ما يجب معرفته عن صفقة Warner Bros. Discovery التاريخية

شهدت صناعة البث والترفيه واحدة من أكبر الصفقات الضخمة وأكثرها مخاطرة على الإطلاق، مما أذهل مراقبي الصناعة. هذه الصفقة ليست تاريخية من حيث حجمها فقط، بل من المتوقع أيضًا أن تحدث اضطرابًا في هوليوود وقطاع الإعلام كما نعرفه. 

بعد سنوات من معاناة Warner Bros. Discovery تحت وطأة ديون بمليارات الدولارات، والتي زادت بسبب تراجع نسبة مشاهدة الكابل والمنافسة الشرسة من منصات البث، بدأت الشركة بالنظر في تغييرات استراتيجية رئيسية، بما في ذلك بيع أصولها الترفيهية إلى أحد منافسيها.

رأى العديد من اللاعبين الرئيسيين الفرصة في الاستحواذ على عملاق الإعلام، وفي ديسمبر، أعلنت Netflix عن نيتها للاستحواذ على استوديوهات WBD ومنصات البث التابعة لها مقابل 82.7 مليار دولار.

لكن في خطوة مفاجئة في اللحظة الأخيرة هذا الشهر، يبدو الآن أن Paramount التي يديرها David Ellison ستكون الفائزة في هذه الحرب التنافسية، حيث قدمت عرضًا بقيمة 111 مليار دولار للاستحواذ على جميع أصول Warner Bros. Discovery، بما في ذلك استوديوهاتها، HBO، منصات البث، الألعاب، وشبكات التلفزيون مثل CNN وHGTV. وكانت Paramount نفسها قد استحوذ عليها مؤخرًا Ellison بدعم كبير من والده، رئيس Oracle، سادس أغنى شخص في العالم وأحد كبار المتبرعين لترامب، Larry Ellison.

لا يزال عرض Paramount في انتظار الموافقة الرسمية من مجلس إدارة WBD، وقد تواجه أي اتفاقية محتملة أيضًا ضغوطًا من الجهات التنظيمية.

دعونا نفصل بالضبط ما يحدث، ما هو على المحك، وماذا يمكن أن يحدث بعد ذلك. 

ماذا حدث حتى الآن؟

بدأ كل هذا في أكتوبر عندما كشفت Warner Bros. Discovery (WBD) عن أنها تدرس احتمال البيع بعد تلقيها اهتمامًا غير متوقع من عدة لاعبين كبار في الصناعة.

سرعان ما أصبحت عملية المزايدة تنافسية، وبرزت Paramount وComcast كمنافسين جديين، حيث اعتُبرت Paramount في البداية هي المرشح الأوفر حظًا. 

ومع ذلك، قرر مجلس إدارة WBD في نهاية المطاف أن عرض عملاق البث Netflix هو الأكثر جاذبية. حيث عرضت Netflix مبلغ 82.7 مليار دولار مقابل أصول الأفلام والتلفزيون والبث الخاصة بـ Warner فقط.

وهكذا بدأت حرب المزايدة. اعتقدت Paramount أن عرضها، البالغ حوالي 108 مليار دولار لجميع أصول Warner، أفضل من عرض Netflix الذي ركز فقط على الاستوديوهات والبث. ولتعزيز عرضها، قامت Netflix بتعديل اتفاقها في يناير ليصبح عرضًا نقديًا بالكامل بسعر 27.75 دولار للسهم الواحد من Warner Bros. Discovery، مما طمأن المستثمرين ومهد الطريق لإتمام الصفقة.

واصلت Paramount محاولاتها للاستحواذ على WBD. ومع ذلك، رفض مجلس إدارة Warner مرارًا عروضها، مشيرًا إلى مخاوف بشأن عبء الديون الكبير على Paramount وزيادة المخاطر المرتبطة بعرضها، بما في ذلك القلق من مجموعة المستثمرين الذين يمولون عرض Paramount، والتي تضم صناديق الثروة السيادية في السعودية وقطر وأبوظبي. وأشار المجلس إلى أن عرض Paramount كان سيجعل الشركة الموحدة مثقلة بديون تصل إلى 87 مليار دولار، وهو خطر لم يكونوا مستعدين لتحمله في ذلك الوقت.

في يناير، قامت Paramount برفع دعوى قضائية للحصول على مزيد من المعلومات حول صفقة Netflix. وبعد شهر، حاولت الشركة تحسين عرضها من خلال الإعلان عن دفع رسم إضافي بقيمة 0.25 دولار للسهم لمساهمي WBD عن كل ربع سنة تتأخر فيه الصفقة عن الإغلاق حتى 31 ديسمبر 2026. كما أعلنت عن استعدادها لدفع رسوم انفصال بقيمة 2.8 مليار دولار إذا تراجعت Warner عن صفقتها مع Netflix.

ثم، وفي محاولة أخيرة لتأمين الصفقة، رفعت Paramount عرضها إلى 31 دولار للسهم في فبراير. دفع ذلك مجلس إدارة WBD إلى تمديد المناقشات مع Paramount بشأن اتفاق محتمل، واعتبرته عرضًا أفضل. رفضت Netflix زيادة عرضها وانسحبت من المفاوضات.

