يشهد قطاع النفط في كندا موجة اندماجات غير مسبوقة بقيمة 38 مليار دولار

تغير الاتجاهات في عمليات الاندماج والاستحواذ في قطاع النفط والغاز في أمريكا الشمالية

شهدت صناعة النفط الصخري في الولايات المتحدة في السنوات الأخيرة انخفاضاً ملحوظاً في عمليات الاندماج والاستحواذ بين الشركات، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى تناقص توافر مواقع الحفر المتميزة وأسعار الطاقة غير المتوقعة التي جعلت المشترين المحتملين مترددين. فبعد رقم قياسي بلغ 192 مليار دولار في الصفقات عام 2023 و105 مليارات دولار في 2024، انخفض نشاط الاندماج والاستحواذ في قطاع النفط والغاز الأمريكي إلى 65 مليار دولار فقط في عام 2025، على الرغم من أن الربع الرابع شهد زيادة متأخرة مع صفقات بقيمة 23.5 مليار دولار.

قطاع النفط الكندي: موجة من الاندماج

تبدو الصورة في كندا مختلفة تماماً. يشهد قطاع النفط والغاز الكندي فترة كبيرة من الاندماج، حيث تم إتمام أو الإعلان عن صفقات تزيد قيمتها عن 37.8 مليار دولار في 2025—وهو أعلى مستوى منذ عام 2017. يتركز نفوذ السوق بين عدد قليل من الشركات الكبرى، بما في ذلك Canadian Natural Resources Ltd. (NYSE:CNQ)، Cenovus Energy Inc. (NYSE:CVE)، Suncor Energy Inc. (NYSE:SU)، Imperial Oil Ltd. (NYSE:IMO)، وشركة ConocoPhillips (NYSE:COP) التي تتخذ من تكساس مقراً لها. تشترك هذه الشركات في إنتاج حوالي 85% من إنتاج الرمال النفطية في ألبرتا. ومن الصفقات البارزة مؤخراً، اندماج Whitecap Resources Inc. (OTCPK:WCPRF) مع Veren Inc. بقيمة 15 مليار دولار كندي، واستحواذ Cenovus Energy على MEG Energy بقيمة 8.6 مليار دولار كندي، وشراء Ovintiv Inc. (NYSE:OVV) لشركة NuVista Energy Ltd. بقيمة 3.8 مليار دولار كندي.

محركات طفرة الاندماج والاستحواذ

مع استمرار أسعار النفط في مستويات منخفضة خلال العامين الماضيين، تعطي شركات الطاقة الأولوية لخفض التكاليف وزيادة الكفاءة التشغيلية على حساب النمو العضوي. كما يضغط المستثمرون من أجل تحقيق عوائد أعلى من خلال توزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم، مما يدفع الشركات للتركيز على الربحية بدلاً من مجرد زيادة الإنتاج. بالإضافة إلى ذلك، أدى ارتفاع الإنتاج من حوض الرسوبيات الكندي الغربي إلى اختناقات في خطوط الأنابيب وتجدد تقنين الضخ عبر خط Enbridge Mainline، مما وضع ضغوطاً هبوطية على أسعار النفط الخام الكندي الثقيل—حتى بعد توسيع خط أنابيب Trans Mountain. ونتيجة لذلك، أصبحت الشركات أقل ميلاً لتنفيذ مشاريع جديدة تتطلب استثمارات رأسمالية ضخمة.

قال غرانت زاوالسكي، نائب رئيس Burnet, Duckworth and Palmer LLP: "الاندماج والاستحواذ يسمح بالنمو دون الحاجة إلى الحفر الجديد، خاصة عندما تكون العوائد المتوقعة غير مؤكدة. ما لم تتغير الأساسيات السوقية، من المرجح أن يستمر هذا الاتجاه."

