في أحد الأيام القريبة الماضية، أرسل مؤسس رسالة نصية إلى مستثمره ليُطلعه على مستجدات: كان يستبدل جميع فريق خدمة العملاء لديه بـ Claude Code، وهي أداة ذكاء اصطناعي قادرة على كتابة ونشر البرمجيات بنفسها. بالنسبة إلى ليكس تشاو، مستثمر في One Way Ventures، أشار هذا إلى أمر أكبر — لحظة توقفت فيها شركات مثل Salesforce عن أن تكون الخيار الافتراضي التلقائي.
قال تشاو لموقع TechCrunch: "حواجز الدخول لإنشاء البرمجيات أصبحت منخفضة للغاية الآن بفضل وكلاء البرمجة، لذا يتجه قرار البناء مقابل الشراء نحو البناء في العديد من الحالات".
التحول من الشراء إلى البناء هو مجرد جزء من المشكلة. فكرة استخدام وكلاء الذكاء الاصطناعي بدلاً من الأشخاص لأداء الأعمال تضع نموذج عمل SaaS نفسه موضع تساؤل. فشركات SaaS تقوم حالياً بتسعير برامجها لكل مستخدم — أي حسب عدد الموظفين الذين يسجلون الدخول لاستخدامها. قال عبدول عبد الرحمن، مستثمر في شركة F-Prime الاستثمارية، لموقع TechCrunch: "لطالما اعتُبر SaaS أحد أكثر نماذج الأعمال جاذبية بسبب إيراداته المتكررة المتوقعة للغاية، وقابليته الهائلة للتوسع، وهوامش ربحه الإجمالية التي تتراوح بين 70-90%".
عندما يكون بإمكان وكيل ذكاء اصطناعي واحد أو عدد قليل منهم أداء هذا العمل — وعندما يطلب الموظفون ببساطة من وكيل الذكاء الاصطناعي الذي يختارونه سحب البيانات من النظام — يبدأ نموذج التسعير لكل مستخدم في الانهيار.
الوتيرة السريعة لتطور الذكاء الاصطناعي تعني أيضاً أن أدوات جديدة مثل Claude Code أو Codex من OpenAI يمكنها تكرار ليس فقط الوظائف الأساسية لمنتجات SaaS، بل أيضاً الأدوات الإضافية التي يبيعها بائعو SaaS لزيادة الإيرادات من العملاء الحاليين.
علاوة على ذلك، أصبح لدى العملاء الآن أداة التفاوض النهائية في جيوبهم: إذا لم تعجبهم أسعار بائع SaaS، يمكنهم، بسهولة غير مسبوقة، بناء بديل خاص بهم. أضاف عبد الرحمن: "حتى لو لم يختاروا طريق البناء، فإن هذا يخلق ضغطاً نزولياً على العقود التي يمكن لبائعي SaaS تأمينها أثناء التجديدات".
لقد رأينا ذلك في أواخر عام 2024، عندما أعلنت Klarna أنها تخلت عن المنتج الرئيسي لإدارة علاقات العملاء من Salesforce لصالح نظام ذكاء اصطناعي خاص بها. إدراك أن عدداً متزايداً من الشركات الأخرى يمكنها فعل الشيء نفسه أثار قلق الأسواق العامة، حيث بدأت أسعار أسهم عمالقة SaaS مثل Salesforce وWorkday في التراجع. في أوائل فبراير، أدى بيع المستثمرين إلى محو ما يقارب تريليون دولار من القيمة السوقية من أسهم البرمجيات والخدمات، تلاها مليار آخر لاحقاً في الشهر ذاته.
Disrupt 2026: النظام البيئي التقني، الجميع في غرفة واحدة
جولتك التالية. تعيينك القادم. فرصتك الكبرى القادمة. اكتشفها في TechCrunch Disrupt 2026، حيث يجتمع أكثر من 10,000 مؤسس ومستثمر وقائد تقني لمدة ثلاثة أيام تتضمن أكثر من 250 جلسة استراتيجية، ومقدمات قوية، وابتكار يحدد السوق. سجّل الآن لتوفير يصل إلى 400 دولار.
