الرؤى الرئيسية
- أخبار العملات الرقمية ورقة مالية مدعومة من بنك الاحتياطي الفيدرالي Kalshi لتتبع الماكرو في الوقت الحقيقي
- قارن الباحثون “كالشي” مع الدراسات الاستقصائية ومشتقاتها.
- اقترحت الورقة نماذج محايدة المخاطر لاجتماعات الأسعار.
قال ثلاثة باحثين في مجلس الاحتياطي الفيدرالي إن سوق التنبؤ “كالشي” يمكن أن يحسن من كيفية قياس صانعي السياسات للتوقعات الاقتصادية. وفي ورقة بحثية نُشرت في 12 فبراير في واشنطن العاصمة، قالوا إن كالشي يلتقط المعتقدات في الوقت الحقيقي. وقال المؤلفون إن البيانات يمكن أن تساعد البنك المركزي على تفسير ردود فعل السوق على الأحداث الاقتصادية بشكل أفضل.
جاء هذا التطور في أخبار العملات الرقمية المشفرة في الوقت الذي توسعت فيه أسواق التنبؤات لتتجاوز العقود السياسية إلى مؤشرات الاقتصاد الكلي. يعتمد صانعو السياسات على الاستطلاعات والمشتقات المالية لقياس التوقعات. ومع ذلك، فإن هذه الأدوات تتخلف عن التطورات سريعة الحركة. جادلت الورقة البحثية بأن كالشي تقدم إشارات عالية التردد تعكس الاحتمالات المتغيرة خلال الأحداث المباشرة.
أخبار العملات الرقمية دراسة بنك الاحتياطي الفيدرالي قارنت بين أدوات السوق
وأدرجت الورقة البحثية التي حملت عنوان “كالشي وصعود الأسواق الكلية” كل من الاقتصادي الرئيسي في مجلس الاحتياطي الفيدرالي أنتوني ديركس، ومساعد الباحث جاريد دين كاتز، ومساعد باحث جونز هوبكنز جوناثان رايت كمؤلفين. وقارنوا تسعير كالشي مع الاستطلاعات التقليدية والتوقعات المستنبطة من السوق لتقييم الاستجابة لأخبار الاقتصاد الكلي. ركزت مراجعتهم على كيفية تحول التوقعات بعد بيانات السياسة وإصدارات البيانات.
المصدر: X
كتب الباحثون أن إدارة التوقعات تقع في صميم السياسة النقدية الحديثة. وجادلوا بأن الدراسات الاستقصائية عانت من التحديثات غير المتكررة، في حين أن المشتقات غالبًا ما كانت تسعر أقساط المخاطر بدلاً من التوقعات البحتة. ونظرًا لأن كالشي سمحت بالتداول المباشر على نتائج محددة، فقد عكست عقودها الاحتمالات المعدلة خلال اليوم.
أخبار العملات الرقمية: الديناميكيات اليومية ورد فعل السوق
أشار تحليل الاحتياطي الفيدرالي إلى “الديناميكيات اليومية الغنية” التي يتمتع بها كالشي باعتبارها ميزة أساسية. قام المؤلفون بفحص احتمالات خفض أسعار الفائدة المرتبطة باجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة وتتبعوا كيفية تفاعل المتداولين مع تعليقات المحافظين كريستوفر والر وميشيل بومان. وارتفعت الاحتمالات الضمنية لخفض سعر الفائدة في يوليو لفترة وجيزة إلى 25% بعد تصريحاتهما، ثم انخفضت بعد أن أدى تقرير التوظيف القوي لشهر يونيو إلى تغيير المعنويات.
وقد عكس رد الفعل هذا كيفية معالجة المتداولين لبيانات العمل الجديدة في غضون دقائق. وقالت الدراسة إن كالشي قدم توزيعات محدثة باستمرار عبر مؤشرات مثل مؤشر أسعار المستهلك، ونمو الرواتب، وتوسع الناتج المحلي الإجمالي، وأسعار البنزين. وعلى عكس لقطات المسح الثابتة، تحركت العقود مع دخول معلومات جديدة إلى الأسواق.
نماذج محايدة المخاطر للقرارات المتعلقة بالسياسات العامة
واقترح المؤلفون أن يستخدم صانعو السياسات نموذج كالشي لإنشاء دوال كثافة احتمالات محايدة للمخاطر للاجتماعات القادمة. ومن شأن هذه النماذج أن تحدد النتائج المحتملة لأسعار الفائدة واحتمالاتها الضمنية. وجادلوا بأن المعيار الحالي، المستمد من المشتقات، بعيد جدًا عن إطار قرار سعر الفائدة الفعلي.
المصدر: X
ومن خلال دمج تسعير سوق التنبؤ، تمكن البنك المركزي من مراقبة كيفية قيام المتداولين بتعيين الاحتمالات لسيناريوهات متعددة. وقد حدث هذا التحول لأن عقود التنبؤ كانت مرتبطة مباشرة بإصدارات اقتصادية وأحداث سياسية محددة. وقد صاغ الباحثون “كالشي” كمعيار غني من الناحية التوزيعية بدلاً من كونه أداة للمضاربة.
ومع ذلك، أوضح مجلس الاحتياطي الفيدرالي أن الأوراق البحثية التي تم تداولها كمواد مناقشة أولية. فهي لا تمثل مواقف السياسة الرسمية. وبالتالي، أثارت الدراسة النقاش لكنها لم تغير من إجراءات صنع القرار.
اكتسبت أسواق التنبؤ زخمًا عبر المنصات المرتبطة بالعملات الرقمية خلال العام الماضي. وتجاوزت أحجام التداول الشهرية عبر القطاع 10 مليارات دولار مع تزايد اهتمام الأفراد. وسعت كل من Kalshi وPolymarket من عروضها المرتبطة بالنتائج الكلية في الوقت الذي واجهت فيه تدقيقًا من بعض الجهات التنظيمية الحكومية.
وقد وضعت ورقة بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا النمو في سياق السياسات. فقد تعاملت مع أسواق التنبؤ على أنها مجمّعات للمعلومات بدلاً من مستجدات التداول. ومن خلال مقارنة تسعير العقود بتوقعات الاستطلاع، اختبر المؤلفون ما إذا كان نشاط التداول اللامركزي يقدم إشارات أسرع.
غالبًا ما ركزت التغطية الإخبارية للعملات الرقمية على تقلبات أسعار الأصول الرقمية، إلا أن هذه الدراسة تناولت البنية التحتية التي تقيس التوقعات. تُشكل الاحتمالات المستندة إلى السوق تسعير الأصول لأن المتداولين يضعون رأس المال على مسارات السياسة المستقبلية. وبالتالي، يتم تغذية البيانات في الوقت الحقيقي مباشرة في عوائد السندات وتقييمات الأسهم وتقلبات العملات الرقمية.
سمحت عقود “كالشي” للمتداولين بالمراهنة على قراءات التضخم وأرقام التوظيف التي تؤثر على قرارات أسعار الفائدة. وعندما تغيرت الاحتمالات، قامت الأسواق بتعديل المراكز بسرعة. وقد ربطت حلقة التغذية الراجعة هذه بين سلوك المتداولين الأفراد والاستراتيجية المؤسسية.
وبالنظر إلى المستقبل، سيقوم صانعو السياسات بمراجعة الأدوات قبل الاجتماع المقبل للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. إذا وسع الباحثون إطار عملهم، فإن توزيعات الاحتمالات المستمدة من كالشي يمكن أن تفيد النماذج الداخلية قبل انعقاد تلك الجلسة.
