انخفض سهم ASML بنسبة 4.4٪ مع حجم تداول بلغ 2.65 مليار دولار، ليحتل المرتبة الثلاثين وسط مخاوف من تأثير نمو شرائح الذكاء الاصطناعي على القيمة والمنافسة في السوق

نظرة عامة على السوق

في 3 مارس 2026، شهدت شركة ASML Holding (ASML) انخفاضًا ملحوظًا في سعر سهمها بنسبة 4.40%، على الرغم من ارتفاعه بأكثر من 30% منذ بداية العام. سجلت الشركة حجم تداول بلغ 2.65 مليار دولار، مما جعلها من بين أكثر 30 سهمًا تداولًا في ذلك اليوم. وجاء هذا التراجع بعد فترة من الزخم التصاعدي القوي، مدفوعًا بخطوات ASML الأخيرة نحو حلول تغليف متقدمة لأشباه الموصلات الخاصة بالذكاء الاصطناعي واستمرار قيادتها لتقنية الطباعة الحجرية بالأشعة فوق البنفسجية القصوى EUV. ومع ذلك، يشير هذا التراجع المفاجئ إلى حذر المستثمرين تجاه ارتفاع تقييم الشركة وزيادة حدة المنافسة في صناعة معدات أشباه الموصلات.

العوامل الرئيسية المؤثرة في الأداء

قرار ASML الأخير بالتوسع في حلول تغليف متقدمة لرقائق الذكاء الاصطناعي، كما تم تسليط الضوء عليه في الإعلانات الأخيرة، يضع الشركة في موقع يمكنها من الاستفادة من قطاع يتوسع بسرعة في صناعة أشباه الموصلات. تقليديًا، كانت الشركة قوة رئيسية في مجال الطباعة الحجرية بالأشعة فوق البنفسجية القصوى EUV، لكنها الآن تعمل على إيجاد حلول تُمكن من دمج عدة شرائح متخصصة—وهي خطوة حاسمة لمعالجات الذكاء الاصطناعي من الجيل التالي. أكد كبير مسؤولي التكنولوجيا ماركو بييترز التزام الشركة المستمر بالابتكار، مع التركيز على التغلب على العقبات التقنية مثل تكديس الرقائق عموديًا لتعزيز الأداء وتقليل التأخير. تهدف هذه الجهود إلى مواكبة تطور بنية رقائق الذكاء الاصطناعي، التي تعتمد بشكل متزايد على تصاميم معقدة ومتعددة الطبقات.

تتمثل تطورات هامة أخرى في دمج ASML للذكاء الاصطناعي في عمليات التصنيع وتطوير الأدوات. وأشار بييترز، الذي قاد سابقًا مبادرات الشركة في البرمجيات، إلى أن أنظمة الرقابة والفحص المدعومة بالذكاء الاصطناعي يمكن أن تعزز بسرعة وكفاءة الإنتاج بشكل كبير. تعكس هذه الاستراتيجية نية ASML في الاستفادة من قوتها التقنية خارج نطاق الطباعة الحجرية التقليدية، مما قد يفتح مصادر دخل جديدة بهوامش ربح أعلى. ومع ذلك، فإن دخول سوق حلول التغليف المتقدم—الذي تقوده حاليًا شركات راسخة مثل TSMC—يواجه تحديات. إذ يمكن أن يؤدي محدودية خبرة ASML في التصنيع في المراحل النهائية إلى إبطاء تقدمها في هذا المجال التنافسي.

التغييرات في القيادة والهيكل التنظيمي تؤثر أيضًا على توجه ASML. إذ جاء تعيين بييترز في منصب كبير مسؤولي التكنولوجيا في أكتوبر 2025، إلى جانب إعادة تنظيم قسم التكنولوجيا للتركيز على الهندسة، ليشكل تحولًا واضحًا نحو الابتكار. وتوقعات المستثمرين من كل من بييترز والمدير التنفيذي كريستوف فوكيه مرتفعة، كما يتضح من نسبة السعر إلى الأرباح المتوقعة التي تبلغ 40 لشركة ASML، وهي أعلى بكثير من منافسيها مثل Nvidia. وبينما يشير هذا التقييم المرتفع إلى ثقة بالآفاق المستقبلية لـ ASML وقيادتها في مجال EUV، فإنه يزيد أيضًا من تعرض الشركة لمخاطر التنفيذ. التقلبات الأخيرة في سعر السهم—بما فيها المكاسب السريعة داخل اليوم تليها تراجعات سريعة—تسلط الضوء على حالة عدم اليقين في السوق بشأن خارطة الطريق الطموحة للشركة.

يزيد المشهد التنافسي من تعقيد خطط التوسع لدى ASML. فحلول تغليف TSMC المتقدمة، مثل CoWoS، ساعدت بالفعل في تطوير رقائق ذكاء اصطناعي متطورة لعملاء كبار مثل Nvidia، ما يمنح TSMC تقدمًا كبيرًا. على الرغم من أن خبرة ASML في الطباعة الحجرية تدعم دخولها إلى هذا السوق، إلا أن المحللين يتساءلون عما إذا كانت الشركة تستطيع تكرار نجاحها في EUV ضمن مجال يهيمن عليه لاعبون راسخون. من المرجح أن يتطلب اقتحام سوق حلول التغليف المتقدمة استثمارات كبيرة في البحث والتطوير وقيام شراكات استراتيجية، مع توقع تحقيق عوائد ملموسة خلال فترة تتراوح بين خمس إلى عشر سنوات. ومع ذلك، يُتوقع أن ينمو سوق التغليف المتقدم من 42 مليار دولار في عام 2025 ليصل إلى 70–90 مليار دولار بحلول 2034، ما يوفر لـ ASML فرصة واعدة على المدى الطويل.

لا يزال موقف المستثمرين منقسمًا، بين الحماس لطموحات ASML التقنية والمخاوف بشأن التنفيذ والتقييم المرتفع. تهدف عمليات إعادة شراء الأسهم الأخيرة والتغييرات التنظيمية في الشركة إلى تعزيز قيمة المساهمين، لكن الانخفاض الحاد في السهم يوم 3 مارس يشير إلى أن بعض المستثمرين يجنون الأرباح بعد الارتفاع القوي. ومن المرجح أن تستغرق استثمارات ASML في حلول التغليف المتقدمة وأدوات التصنيع المدعومة بالذكاء الاصطناعي عدة سنوات قبل أن تحقق نتائج ملموسة، كما تظل المخاطر على المدى القصير—بما في ذلك اضطرابات سلسلة التوريد وعدم اليقين الجيوسياسي—قائمة. وفي نهاية المطاف، سيعتمد نجاح ASML في استغلال خبرتها في EUV لدخول أسواق جديدة على مدى قدرة الشركة على تبرير تقييمها الحالي بناءً على إمكانات نموها طويلة الأجل.