وفر حتى 300 دولار أو 30% لحضور قمة مؤسسي TechCrunch
أكثر من 1,000 مؤسس ومستثمر يجتمعون في قمة مؤسسي TechCrunch 2026 ليوم كامل يركز على النمو والتنفيذ والتوسع الواقعي. تعلّم من المؤسسين والمستثمرين الذين شكلوا الصناعة. تواصل مع أقران يمرون بمراحل نمو مماثلة. غادر مع استراتيجيات يمكنك تطبيقها فوراً
ينتهي العرض في 13 مارس.
يصف الخبراء ذلك بأنه نهاية عصر SaaS، وأطلق عليه أحد المحللين مصطلح FOBO للاستثمار — أو الخوف من أن تصبح من الماضي.
ومع ذلك، يعتقد المستثمرون الجريئون الذين تحدثت إليهم TechCrunch أن مثل هذه المخاوف مؤقتة فقط. قال آرون هوليداي، الشريك الإداري في 645 Ventures، لموقع TechCrunch: "هذه ليست نهاية SaaS". بل هو بداية تعرية الثعبان القديم لجلده، على حد قوله.
تحرك بسرعة، واكسر SaaS
النمط في الأسواق العامة يتجلى بوضوح من خلال الإطلاقات الأخيرة لمنتجات Anthropic. أصدرت الشركة Claude Code للأمن السيبراني، فانخفضت الأسهم ذات الصلة. وأطلقت أدوات قانونية ضمن Claude Cowork AI، فانخفض سعر سهم صندوق iShares Expanded Tech-Software Sector ETF — وهو سلة من شركات البرمجيات المدرجة علنياً مثل LegalZoom وRELX — أيضاً.
كان ذلك متوقعاً من بعض النواحي، حيث قال المستثمرون إن شركات SaaS كانت مبالغاً في تقييمها منذ فترة طويلة. كما أن الأمر لم يكن في صالحها أن معظم نموها حدث خلال فترة أسعار الفائدة الصفرية، والتي انتهت منذ ذلك الحين. فتكلفة ممارسة الأعمال ترتفع عندما ترتفع تكلفة الاقتراض.
عادة ما يقوم مستثمرو السوق العامة بتسعير شركات SaaS من خلال تقدير الإيرادات المستقبلية. لكن لا أحد يعرف ما إذا كان في غضون عام أو خمسة أعوام سيظل هناك من يستخدم منتجات SaaS كما كان سابقاً. لهذا السبب، في كل مرة يُطلق فيها أداة ذكاء اصطناعي متقدمة جديدة، تشعر أسهم SaaS بزلزال.
قال عبد الرحمن: "قد تكون هذه هي المرة الأولى في التاريخ التي يُطرح فيها السؤال بشكل أساسي حول القيمة النهائية للبرمجيات، مما يعيد تشكيل كيفية تقييم شركات SaaS في المستقبل بشكل جوهري".
وذلك لأن إضافة ميزات الذكاء الاصطناعي إلى منتجات SaaS الحالية قد لا يكون كافياً. ظهرت مجموعة من الشركات الناشئة الأصلية للذكاء الاصطناعي بمعدل قياسي، معيدة تعريف ما يعنيه أن تكون شركة برمجيات.
البرمجيات الآن أسهل وأرخص في البناء، ما يعني أنه من الأسهل تكرارها، حسبما قال يوني ريختمن، شريك في Slow Ventures، لموقع TechCrunch.
وهذا خبر سار للجيل القادم من الشركات الناشئة، لكنه خبر سيئ للوافدين القدامى الذين قضوا سنوات في بناء تكديسهم التقني.
من ناحية أخرى، السوق أيضاً يفتقر إلى الوقت الكافي والأدلة لإظهار أن أي نموذج عمل جديد يظهر في أعقاب SaaS سيكون مجدياً. أحياناً تقوم شركات الذكاء الاصطناعي بتسعير نماذجها بناءً على الاستهلاك، أي يدفع العملاء بناءً على مقدار استخدامهم للذكاء الاصطناعي، ويُقاس ذلك بالرموز (token) (حيث يعرّف كل مزود نموذج الرموز بطريقة مختلفة قليلاً).
ويعمل آخرون على "التسعير القائم على النتائج"، حيث تُفرض الرسوم بناءً على مدى فعالية الذكاء الاصطناعي فعلياً. ومن المفارقة أن هذا هو النهج الحالي لشركة Sierra الناشئة للذكاء الاصطناعي التابعة للرئيس التنفيذي السابق لـ Salesforce بريت تايلور، وهي منافس شبه مباشر لـ Salesforce تقدم وكلاء خدمة عملاء.
