خطاب نائب رئيس مجلس الرقابة باومان حول مرونة السيولة، الاستقرار المالي ودور مجلس الاحتياطي الفيدرالي

صباح الخير. إنه لمن دواعي سروري أن أكون معكم هذا الصباح لافتتاح مناقشتنا حول إطار سيولة البنوك. لقد قام Hal وفريقه بتجميع سلسلة من الجلسات المتميزة التي ستثري طريقتنا أثناء التفكير في تعديل هذا الإطار. ستثري وجهات نظر المشاركين في الجلسات - بمن فيهم الأكاديميون والمشاركون في السوق وصناع السياسات - فهمنا لهذه القضايا المعقدة، والأهم من ذلك أنها ستدفعنا للتفكير النقدي حول ما إذا كان الإطار الذي لدينا يعمل كما هو مقصود.

تضمن سيولة البنوك أن يظل النظام المصرفي مرناً.

تم تصميم المتطلبات التنظيمية، بما في ذلك نسبة تغطية السيولة (LCR) ونسبة التمويل المستقر الصافي (NSFR)، للتأكد من إمكانية تلبية الالتزامات المحتملة لسحب النقد وسداد الديون من خلال ما يتحقق في الميزانية العمومية. كما صُممت اختبارات الضغط الداخلية للسيولة وخطط الحلول المصرفية لتلزم البنوك بتقييم أوضاع السيولة، استعدادًا لتحويل الأصول إلى نقد في ظل ظروف ضغط. نظريًا، يجب أن تعمل هذه المتطلبات معًا للحد من مخاطر فشل البنك نتيجة لعدم كفاية السيولة للوفاء بالتزاماته الدائمة وتدفقات النقد الخارجة المتوقعة.

بعد مرور خمسة عشر عامًا على الأزمة المالية العالمية، نحن بحاجة لمعرفة ما إذا كانت هذه الأدوات تحقق المرونة الموعودة أم أننا ابتكرنا إطارًا يبدو مثيرًا للإعجاب على الورق لكنه يفشل في التقاط مواطن الضعف التي تظهر في أوقات الضغوط. حان الوقت للتجاوز عن سؤال ما إذا كانت البنوك متوافقة، ونسأل عما إذا كانت المطابقة بالفعل تترجم إلى مرونة.

اليوم، سأستعرض الإطار الحالي للسيولة، ثم أنتقل للنواحي المتعلقة بالإصلاح والمبادئ التي ينبغي أن توجه عملنا. سأختتم بمناقشة موجزة عن نافذة الخصم وتداعيات أوسع على ميزانية الاحتياطي الفيدرالي. بلا شك، هذه قضايا تتسم بالتحدي، لكن إذا كنا ملتزمين ببناء نظام مصرفي أكثر مرونة، فنحن بحاجة لتحديد ما الذي يعمل وما الذي يمكن تحسينه في نهجنا الحالي.

إطار السيولة الحالي
يعتمد إطار السيولة الاحترازي على ثلاثة مكونات رئيسية: 1) تحدد نسبة LCR وNSFR معايير كمية للأصول السائلة والتمويل المستقر؛ 2) تتطلب اختبارات الضغط الداخلية للسيولة (ILST) من البنوك تقييم احتياجات السيولة تحت سيناريوهات سلبية؛ و3) تتحكم خطط الحلول المصرفية في كيفية إدارة المؤسسات للسيولة في حالات الضائقة أو الفشل. تم تطوير هذه الأدوات إلى حد كبير كرد فعل على أزمة ٢٠٠٨ المالية، وقد صُممت لتعمل معًا لضمان قدرة البنوك على الصمود في وجه السحوبات المفاجئة وتعطل الأسواق المطول.

صممت نسبة LCR لتعزيز مرونة السيولة على المدى القصير من خلال إلزام البنوك بالاحتفاظ بأصول سائلة عالية الجودة (HQLAs) لمواجهة التدفقات النقدية الصافية المتوقعة خلال فترة ٣٠ يوماً.

يمكن تحويل هذه الأصول، مع مراعاة الحسومات التنظيمية، إلى نقد بسهولة مما يمكّن البنوك من تلبية احتياجات السيولة قصيرة الأجل دون اللجوء إلى الاقتراض الطارئ.

لا يأخذ الإطار بعين الاعتبار أداء البنوك الحقيقي أثناء الضغط. لدى البنوك حوافز قوية لتحويل الأصول الأقل سيولةً، كالديون، إلى نقد لتلبية المطالبات بالسحب والسداد. بل إنها تفرغ بشكل روتيني ضمانات لتمويل السيولة من خلال سلف بنوك قروض الإسكان الفيدرالية (FHLB). ومع ذلك، لا تمنح نسبة LCR رصيدًا لهذا الضمان لعدة أسباب، منها الشكوك حول التوافر والتقييم.

تتيح نافذة الخصم في الاحتياطي الفيدرالي للبنوك كذلك رهن الأصول غير السائلة مقابل النقد أثناء اضطرابات السوق، مع قبول مجموعة أوسع من الضمانات مقارنةً بـ FHLBs. ومع ذلك، يبقى مدى فاعلية نافذة الخصم كدعم سيولة موثوق بحاجة لفحص دقيق.

