هيلتزيك: أحدث إفصاح مالي لشركة Trump Media يثير مخاوف جديدة بين المستثمرين

صعوبات ترامب ميديا المالية واستراتيجياتها غير التقليدية

الرئيس ترامب خلال مراسم وسام الشرف في البيت الأبيض، 2 مارس 2026. (أندرو هارنيك / جيتي إيمجز)

مع تدفق مستمر للعناوين المتعلقة بترامب — تتراوح بين الشؤون الدولية والجدل الداخلي — يمكن بسهولة التغاضي عن بعض التطورات الهامة. أحد هذه الحالات هو التقرير المالي السنوي الأخير لمجموعة ترامب ميديا وتكنولوجيا (TMTG)، الذي صدر يوم الجمعة الماضي ويغطي السنة المالية 2025.

TMTG، التي يملك غالبية أسهمها دونالد ترامب (52% من الأسهم) والمدرجة في بورصة Nasdaq تحت رمز DJT، هي الشركة الأم لـTruth Social، مشروع ترامب في وسائل التواصل الاجتماعي.

"قد تتراجع قيمة علامة TMTG التجارية إذا تضررت شعبية الرئيس دونالد جي. ترامب."

— عامل خطر تم الكشف عنه من ترامب ميديا

لم يحظ التقرير باهتمام واسع من الإعلام، وهو أمر مؤسف بالنظر إلى محتواه الكاشف — وإن كان مقلقًا. ووفقًا للإيداع، سجلت TMTG خسارة مذهلة بلغت 712.1 مليون دولار في 2025، بينما حققت إيرادات بقيمة 3.7 مليون دولار فقط. ويعد هذا انخفاضاً حاداً عن عام 2024، إذ بلغت الخسائر 409 مليون دولار على إيرادات بقيمة 3.6 مليون دولار. وتعود معظم هذه الفجوة إلى "خسائر من الاستثمارات".

نطاق Truth Social المحدود

Truth Social، المنصة الرئيسية لـTMTG، تعمل في الأساس كقناة لمنشورات ترامب الشخصية وتصريحاته الرسمية بين حين وآخر. ومع ذلك، بما أن هذه الرسائل غالبًا ما يتم تداولها عبر وسائل إعلام أخرى أو إعادة نشرها على منصات مثل X، فليس هناك الكثير من الدوافع للانضمام مباشرة إلى Truth Social.

قد يفسر هذا قاعدة المستخدمين المتواضعة للمنصة — والتي تقدر بنحو 2 مليون مستخدم نشط بحسب Search Logistics. في المقابل، يبلغ عدد مستخدمي X حوالي 450 مليون شهريًا، بينما يتجاوز مستخدمو Facebook 2.9 مليار.

وبالنظر إلى هذه الأرقام، ليس من المستغرب أن تخفف TMTG من أهمية المقاييس التقليدية لوسائل التواصل الاجتماعي مثل متوسط الإيرادات لكل مستخدم أو عدد المستخدمين النشطين. وتقول الشركة إن التركيز على هذه الأرقام قد يؤدي إلى التفكير قصير الأمد على حساب الابتكار والنمو طويل الأمد.

معايير بديلة للنجاح

بدلاً من مؤشرات الأداء التقليدية، تقترح TMTG أن تُقيّم بناءً على التزامها بإطلاق ميزات ومنتجات وتقنيات جديدة. ومع ذلك، تعترف الشركة بأن مصيرها مرتبط ارتباطًا وثيقًا بعلامة ترامب الشخصية وصورته العامة، وتحذر من أن أي تراجع في شعبيته قد يُضعف قيمة علامة TMTG التجارية.

أداء الأسهم والمناورات المالية

بعد الطرح العام الأولي، بلغ سهم TMTG ذروته عند 66.22 دولار في 27 مارس 2024. وبحلول العام التالي، هبطت الأسهم إلى 11.08 دولار — أي انخفاض بنسبة 83% عن سعر الطرح.

شهدت الأشهر الأخيرة قيام TMTG بسلسلة من المعاملات المالية المعقدة. في مايو، أعلنت الشركة خططًا لجمع 3.5 مليار دولار من المستثمرين المؤسسيين لشراء bitcoin، ممولة من إصدار أسهم جديدة. تتماشى هذه الخطوة مع الدفع الأوسع لترامب نحو اعتماد العملات المشفرة، بما في ذلك أمر تنفيذي لتعزيز الأصول الرقمية وانتقاده لجهود إدارة بايدن التنظيمية بوصفها "حربًا على العملات المشفرة".

خلال فترة ولاية ترامب، أغلق المنظمون الفيدراليون عدة تحقيقات تتعلق بالعملات المشفرة، وطرح فكرة احتياطي حكومي للعملات المشفرة، مما أدى إلى ارتفاع أسعار bitcoin لفترة وجيزة في أوائل مارس.