يبدو أن هذا النهج يعمل حتى الآن. ففي نوفمبر، وصلت Sierra إلى 100 مليون دولار في الإيرادات السنوية المتكررة في أقل من عامين.
كان هناك أيضاً في السابق اعتقاد بأن البرمجيات السحابية مثل منتجات SaaS لن تنخفض قيمتها أبداً وأنها يمكن أن تستمر لعقود. لا يزال هذا صحيحاً من بعض النواحي مقارنةً بما كان من قبل — البرمجيات المحلية، التي كان على الشركات تثبيتها وصيانتها على خوادمها الخاصة.
لكن وجود SaaS في السحابة لا يحمي البائعين من تكنولوجيا جديدة بالكامل تظهر للمنافسة: الذكاء الاصطناعي.
يشعر المستثمرون بالقلق بحق مع ظهور الشركات الأصلية للذكاء الاصطناعي، وتكيّفها، واعتمادها، وبنائها للتكنولوجيا بسرعة أكبر بكثير مما تستطيع شركة SaaS تقليدية أن تتحرك. فشركات SaaS نفسها هي الوافدون الحاليون، بعد أن استبدلت البائعين التقليديين المحليين في عصر الاضطراب السابق.
تستحضر نهاية عصر SaaS هذه كلمات تايلور سويفت حول ما يحدث عندما "يُضيء شخص آخر الغرفة" لأن "الناس يحبون المبتدئ".
قال عبد الرحمن: "أهم ما يجب فهمه حول التراجع في SaaS أنه تحول هيكلي حقيقي من جهة، ومن جهة أخرى قد يكون رد فعل مبالغ فيه من السوق"، مضيفاً أن المستثمرين عادةً "يبيعون أولاً ويسألون لاحقاً".
اكتتابات SaaS معلقة
شركات SaaS المدرجة في الأسواق العامة ليست الوحيدة التي تشعر بالبرودة من المستثمرين.
أظهر تقرير من Crunchbase صدر الأربعاء أنه، رغم أن سوق الاكتتابات العامة يبدو أنه بدأ يذوب في بعض القطاعات، إلا أنه لم تكن هناك — ولا يُتوقع أن تكون هناك — أي اكتتابات عامة لشركات SaaS مدعومة من رأس المال الاستثماري في الأفق.
قال هوليداي إن السبب قد يكون وجود ضغط كبير على شركات SaaS الكبيرة والخاصة والمتأخرة مثل Canva و Rippling نظراً لنافذة الاكتتاب الصعبة، والتوقعات العالية الناتجة عن تطورات الذكاء الاصطناعي، وعدم استقرار أسعار أسهم شركات SaaS المدرجة بالفعل.
قال هوليداي إن بعض هذه الشركات، بما في ذلك شركات SaaS متوسطة الحجم، كافحت حتى لجمع جولات تمديد في السوق الخاصة، بسبب نفس المخاوف التي يعاني منها المستثمرون العامون.
قال ريختمن: "لا أحد يريد أن يتعرض لتقلبات الأسواق العامة عندما يمكن أن ترسل المشاعر الشركات إلى دوامات هبوطية"، مضيفاً أنه يتوقع أن تظل هذه الشركات خاصة لفترة أطول بكثير.
وفي الوقت نفسه، تنتظر السوق العامة لإلقاء نظرة جيدة على الأوضاع المالية لأول شركات الذكاء الاصطناعي الأصلية التي تأمل في الاكتتاب العام. وتقول الشائعات إن كلاً من OpenAI و Anthropic تفكران في الاكتتاب العام، وربما حتى في وقت لاحق من هذا العام.
النتيجة الأكثر احتمالاً هي شيء يدمج القديم بالجديد معاً، كما هو الحال دائماً مع الاضطرابات التقنية.
قال هوليداي إن معظم الميزات الجديدة التي تلعب بها الشركات هذه الأيام "لن تدوم" وأن المؤسسات ستحتاج دائماً إلى برمجيات تلبي معايير الامتثال، وتدعم التدقيق، وتدير سير العمل، وتوفر المتانة.
أضاف: "قيمة المساهمين الدائمة لا تُبنى على الضجيج"، بل تُبنى على الأساسيات، والاحتفاظ، وهوامش الربح، والميزانيات الفعلية، وقابلية الدفاع".
