قال TD Cowen إن البنوك ستخسر على الأرجح معركة العوائد من العملات المستقرة، لكن النزاع المطول قد يهدد مشروع قانون العملات الرقمية

وفقًا لـ TD Cowen، فإن الصراع المستمر بين صناعة العملات الرقمية والقطاع المصرفي حول قواعد عوائد stablecoin قد يطيل من فترة المفاوضات ويعرض مشروع قانون هيكل سوق العملات الرقمية الأمريكي الأوسع نطاقًا للخطر.

"في رأينا، سيخسر البنوك في نهاية المطاف من الناحية السياسية في هذه المسألة لأنهم يجادلون ضد حصول المستهلكين على عوائد مالية. ومع ذلك، قد يستمر هذا الصراع بما فيه الكفاية ليعرض قانون CLARITY للخطر"، كتب Jaret Seiberg، المدير التنفيذي في مجموعة البحوث بواشنطن في TD Cowen، في ملاحظة يوم الإثنين.

تأتي تعليقات Seiberg عقب اقتراح إصدار القواعد من Office of the Comptroller of the Currency، الجهة التنظيمية الرئيسية للبنوك الوطنية الأمريكية، لتنفيذ أحكام قانون GENIUS، تشريع stablecoin الذي أصبح قانونًا العام الماضي. يدمج مقترح OCC الحظر القانوني الذي ينص عليه قانون GENIUS على أن يكون للمُصدرين الحق في دفع فوائد أو عوائد مباشرة على stablecoin الدفع. كما يضع افتراضًا بأنه قد تكون ترتيبات العوائد مع طرف ثالث غير قانونية إذا نسق المصدرون مع جهات مرتبطة أو كيانات ذات صلة تقوم هي بدفع العوائد للحائزين مقابل الاحتفاظ بـ stablecoin، حسب ما أوضح Seiberg.

قال OCC إنه سيقيّم الحالات الأخرى بشكل فردي، وفتح فترة تعليق عامة مدتها 60 يومًا بعد النشر في السجل الفيدرالي.

جادل Seiberg بأن النهج الذي يتبعه OCC من غير المحتمل أن يرضي البنوك ما لم يكن هناك حظر صريح على منصات دفع العوائد على stablecoin.

وقد حدد عدة مخاوف. أولاً، يمكن أن يغير OCC وجهة نظره استجابة لتعليقات الجمهور، وربما بعد إقرار قانون CLARITY، مما يخلق حالة من عدم اليقين التنظيمي. ثانيًا، بإمكان المصدرين والمنصات تعديل الهياكل التعاقدية لتفادي الوقوع تحت معيار OCC "المفترض بأنه غير قانوني"، ما يعني أن دفع العوائد قد يستمر بصيغ أخرى. ثالثًا، يمكن للمنصات أن تطعن في القاعدة "بنجاح" في المحكمة بعد صدورها بشكل نهائي.

"مع إلغاء مبدأ Chevron، لا يحصل OCC على الأفضلية في تفسير قانون GENIUS. كما أن الكونغرس لم يمنع بشكل محدد المنصات من دفع الفوائد أو المصدرين من دفع رسوم تسويق إلى المنصات. وبصورة أوسع، إذا كانت البنوك واثقة جدًا من أن الحظر على المصدرين ينطبق على المنصات، فلن يكونوا يقاتلون من أجل حظر إضافي"، كتب Seiberg.

ما تزال أحكام عوائد stablecoin وبنود تضارب المصالح نقاط خلاف مركزية في المفاوضات المتعلقة بتشريع الهيكل السوقي الأشمل. في يوم الإثنين، قال الرئيس التنفيذي لـ JPMorgan جيمي ديمون إن البنوك تسعى للحصول على "فرص متساوية" مع شركات العملات الرقمية، مؤكداً أنه إذا كان مُصدرو stablecoin أو المنصات يدفعون مكافآت شبيهة بالفوائد فعليهم أن يخضعوا لنفس الإطار التنظيمي مثل البنوك التقليدية.

بالرغم من أن التوصل إلى تسوية بين قطاع البنوك والعملات الرقمية يظل ممكنًا، إلا أن توقيتها غير مؤكد.

من ناحية أخرى، قال محللون في JPMorgan الأسبوع الماضي إن تشريع هيكل سوق العملات الرقمية قد يتم اعتماده بحلول منتصف العام وقد يكون بمثابة محفز إيجابي للأسواق في النصف الثاني من العام، حتى مع استمرار ضعف الشعور السائد حاليًا.