قالت JPMorgan إن مشروع قانون هيكلة سوق العملات المشفرة قد يتم اعتماده بحلول منتصف العام ويمكن أن يكون محفزًا إيجابيًا في النصف الثاني

حتى مع بقاء معنويات سوق العملات الرقمية ضعيفة، يرى محللو JPMorgan أن هناك احتمالاً للموافقة على تشريع هيكل السوق الأمريكي في منتصف العام كعامل داعم للأسواق في النصف الثاني من العام.

قال محللو JPMorgan بقيادة المدير الإداري Nikolaos Panigirtzoglou في تقرير: "بينما تبقى المعنويات سلبية في أسواق العملات الرقمية، نواصل الاعتقاد بأن الموافقة المحتملة على تشريع هيكل السوق، على الأرجح بحلول منتصف العام، يمكن أن تكون محفزًا إيجابيًا لأسواق العملات الرقمية في النصف الثاني من العام".

مشروع قانون هيكل السوق المقترح، المعروف على نطاق واسع باسم قانون CLARITY، يهدف إلى إنشاء إطار تنظيمي شامل للأصول الرقمية في الولايات المتحدة. وقد أحرز مجلس النواب تقدماً في التشريع بالفعل، بينما تستمر المناقشات في مجلس الشيوخ.

هناك نقطتان رئيسيتان تعرقلان التشريع. الأولى تتعلق بكيفية التعامل مع عوائد العملات المستقرة. شركات العملات الرقمية ترغب في تقديم مكافآت للمستخدمين الذين يحتفظون بالعملات المستقرة، بينما تجادل البنوك بأن السماح بعوائد على أرصدة العملات المستقرة قد يسحب الودائع من النظام المصرفي التقليدي ويشكل مخاطر على الاستقرار المالي. أما النقطة الثانية فهي جدل تضارب المصالح، حيث يدفع الديمقراطيون نحو فرض قيود تمنع كبار المسؤولين الحكوميين وعائلاتهم، بما في ذلك الرئيس، من الانخراط في بعض الأنشطة المالية المتعلقة بالعملات الرقمية. وقد استضاف البيت الأبيض عدة اجتماعات مغلقة بين ممثلي صناعة العملات الرقمية ومجموعات البنوك مع استمرار المفاوضات، ولا يزال التوصل إلى حل وسط ممكنًا.

قال المحللون: "إذا تم تمريره، سيعيد تشكيل هيكل السوق من خلال توفير وضوح تنظيمي، وإنهاء 'التنظيم عبر التنفيذ'، وتعزيز التوكننة، وتسهيل مشاركة مؤسسية أكبر".

ثمانية محفزات إيجابية

سلط محللو JPMorgan الضوء على ثمانية محفزات إيجابية محتملة إذا تم تمرير مشروع القانون.

أولاً، يقدم التشريع إطارًا لتصنيف التوكنات إما كسلع رقمية تحت إشراف Commodity Futures Trading Commission أو أوراق مالية رقمية تحت تنظيم Securities and Exchange Commission. يمكن أن يسهل هذا التمييز بشكل ملموس أعباء الامتثال بالنسبة للتوكنات الرئيسية. كما أن "بند الجد" سيسمح لبعض الأصول المرتبطة بالـ ETF مثل XRP و Solana و Litecoin و Hedera و Dogecoin و Chainlink أن تخضع لنظام CFTC الأخف بدلاً من إشراف الأوراق المالية.

ثانيًا، سيقدم التشريع فترة سماح للمشاريع الجديدة، مما يسمح بجمع تمويل سنوي يصل إلى 75 مليون دولار دون تسجيل كامل لدى SEC أثناء بنائها نحو اللامركزية. وقال المحللون إن هذا يمكن أن يعزز الابتكار ويدعم نشاط رأس المال الاستثماري داخل الأسواق الأمريكية بدلاً من الخارج.

ثالثًا، ينشئ التشريع مسارًا للتوكنات التي تم بيعها في البداية كأوراق مالية للتحول إلى وضع السلع بمجرد أن تصبح "لا مركزية بما فيه الكفاية" ولم يعد المصدر يمارس دورًا إداريًا. قال المحللون إن هذا قد يفتح باب التداول الثانوي على نطاق أوسع ويسمح للمستثمرين المؤسسيين باستخدام السماسرة التقليديين وأطر المخاطر. وأشاروا إلى أن الرقابة على نمط السلع قد دعمت بالفعل مشاركة المؤسسات في أسواق مشتقات bitcoin و ether على CME، والتي تواصل التوسع نحو التداول شبه المستمر على مدار الساعة.

رابعًا، يحدد مشروع القانون قواعد أوضح للوسطاء في العملات الرقمية، بما في ذلك متطلبات التسجيل ومعايير الحفظ. قال المحللون إن هذا قد يسمح لمؤسسات مثل BNY Mellon و State Street بحفظ الأصول الرقمية بشكل مباشر.

خامسًا، يعزز التشريع التوكنة للأوراق المالية التقليدية والأصول الواقعية من خلال توضيح أن الأدوات المرمزة تظل خاضعة لقواعد الأوراق المالية القائمة. وتعمل شركات مثل Intercontinental Exchange و State Street بالفعل على بناء بنية تحتية للأسواق المرمزة.

سادسًا، سيتم إعفاء المعدنين والمحققين والمطورين البرمجيين من التزامات الإبلاغ على غرار الوسطاء أثناء التطوير، بشرط ألا يشاركوا في أنشطة الحفظ. قال المحللون إن هذا يمكن أن يدعم الابتكار المفتوح المصدر مع إخضاع الأنظمة المنشورة للإشراف التنظيمي.

سابعًا، يقدم التشريع إعفاءات ضريبية للمعاملات الصغيرة لمدفوعات العملات الرقمية اليومية ويوضح طريقة التعامل الضريبي مع الـ staking، الأمر الذي قال المحللون إنه يمكن أن يشجع على استخدام أوسع للمدفوعات ويوضح صافي عوائد الـ staking.

ثامنًا، قد يعزز التشريع الودائع المرمزة مقارنة بالعملات المستقرة بين المؤسسات. وكتب المحللون: "إذا تم سن هذه الأحكام فقد تؤثر سلبًا على العملات المستقرة الأمريكية من خلال إعادة تصنيفها كأدوات نقدية رقمية بدلاً من ودائع استثمارية"، مما قد يحول الانتباه نحو الودائع المرمزة أو البدائل الخارجية التي تقدم عوائد مثل USDe من Ethena.

بشكل عام، يظل المحللون متفائلين بشأن العملات الرقمية لهذا العام. في وقت سابق من هذا الشهر، كرر المحللون هدفهم طويل الأجل لسعر bitcoin عند 266,000 دولار بناءً على مقارنة معدلة للتقلب مع الذهب.

كان يتم تداول bitcoin بحوالي 65,425 دولارًا وقت كتابة هذا التقرير، منخفضًا بأكثر من 2% خلال الـ 24 ساعة الماضية.