سندات الخزانة الأمريكية الدقيقة

Bitget

News

BFC汇谈2026/03/03 00:03

عرض النسخة الأصلية

By:BFC汇谈

تقدم Bitget مجموعة متنوعة من الطرق لشراء العملات المشفرة الشهيرة أو بيعها.شراء الآن!

هدية ترحيبية بقيمة 6200 USDT لمستخدمي Bitget الجُدد!سجّل الاشتراك الآن!

في الأسواق المالية العالمية مؤخراً، بعيداً عن الأصول المسلطة عليها الأضواء، هناك أصل واحد تجاوز بهدوء موقعاً حاسماً، وهو سندات الخزانة الأمريكية. منذ فبراير، شهدت عوائد سندات الخزانة الأمريكية اتجاهاً هابطاً، إذ انخفضت عوائد السندات متوسطة إلى طويلة الأجل (5-10 سنوات)، مع كسر عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات حاجز الـ4.0%. هذا الانخفاض في عوائد سندات الخزانة يحمل بعض الغرابة، حيث رافق هبوط العوائد صعود أسعار النفط طوال الوقت. سندات الخزانة الأمريكية الدقيقة image 0

نظرياً، ارتفاع أسعار النفط يؤثر على توقعات التضخم، وغالباً ما يكون ذلك سلبياً على سندات الخزانة الأمريكية. ومع ذلك، ما يميز هذه الموجة أن صعود أسعار النفط لم يؤدِّ إلى رفع توقعات التضخم، إذ حافظ كل من Breakeven و Inflation Swap على استقرار نسبي. على سبيل المثال، تراجع الـ5y5y Inflation swap بمقدار 10 نقاط أساس من ذروته، كما تراجع معدل Breakeven أيضاً. سندات الخزانة الأمريكية الدقيقة image 1

لماذا لم تسعر سندات الخزانة الأمريكية كثيراً تأثير التضخم الناتج عن صعود أسعار النفط؟ أرى أن هناك عدة أسباب لذلك: الأول هو أن إدارة ترامب عمدت، إما طواعية أو مرغمة، إلى التراجع عن العديد من الرسوم الجمركية، ما أدى إلى تراجع أثر الرسوم الجمركية على التضخم. ومنذ عام 2026، وبالنظر لاعتبارات القدرة على الدفع Affordability، ألغت إدارة الرئيس ترامب العديد من الرسوم الجمركية بشكل مقصود. كما أن إلغاء الرسوم الجمركية بموجب قانون الطوارئ الدولية IEEPA كان له أثراً فعلياً كخفض ضريبي، مما ساهم في السيطرة على التضخم. سندات الخزانة الأمريكية الدقيقة image 2

ثانياً، أحد البنود ذات الوزن الكبير في التضخم الأمريكي، وهو تضخم الإيجارات، بدأ في التباطؤ. إذ ارتفعت نسبة الشواغر في سوق الإيجار الأمريكي إلى 7.2%، متجاوزة مستويات ما قبل الجائحة. ونظراً لتباطؤ سوق الإيجارات بشكل واضح، فيتجه مؤشر CPI لأسعار الإيجار نحو التباطؤ، ما يساهم في الحد من تأثير صعود أسعار النفط. سندات الخزانة الأمريكية الدقيقة image 3

ثالثاً، تسارع تباين الأداء في سوق الأسهم الأمريكية، مع تراجع واضح في شهية المخاطرة، ما أدى إلى تقليل اهتمام السوق بقضية التضخم. وقد سبق لنا الحديث في مقالنا السابق «الدولار: سوق الأسهم الأمريكية تتغير تدريجياً». في الآونة الأخيرة، اتسعت الفجوة بين أسهم "سلسلة جوجل" و"سلسلة OpenAI". علاوة على ذلك، امتد هذا التباين إلى سوق سندات الشركات، حيث صعدت CDS لأوراكل إلى أعلى مستوياتها منذ عام 2009. ويشكّل تراجع شهية المخاطرة في الأسهم الأمريكية عاملاً إيجابياً غير مباشر لسندات الخزانة. سندات الخزانة الأمريكية الدقيقة image 4

رغم أن سندات الخزانة الأمريكية لم تسعِّر حالياً تأثير صعود أسعار النفط بشكل كبير، إلا أنني أعتقد أن أثر التضخم سيبدأ بالظهور تدريجياً بعد مارس. ذلك لأن بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأميركي لشهر يناير رافقت أدنى مستويات مرحلية لأسعار النفط، ومع صدور بيانات التضخم للأشهر القادمة، قد ترتفع مخاطر صعود CPI. وبحسب حساباتنا، فإن أثر ارتفاع أسعار السلع الأساسية (بما في ذلك النفط والنحاس والذهب) يعزز CPI الأمريكي بنحو 0.7%، وPPI بنحو 2.2%، وسيظهر هذا التأثير تدريجياً في الأشهر القادمة. سندات الخزانة الأمريكية الدقيقة image 6

عموماً، تشير التوقعات إلى وجود مخاطر صعود في التضخم الأمريكي في الفترة المقبلة، لكن اختلاط العوامل الإيجابية والسلبية يجعل من الصعب التنبؤ بمدى الارتفاع تحديداً. المؤكد أن مخاطر التضخم كافية لدعم نهج أكثر تردداً لدى الاحتياطي الفيدرالي. ويعد مستوى 4.0% لعوائد سندات الخزانة الأمريكية نقطة خلافية، فنتيجة التقييم تختلف باختلاف منظور الاستثمار أو منظور التداول. أما في سوق الصرف الأجنبي، يُعتبر تأثير أسعار النفط المرتفعة أكثر وضوحاً: حيث تعني أسعار النفط العالية مزيداً من الهبوط لليورو، ومزيداً من الدعم للدولار الأمريكي ... خلاصة مشاركة اليوم: 1- كسر عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات حاجز الـ4.0%. هذا الانخفاض يحمل بعض الغرابة، إذ رافقه صعود أسعار النفط، مع بقاء كل من Breakeven وInflation Swap مستقرين نسبياً، ولم تسعّر سندات الخزانة كثيراً لتأثير التضخم الناجم عن أسعار النفط؛ 2- بعض النقاط للملاحظة: إدارة ترامب عمدت، طواعية أو غير ذلك، إلى إلغاء العديد من الرسوم الجمركية، ما قلل من الأثر التضخمي للرسوم. ثانياً، تباطأت وتيرة تضخم الإيجارات في الولايات المتحدة، وهو بند مهم في التضخم الأميركي. ثالثاً، تسارع تباين الأسهم الأمريكية وانخفاض شهية المخاطرة قلل أيضاً من تركيز السوق على ملف التضخم. ويجدر الانتباه إلى أن زيادة أثر التضخم لصعود النفط ستظهر تدريجياً بعد مارس، وأن التضخم يحمل بالفعل مخاطر كافية لدعم سياسة "أكثر تردداً" للفيدرالي؛ 3- في رأيي، مستوى 4.0% يُعد نقطة خلافية بالنسبة للسندات الأمريكية، ونتيجة التقييم تختلف باختلاف منظور الاستثمار أو التداول. أما في سوق الصرف الأجنبي، فيبدو التأثير أكثر وضوحاً: أسعار النفط المرتفعة غالباً ما تضر باليورو وتدعم الدولار ...

إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.

منصة PoolX: احتفظ بالعملات لتربح

ما يصل إلى 10% + معدل الفائدة السنوي. عزز أرباحك بزيادة رصيدك من العملات

احتفظ بالعملة الآن!

سندات الخزانة الأمريكية الدقيقة

You may also like

Trending news

أسعار العملات المشفرة