الذكاء الاصطناعي يخلق اتجاهًا استثماريًا جديدًا! ازدهار تداول HALO، ومن المتوقع أن تصبح اليابان، الدولة ذات الأصول الثقيلة، الفائز النهائي

格隆汇 28 فبراير｜بينما يلاحق المستثمرون العالميون شركات التكنولوجيا ذات الأصول الخفيفة بجنون في موجة الذكاء الاصطناعي، هناك تيار معاكس يعيد تشكيل منطق السوق بهدوء. أشارت بعض وسائل الإعلام إلى أن الشركات التي تتمتع بخصائص "الأصول الثقيلة ومعدل الإقصاء المنخفض" (HALO) أصبحت المفضلة الجديدة لرأس المال كملاذ آمن، في حين أن سوق الأسهم اليابانية، بفضل تراكمها الصناعي العميق، من المتوقع أن تصبح الفائز النهائي في هذا التحول الاستراتيجي. أدى الاضطراب الصناعي الناجم عن الذكاء الاصطناعي إلى إجبار المستثمرين على إعادة تقييم المخاطر. كانت JPMorgan أول من طرح مفهوم تداول HALO، داعية إلى تخصيص الأصول المادية ذات الحواجز العالية مثل الكهرباء والسكك الحديدية للتحوط من مخاطر تطور التكنولوجيا. وأكد أحدث تقرير بحثي من Goldman Sachs هذا الاتجاه بشكل أكبر، ففي ظل الضغوط الثلاثية المتمثلة في ارتفاع أسعار الفائدة، والانقسام الجيوسياسي، والزيادة الهائلة في الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي، يشهد السوق "إعادة تسعير للندرة"، حيث أصبحت القدرة الإنتاجية الملموسة مورداً نادراً. أشار محللو Goldman Sachs إلى أن المستثمرين لم يعودوا يلاحقون رواية الأصول الخفيفة بشكل أعمى، وبدأ السوق في مكافأة القدرات الإنتاجية والشبكات والبنية التحتية التي يصعب تكرارها. هذا التحول كان واضحاً بشكل خاص في السوق اليابانية، حيث حظيت الشركات المصنعة التقليدية، التي كانت تُنتقد سابقاً بأنها "شركات زومبي"، باهتمام رأس المال بشكل غير متوقع بسبب تخصص معداتها العالي وحواجزها الصناعية المرتفعة. أشار المحلل الاستراتيجي الشهير للأسهم اليابانية Pelham Smithers إلى أن اليابان احتفظت بمهارات سلسلة التوريد الكاملة التي يحتاجها العالم بشدة. عندما دفعت الولايات المتحدة بقوة لإعادة التصنيع، اكتشفت أن اليابان قد استثمرت بالفعل في المجالات الصناعية التي تحتاجها بشدة، وكان المثال النموذجي هو مشروع التوربينات الغازية الكبيرة الجديد في الولايات المتحدة. لتلبية الطلب الهائل على الطاقة الناتج عن قدرات الذكاء الاصطناعي، يعتمد هذا المشروع بشكل كبير على الدعم التكنولوجي الدقيق من اليابان. تكمن القدرة التنافسية الأعمق في أعلى سلسلة التوريد. أدى ازدهار أشباه الموصلات إلى منح شركات المواد الخاصة سلطة مطلقة، حيث تحتكر شركات مثل Mitsui Metals وNitto Boseki المواد الخام الرئيسية لتصنيع شرائح الذكاء الاصطناعي. في القطاعات السبعة الرئيسية التي يغطيها مؤشر HALO من JPMorgan، مثل المواد والمرافق العامة، ارتفعت نسبة الشركات اليابانية بشكل ملحوظ. ارتفع معدل السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) في السوق الرئيسية لبورصة طوكيو بنسبة 32% من أدنى مستوى له العام الماضي، مما يعكس إعادة تقييم رأس المال لقيمتها الصناعية. وراء هذا التحول العكسي يكمن تغير جوهري في منطق الصناعة. واصل بنك اليابان بعد فقاعة الاقتصاد تمديد ديون الشركات ذات الأصول الثقيلة، واستراتيجية تبدو محافظة لكنها حافظت على قدرات التصنيع الدقيقة، واليوم، وبفضل الحواجز التقنية التي لا يمكن تعويضها، تملك هذه الشركات اليد العليا في إعادة بناء سلسلة التوريد العالمية. لكن استراتيجية HALO ليست صندوق تأمين شامل، إذ أن الفرضية الأساسية تقوم على استمرار تعمق تأثير الذكاء الاصطناعي، وإذا حدث تحول مفاجئ في المسار التكنولوجي أو تغيرت تفضيلات السوق، فقد تتعرض الأسهم اليابانية لضغوط جديدة. حذر Smithers من أن مكانة الشركات اليابانية في HALO تم الحفاظ عليها وسط الانتقادات، وهذه الانتقادات قد تعود في أي لحظة. حالياً، من المصانع التي تدوي فيها التوربينات الغازية إلى غرف أشباه الموصلات النظيفة، يشهد التصنيع الياباني اكتشاف القيمة الذي طال انتظاره. عندما يعيد رأس المال العالمي تقييم جاذبية الأصول الثقيلة الدفاعية، قد يكون هذا العملاق الصناعي الياباني، الذي كان يُعتقد أنه متخلف عن العصر، يكتب أسطورة نمو جديدة.