انخفاض Riot Platforms بنسبة 94% وسط إيرادات قياسية بقيمة 647 مليون دولار وتحول نحو مراكز البيانات مع حجم تداول 380 مليون دولار يحتل المرتبة 373

لمحة عن السوق

انخفض سهم Riot Platforms (RIOT) بنسبة 6.94% في 3 مارس 2026، مع حجم تداول بلغ 380 مليون دولار، مما وضعه في المرتبة 373 من حيث النشاط اليومي. جاء هذا الانخفاض رغم إعلان الشركة عن تحقيق إيرادات سنوية قياسية بلغت 647.4 مليون دولار في عام 2025، بزيادة سنوية قدرها 72% مدعومة بتعدين BitcoinBTC-0.24% وبنية مراكز البيانات التحتية. إلا أن الانخفاض الحاد في السهم يشير إلى وجود مخاوف لدى المستثمرين بشأن ارتفاع تكاليف التشغيل والتحديات القطاعية المتعلقة بالحفاظ على الربحية.

التحولات الاستراتيجية وضغوط التكاليف

جاءت قفزة إيرادات Riot في 2025 نتيجة زيادة سنوية بنسبة 72%، حيث ساهم تعدين Bitcoin بمبلغ 576.3 مليون دولار، وأضفت الهندسة/إيرادات مراكز البيانات 64.7 مليون دولار أخرى. وبلغت الشركة 5,686 وحدة Bitcoin تم استخراجها، مرتفعة من 4,828 وحدة في 2024، حيث عززت معدلات الهاش الأعلى ومتوسط أسعار Bitcoin النمو في صافي الدخل. ومع ذلك، ارتفعت تكلفة استخراج Bitcoin واحدة، باستثناء الاستهلاك، بنسبة 54% لتصل إلى 49,645 دولارًا في 2025، نتيجة زيادة عالمية بنسبة 47% في معدلات الهاش وارتفاع تكاليف الطاقة. أدى هذا التضخم في التكاليف إلى ضغط الربح الإجمالي إلى 302 مليون دولار رغم الطفرة في الإيرادات، مبرزًا ضغط الهوامش على مستوى القطاع حيث تواجه الشركات صعوبة في التعامل مع تصاعد تكاليف الإنتاج.

وقد برز التحول الاستراتيجي للشركة نحو بنية مراكز البيانات التحتية كاستجابة أساسية لهذه الضغوط. ارتفعت عائدات الهندسة، والتي تشمل خدمات مراكز البيانات، إلى 71 مليون دولار في 2025، ممثلة 11% من إجمالي المبيعات. ومن المتوقع أن يحقق عقد الإيجار البالغ 311 مليون دولار مع AMD، والذي يمتد لمدة عشر سنوات أساسًا، دخلاً سنويًا يبلغ 25 مليون دولار بدءًا من أوائل 2026. وتهدف هذه التدفقات النقدية المستقرة وغير المرتبطة بالعملات الرقمية إلى تعويض تقلبات نشاط التعدين وتأكيد قدرات Riot الهندسية. كما يسلط الاتفاق الضوء على تركيز الشركة على تحقيق عوائد من محفظتها من الطاقة، وهو عامل تفاضلي هام في صناعة تعتمد بشكل متزايد على تنويع البنية التحتية.

يبقى قطاع تعدين Bitcoin الأوسع منقسماً بين مشغلين متنوعين ومنقبين متخصصين. بينما يتماشى توسع Riot في مراكز البيانات مع التوجهات القطاعية نحو الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء (HPC)، أعلنت شركات منافسة مثل Marathon Digital عن صافي خسارة قدره 1.7 مليار دولار في الربع الرابع من 2025، ويرجع ذلك إلى حد كبير لتعديلات القيمة العادلة غير النقدية. وفي المقابل، شهدت شركات تحولت إلى الذكاء الاصطناعي/HPC مثل IREN وCipher ارتفاعًا في قيم أسهمها بنسب ثلاثية الأرقام في 2025، في حين تراجعت أسهم Marathon بنسبة 46%. وتبرز نتائج Core Scientific هذا التحول؛ حيث ارتفعت إيرادات الاستضافة بنسبة 268% سنوياً رغم تراجع إيرادات التعدين الذاتي بنسبة 57%. تسلط هذه الديناميات الضوء على تفضيل السوق للبنية التحتية المستقرة وذات الهوامش العالية على التعرض لتقلبات أسعار العملات الرقمية.

تعكس أداء سهم Riot شكوك المستثمرين بشأن قدرة الشركة على الموازنة بين النمو والسيطرة على التكاليف. وبينما توفر استراتيجية الشركة المتعلقة بمراكز البيانات تحوطًا ضد تقلبات Bitcoin، فإن التراجع الحاد بنسبة 6.94% في 3 مارس يشير إلى استمرار المخاوف بشأن الربحية على المدى القريب. وعلى الرغم من أن عقد AMD يُعد واعدًا، فإنه لا يخفف مباشرة من ضغوط الهوامش الناتجة عن ارتفاع تكاليف التعدين، والتي يتوقع أن تستمر مع بقاء معدلات الهاش وتكاليف الطاقة مرتفعة. إضافة إلى ذلك، فإن الأداء الضعيف نسبيًا للسهم مقارنة بالشركات المنافسة المتنوعة يبرز تحديات إقناع السوق بأن تحول Riot يمكن أن يحقق عوائد مستدامة في قطاع تتزايد فيه أهمية تحقيق دخل من البنية التحتية.

يبدو أن مسار القطاع مرشح لمزيد من التباين. إذ تجذب الشركات التي تدمج أصول الطاقة ضمن أنظمة الذكاء الاصطناعي/HPC تقييمات متميزة، بينما يواجه المنقبون الخالصون مخاطر وجودية بسبب التقلبات الجوهرية للعملات الرقمية. تظهر نتائج Riot للعام 2025 كل من إمكانات النموذج الهجين للشركة وحتمية تسريع تدفقات الدخل غير المتعلقة بالكريبتو. ومع احتفاظها بـ 18,005 وحدة BTC في ميزانيتها (بقيمة 1.6 مليار دولار حتى ديسمبر 2025)، تبقى الشركة معرضة لحركة أسعار Bitcoin، لكن نجاحها على المدى الطويل سيعتمد على تنفيذ استراتيجية مراكز البيانات وقدرتها على إبرام شراكات إضافية في البنية التحتية. في الوقت الراهن، يعكس تقييم السوق مستقبلاً يُعرّف فيه تحقيق الدخل من محفظة الطاقة—not مجرد إنتاج Bitcoin—اللاعبين الأكثر قيمة في القطاع.