في الواقع، يخلق إطار السيولة مشكلتين. في الأوقات العادية، تفرط البنوك في تخصيص HQLAs لأنها مطالبة بإثبات أن احتياجات السيولة يمكن تغطيتها من موارد الميزانية العمومية الخاصة بها. في الوقت نفسه، تعتبر مصادر السيولة التقليدية من الاحتياطي الفيدرالي - مثل السحب النهاري، نافذة الخصم، ومنشآت الريبو الدائمة - موسومة بالوصمة. يقلل هذا من قدرة البنك على الإقراض ودعم مجتمعاته.

أثناء الضغوط، يصبح الإطار ذا طابع دوري معاكس. البنوك التي تحتفظ بـ HQLAs بنسبة ١٠٠٪ أو أكثر من التدفقات النقدية المتوقعة كثيرًا ما تتردد في استخدامها خوفًا من الانخفاض دون الحد الأدنى لنسبة LCR، مما يجعلها أقرب لوسادة غير قابلة للاستخدام. هذا التردد يزيد من الضغوط ويجبر البنوك على تحويل أصول أقل سيولة إلى نقد للوفاء بالالتزامات.

اعتبارات تنظيم السيولة
تولد متطلبات السيولة حوافز تؤثر على سلوك البنوك. في الواقع، تستهين المتطلبات التنظيمية بكمية الأصول السائلة التي يُطلب من البنوك الاحتفاظ بها بشكل فعّال وتقلل من الخيارات في ظروف الضغط. على المستوى الكلي، ينتج الإطار حوافز قوية للبنوك للمبالغة في "تكديس السيولة"، حيث تحتفظ بأصول سائلة تفوق ما هو ضروري أو حكيم للعمليات الجارية والتدفقات الخارجة المحتملة لفترة ٣٠ يوماً. قد يؤدي الاحتفاظ بموارد السيولة بكميات مفرطة إلى فرض تكاليف غير ضرورية على النظام المصرفي والاقتصاد الأمريكي الأوسع نطاقاً.

مع التفكير في إجراء تغييرات، يجب أن نضع بعناية الآثار - المقصودة وغير المقصودة - في الاعتبار.

دور الاحتياطي الفيدرالي وتأثيره على الميزانية العمومية
يلعب الاحتياطي الفيدرالي دوراً محورياً في سيولة النظام المصرفي. منذ عام ٢٠٠٣، تعمل نافذة الخصم لدينا من خلال منشأتين: الائتمان الأساسي للبنوك القوية والائتمان الثانوي بشروط أكثر صرامة.

كما رأينا، تتجنب البنوك نافذة الخصم حتى في أوقات الضغط، بسبب الوصمة التي تجلبها الإفصاح وتكاليف الاقتراض المرتفعة. الإفصاح الأسبوعي الإجمالي يجعل الاقتراض قابلاً للكشف من قبل الأسواق. أسعار الفائدة الأعلى من السوق تجعل الاقتراض مكلفًا، حتى لأغراض الاختبار. تفسر الأسواق أي استخدام على أنه علامة ضعف. تتضافر هذه العوامل لتثني البنوك عن استخدام الأداة في الوقت الذي قد تحتاجها فيه بشدة.

تعد نافذة الخصم للاحتياطي الفيدرالي أداة حاسمة ولكنها قليلة الاستخدام، وتتطلب إصلاحًا جذريًا لتحقيق الغرض المقصود منها. يجب أن تعمل كخط دفاع للسيولة بقواعد وإجراءات موحدة. حاليًا، يمتلك كل بنك احتياطي من البنوك الاحتياطية الـ١٢ قواعده وإجراءاته الخاصة وقدرة مستقلة على اتخاذ قرارات الإقراض - قرارات قد تختلف بين البنوك لنفس المقترضين والضمانات المماثلة. هذا التشظي يخلق حالة من عدم اليقين للمقترضين، ويمكن أن يسهم كذلك في تعميق هشاشة النظام المصرفي.

بعد سنوات من الاعتراف بالثغرات، لم نعالج بعد هذه الأوجه المعروفة للضعف. العواقب واضحة، إذ تقوم البنوك بإنشاء احتياطيات إضافية من خلال تكديس الأصول السائلة عالية الجودة بدلاً من الإقراض. هذا التكديس للسيولة يقلل من توافر الائتمان في الاقتصاد. بالإضافة لذلك، من خلال زيادة الطلب على الاحتياطيات، يتعين على الاحتياطي الفيدرالي الحفاظ على ميزانية عمومية أكبر لتلبية هذا الطلب.

يرى بعضهم وجود توتر بين أدوات تنفيذ السياسة النقدية والأهداف التنظيمية. من وجهة نظري، يجب أن تكون هذه الأهداف متوافقة إذا قمنا بتحديث نافذة الخصم لتعمل كدعم سيولة فعال بدلاً من خيار نظري.

أفكار ختامية
أأمل أن تتيح مناقشة اليوم فرصة لاستكشاف هذه القضايا. Hal، أقدر دعوتك لبدء مناقشة شفافة وعامة حول هذا الموضوع. أتطلع لمزيد من الفهم للاعتبارات التي قد تقودنا إلى مقاربات بديلة.