF القطاع المالي XLF، بقيمة شراء تقارب 300 مليون دولار، أي ما يعادل 6.7% من محفظته، ليصبح ثاني أكبر مركز له. كما اشترى ETF S&P Equal Weight RSP، بقيمة سوقية تبلغ حوالي 225 مليون دولار، أي 5% من المحفظة ويحتل المركز الرابع.

منطق هاتين الصفقتين واضح جدًا، شراء ETF الأسهم المالية يعني المراهنة على تخفيف اللوائح، وكذلك الرهان على بيئة أسعار الفائدة المواتية للبنوك؛ أما شراء S&P Equal Weight بدلاً من المؤشر التقليدي المرجح بالقيمة السوقية، فيشير إلى توقعه بأن اتساع صعود الأسهم الأمريكية سيتزايد، وسيتدفق رأس المال من عمالقة التكنولوجيا المزدحمة إلى قطاعات الاقتصاد الحقيقية بشكل أوسع. هذان الـETF يشكلان معًا أكثر من 11% من محفظته، وهو رهان كبير على تحول نمط السوق في المستقبل.

أما على مستوى الأسهم الفردية، فقد أظهر دروكنميلر تباينًا ملحوظًا في عملياته. فمن جهة، قام بتصفية كامل مركزه في Meta التي لم تحقق أداءً جيدًا في مجال الذكاء الاصطناعي، لكنها متفوقة جدًا في تحقيق الأرباح من الإعلانات. ومن جهة أخرى، واصل في الربع الرابع زيادة استثماراته في Google وAmazon، خاصة Google حيث بلغت نسبة الزيادة 276%، لتصل قيمتها السوقية في نهاية الفترة إلى حوالي 120 مليون دولار.

منطقيًا يمكن تفسير تصفية مركز Meta وزيادة مركز Google، فـMeta عوضت في الربع الرابع معظم خسائرها من العام الماضي، ومستوى تقييمها الحالي يُعتبر مثاليًا إلى حد ما، ما يجعل استمرار الارتفاع في المستقبل أكثر صعوبة. أما Google، فبعد صعود ChatGPT والعواصف التنظيمية، فإن Gemini3.0 وخصائصها الشاملة جعلتها أكثر تنوعًا بين عمالقة التكنولوجيا، وأصبحت هدف استثمار جذاب. لكن لماذا زاد أيضًا من استثماراته في Amazon؟ سنترك هذا السؤال لمقالنا القادم.

بالإضافة إلى أسهم التكنولوجيا، رفع دروكنميلر بشكل كبير مركزه في عملاق الإنترنت في جنوب شرق آسيا Sea Ltd، بنسبة زيادة تفوق 244%؛ كما دخل حديثًا إلى ETF البرازيل EWZ. هاتان الصفقتان تظهران أن دروكنميلر يسعى لاقتناص فرص الاستثمار في الأسواق الناشئة، خاصة السوق البرازيلية التي تحظى باهتمام متزايد من وول ستريت، لذا يجب أن نبقى متيقظين.

وفي قطاع الأدوية أجرى بعض التعديلات أيضًا. مثلاً، خفض بشكل كبير حيازته من Teva Pharmaceutical وInsmed. لكنه احتفظ بـNatera التي لا تزال أكبر مركز له في الأسهم الفردية. هذا يدل على أنه مع الحفاظ على مركزه الأساسي، يعمل على تقليص المخاطر في الأصول الدوائية غير الأساسية، وهذه الاستراتيجية في غالب الأحيان تهدف إلى تحرير أموال للاستثمار في قطاعات أو أسهم أكثر وضوحًا من حيث العائد.

وأخيرًا، لنتحدث عن دروكنميلر والدلالات السياسية وراءه. دروكنميلر يتبنى فلسفة اقتصادية مناهضة للعجز والتضخم والتعريفات الجمركية. لكن الولايات المتحدة الآن في بداية عهد ترامب 2.0، حيث تزداد احتمالات السياسات الجمركية، التوسع المالي، ونمو مرتفع مع تضخم مرتفع. لذا فإن بيسينت ووالش المنتظرين في مواقعهم التنفيذية، سيتبنون سياسات تخالف فلسفة دروكنميلر الاقتصادية. فهل تعني تغيرات محفظته، كما تتكهن وسائل الإعلام، أنه يتوقع أن يغير البيت الأبيض سياساته الحالية؟ أعتقد أن هذا غير مرجح.

أولًا، التغيير الأكبر هنا هو زيادة دروكنميلر في S&P Equal Weight والـETF المالي. فهل يعني هذا التغيير الاستراتيجي أن البيت الأبيض سيبطئ فرض التعريفات الجمركية أو يسيطر على العجز والتضخم؟

نعلم أن S&P Equal Weight يعني أن وزن 500 شركة مدرجة متساوي. أي حتى لو كنت Nvidia أو Google أو Microsoft وتحقق أرباحًا هائلة، فإن مساهمتك في المؤشر تساوي واحدًا من خمسمائة. هذا يعني أن نمو أرباح الشركات الصغيرة والمتوسطة سيكون له تأثير أكبر على هذا المؤشر مقارنة بالمؤشر التقليدي المرجح بالقيمة السوقية.

السؤال التالي: هل التعريفات الجمركية مفيدة لـ493 شركة؟ أعتقد أن الوضع مختلط، ولكنه يميل إلى الإيجابية. لأن معظم الشركات المدرجة التي تحقق أرباحها محليًا، ستستفيد من الحماية الجمركية ضد المنافسة الدولية، رغم أن هناك العديد من الشركات تعتمد على التوريد الدولي أو تصدير منتجاتها. لكن في إطار السرد الحالي "أمريكا أولاً"، يميل السوق لدفع علاوة على توسع حصة الشركات المحلية وتحسن قدرتها على التسعير، بدلاً من القلق المفرط من تضخم التكاليف المستورد. وفي الوقت نفسه، هناك موضوع آخر هذا العام هو زيادة تبني الذكاء الاصطناعي وسياسات الإعفاءات الضريبية، وهذان العاملان يدعمان توقعات ربحية هذه الشركات.

بمعنى آخر، زيادة نطاق الاستثمار هذا العام إما تستفيد من الحماية التي توفرها التعريفات الجمركية، أو هي ببساطة توافق في السوق. وينطبق نفس المنطق على بناء مركز في القطاع المالي، لأن تخفيف الرقابة على البنوك هو أيضًا توقع سائد لدى المؤسسات الرئيسية هذا العام.

لذا، من وجهة نظري، رغم أن دروكنميلر يحمل أفكارًا اقتصادية مناهضة للتعريفات الجمركية والتضخم والعجز، إلا أن منطقه الاستثماري لا يعكس هذا التمرد، بل يتبع بصدق الاتجاه السائد. قد لا يبدو ذلك مبتكرًا جدًا، لكن الاستثمار هكذا، بغض النظر عن تفضيلاتك الشخصية، فإن اقتناص الاتجاه هو الأساس.