قال المديرين التنفيذيين المشاركين في Netflix، تيد ساراندوس وجريج بيترز، في بيان في 26 فبراير: "كانت الصفقة التي تفاوضنا بشأنها ستخلق قيمة للمساهمين مع مسار واضح للموافقة التنظيمية. ومع ذلك، كنا دائمًا منضبطين، وبالسعر المطلوب لمضاهاة عرض Paramount Skydance الأخير، لم تعد الصفقة جذابة ماليًا، لذا نحن نرفض مضاهاة عرض Paramount Skydance."

بالإضافة إلى المليارات التي تحتفظ بها Paramount بالفعل من الديون، ستتحمل الشركة أيضًا حوالي 33 مليار دولار من ديون Warner Bros. Discovery بموجب الاتفاقية. سيتم دعم الصفقة من خلال التزام ديون بقيمة 54 مليار دولار من Bank of America Merrill Lynch وCiti وApollo Global Management، بالإضافة إلى 45.7 مليار دولار من حقوق الملكية من Larry Ellison.

العقبات التنظيمية ومخاوف أخرى

بالإضافة إلى تحمل ديون كبيرة تشكل عبئًا ماليًا كبيرًا، تواجه Paramount عدة عقبات أخرى في صفقتها مع WBD قد تؤثر على نجاح العملية. 

على سبيل المثال، حذر Ellison من تخفيضات كبيرة في الوظائف متوقعة في المستقبل القريب. وقد ظهرت مخاوف واسعة بين المنتقدين بشأن فقدان محتمل للوظائف وانخفاض الأجور.

يعد Ellison شخصية مثيرة للجدل في الصناعة، ويمتلك CBS News التي تعتبر داعمة لإدارة دونالد ترامب، الذي يعد والده، Larry Ellison، من أكبر المانحين له. وتحت ملكية Ellison لـ Paramount، تم إيقاف أو زيادة التدقيق على تقارير تنتقد الإدارة من قبل Ellison أو رئيس CBS News الذي عينه، Bari Weiss، المستفزة المحافظة.

وقد أدى ذلك إلى بعض القلق بين موظفي CNN المملوكة لـ Warner. حيث سعى ترامب شخصيًا للحصول على تنازلات من أقسام الأخبار التي تنتقده، بما في ذلك تسوية بقيمة 16 مليون دولار من CBS، قبل أن توافق لجنة الاتصالات الفيدرالية على استحواذ Ellison على Paramount. وقبل انسحاب Netflix من الصفقة، ضغط ترامب على الشركة لطرد Susan Rice، المسؤولة السابقة في البيت الأبيض في عهد بايدن، من مجلس إدارتها. وقد صرح علنًا بنيته إخضاع CNN تحت الإدارة الجديدة.

المراجعة التنظيمية هي عقبة أخرى. مثل هذا الاندماج واسع النطاق استدعى انتباه المشرعين.

على سبيل المثال، صرح المدعي العام في كاليفورنيا روب بونتا في بيان في 26 فبراير بأن "هاتين القوتين الهوليوديتين لم تتجاوزا بعد المراجعة التنظيمية — حيث لدى وزارة العدل في كاليفورنيا تحقيق مفتوح، ونعتزم أن نكون نشطين في مراجعتنا."

قبل يوم واحد من انسحاب Netflix، تم الكشف عن أن تحالف من 11 مدعيًا عامًا للولايات حث وزارة العدل الأمريكية (DOJ) على مراجعة الاندماج خوفًا من أن يقضي على المنافسة ويزيد أسعار الاشتراك. وجاء ذلك بعد أشهر من تعبير أعضاء مجلس الشيوخ الأمريكي إليزابيث وارين، بيرني ساندرز، وريتشارد بلومنتال عن مخاوفهم لدائرة مكافحة الاحتكار في وزارة العدل، محذرين من أن مثل هذا الاندماج الضخم يمكن أن يكون له عواقب وخيمة على المستهلكين والصناعة بشكل عام. ويجادل أعضاء مجلس الشيوخ بأن الاندماج يمكن أن يمنح عملاق الإعلام الجديد قوة سوقية مفرطة، تمكنه من رفع الأسعار على المستهلكين وكبح المنافسة.

ومع ذلك، فإن والد Ellison، رئيس Oracle، Larry Ellison، يعد أحد كبار المتبرعين لترامب وله علاقات وثيقة بإدارته. وقد تم إقرار صفقة استحواذه على Paramount العام الماضي بسرعة بعد الموافقة على ش

متى من المتوقع إغلاق الصفقة؟

لم يتم الانتهاء من الصفقة بعد.

في البداية، كان من المتوقع أن تؤدي صفقة مع Netflix إلى تصويت المساهمين في أبريل تقريبًا، وكان من المتوقع إغلاق الصفقة خلال 12 إلى 18 شهرًا بعد ذلك التصويت. ومع ذلك، من المرجح أن تؤدي الانتقال إلى صفقة Paramount إلى إنشاء جدول زمني جديد للموافقة. بالإضافة إلى ذلك، لا تزال الموافقات التنظيمية معلقة، وقد يؤثر التدقيق على النتيجة النهائية. 

تابعونا للمزيد…