وبينما من المتوقع أن يستمر الاندماج، يتوقع المحللون تباطؤاً في حجم الصفقات نتيجة تقلص عدد الأهداف الجذابة. وقال توم بافيتش، رئيس Sayer Energy Advisors: "أشك في أننا سنشهد صفقات ضخمة بقيمة عالية كما في 2025، والتي دفعتها عدة صفقات بمليارات الدولارات. سيظل هناك الكثير من النشاط، ولكن غالباً على نطاق أصغر."

التركيز الاستراتيجي: التآزر الميداني والكفاءة

يعتقد خبراء الصناعة أن نهج "التآزر الميداني"—حيث تدمج الشركات عملياتها المتجاورة—سيظل استراتيجية مفضلة في عمليات الاندماج والاستحواذ. ركزت الصفقات الكندية الأخيرة على دمج الأصول وزيادة الكفاءة عبر الجمع بين الحيازات المجاورة أو المتكاملة، مثل دمج منتجي Montney لتعظيم استخدام البنية التحتية بدلاً من حفر آبار جديدة. غالباً ما تشمل هذه الاندماجات تبسيط الخدمات اللوجستية، وتشارك عقود التوريد، وتقليل النفقات العامة. على سبيل المثال، تتوقع Cenovus Energy تحقيق وفورات سنوية بقيمة 400 مليون دولار بعد اندماجها مع MEG Energy، ويرجع ذلك بشكل أساسي إلى تحسينات تشغيلية وتقليل التكاليف الإدارية.

كما يؤدي الاندماج عادة إلى تقليل عدد الوظائف لكل برميل منتج، بفضل الأتمتة والهياكل الإدارية الأكثر رشاقة، مما يتيح إنتاجاً أعلى بعدد أقل من الموظفين الأكثر تخصصاً. وتستفيد الشركات بشكل متزايد من التقنيات المتقدمة مثل الجيوفيزياء التنبؤية والمحاكاة الرقمية للظروف تحت السطحية لتحسين العمليات الميدانية قبل بدء الحفر.

اعتبارات ESG تتصدر المشهد في كندا

من المثير للاهتمام أن عدداً متزايداً من صفقات الاندماج في قطاع الطاقة الكندي تحفزه الرغبة في تعزيز الأداء البيئي والاجتماعي والحوكمة (ESG). فقد شاركت أكثر من 70% من الصفقات الأخيرة في شركات هدفها لديها تصنيف ESG أعلى من الشركات المستحوذة. وتظل معايير ESG في كندا ركناً أساسياً لإدارة المخاطر وجذب الاستثمارات والحفاظ على الرخصة الاجتماعية للعمل. وبينما يتحول التركيز نحو تقارير ESG أكثر اعتماداً على البيانات، لا تزال الضغوط للحفاظ على معايير عالية—خاصة فيما يتعلق بالانبعاثات والشراكات مع السكان الأصليين والحوكمة—تتزايد. ويعزز ذلك الحكومة الفيدرالية بقيادة الحزب الليبرالي منذ 2015، والتي فازت بفترة رابعة على التوالي في أبريل 2025.

مقارنة بين نهج الولايات المتحدة وكندا في ESG

وعلى النقيض من ذلك، تقوم العديد من شركات الطاقة الأمريكية بتقليل أو إخفاء التزاماتها فيما يتعلق بـ ESG، وهو اتجاه تغذيه المعارضة السياسية وعدم رضا المستثمرين عن صناديق الاستدامة ذات الأداء الضعيف. وقد أدى إعادة انتخاب دونالد ترامب إلى تسريع الجهود للتراجع عن السياسات المناخية، وحوافز الطاقة النظيفة، والتنظيمات الداعمة للاستثمار في ESG. ونتيجة لذلك، تخلت العديد من شركات النفط الأمريكية الكبرى عن أهدافها السابقة المتعلقة بالطاقة النظيفة وخطط تقليل إنتاج النفط.

بقلم أليكس كيماني لموقع Oilprice.com