الشراكات والاستثمارات في العملات المشفرة

دخلت TMTG أيضًا في شراكة مع Crypto.com، شركة الخدمات المشفرة التي تتخذ من سنغافورة مقرًا لها والمعروفة بحقوقها في تسمية الساحة بلوس أنجلوس. في أغسطس، وافقت الشركتان على استراتيجية ترتكز على رموز Cronos، حيث حصلت TMTG في البداية على 6.4 مليار Cronos بقيمة مليار دولار.

بنهاية 2025، كانت TMTG تمتلك 756.1 مليون Cronos تم شراؤها بحوالي 114 مليون دولار. ومع ذلك، انخفضت قيمة هذه الرموز إلى حوالي تسعة سنتات لكل واحدة بنهاية العام، مما أدى إلى خسارة دفترية قدرها 46 مليون دولار. ووفقًا لأحدث تداولات، انخفض Cronos أكثر، مما عمق خسائر TMTG إلى حوالي 56.5 مليون دولار — أي تقريبًا نصف استثمارها.

كان هيكل الصفقة معقدًا: اشترت Crypto.com أسهمًا لشركة TMTG بقيمة 50 مليون دولار، بينما استحوذت TMTG على 105 مليون دولار من Cronos. لا يزال المستفيد النهائي من هذا الترتيب غير واضح، على الرغم من أن Crypto.com قد استفادت من نتائج تنظيمية مواتية خلال إدارة ترامب.

في 27 مارس، أغلقت SEC رسميًا تحقيقًا في Crypto.com بدأ في الإدارة السابقة. استبدل ترامب رئيس SEC المتشكك تجاه العملات المشفرة، Gary Gensler، بـPaul Atkins، الداعم للأصول الرقمية.

خزائن العملات المشفرة وتقلبات السوق

أصبحت استراتيجيات خزائن العملات المشفرة شائعة، حيث تتيح للمستثمرين التعرض للأصول الرقمية دون امتلاكها مباشرة. عند سؤال أحد متحدثي Crypto.com عن انخفاض قيمة Cronos، عزا ذلك إلى اتجاهات السوق العامة النموذجية لسوق هابطة. ورددت TMTG هذا الموقف معربة عن استمرار تفاؤلها بشأن نظام Cronos البيئي بالرغم من الخسائر.

وقد أثارت علاقات ترامب الوثيقة مع شركات العملات المشفرة انتقادات من الديمقراطيين في مجلس النواب، الذين نشروا تقريرًا في نوفمبر حول مخاوف من تضارب محتمل في المصالح. رفض البيت الأبيض هذه الادعاءات مؤكداً أن ترامب يعمل لصالح الأمة.

الاستثمار في طاقة الاندماج النووي

في ديسمبر، أعلنت TMTG عن توجه جديد: اندماج مع TAE Technologies، شركة مقرها كاليفورنيا تطور تكنولوجيا الاندماج النووي. من المتوقع أن تصل قيمة الكيان المشترك إلى 6 مليارات دولار، مع مساهمة TMTG بـ200 مليون دولار عند الإغلاق و100 مليون أخرى لاحقًا. أشارت الشركة أيضًا إلى إمكانية فصل Truth Social كشركة عامة منفصلة بعد الاندماج.

تزيد هذه التحركات من التعقيد، إذ تحتفظ TAE بملكية خاصة كما أن قيمة Truth Social لا تزال محل مضاربة. وقد يجد المساهمون صعوبة في تقييم النتائج المحتملة لهذه الصفقات.

ويعتبر قطاع طاقة الاندماج النووي نفسه عالي المضاربة. وبينما تُعد TAE من اللاعبين الأكثر رسوخًا، لم تتمكن أي شركة حتى الآن من إثبات القدرة على إنتاج كهرباء تجارية من الاندماج. ويعتقد بعض الخبراء أن التقنية قد تحتاج لعقد أو أكثر لتصبح قابلة للتطبيق، مع استمرار وجود عقبات تقنية ضخمة.

المستقبل غير المؤكد لـTMTG

أسست TMTG في الأصل كي يتم تصنيف Truth Social كبديل لحرية التعبير أمام منصات وسائل التواصل الاجتماعي الرئيسية. ومع إمكانية فصل Truth Social وتوسع الشركة في قطاعات غير ذات صلة مثل العملات المشفرة وطاقة الاندماج النووي، أصبحت TMTG شبكة من مشاريع متفرقة، جميعها مرتبطة في النهاية بعلامة ترامب الشخصية.

للمهتمين بالاستثمار في ترامب نفسه، توفر TMTG طريقًا مباشرًا. ومع ذلك، توحي إفصاحات الشركة المالية الأخيرة بأن ذلك قد لا يكون استثمارًا حكيمًا من منظور مالي بحت.

تابع مستجدات مايكل هيلتزك

احصل على تعليق خبير حول القضايا الاقتصادية وغيرها من كاتب العمود الحائز على جائزة بوليتزر مايكل هيلتزك.