عمالقة السوق الخاص يحذرون من الضغط المتزايد مع تفاقم ضعف الائتمان

أسواق وول ستريت الخاصة تواجه تحديات غير مسبوقة

المصور: مايكل ناجل/بلومبرغ

(بلومبرغ) مع تسجيل أسهم أكبر الشركات المتخصصة في الأسواق الخاصة في وول ستريت أسوأ بداية لعام خلال أكثر من عشر سنوات، يعترف قادة الصناعة بصراحة بتزايد قلق المستثمرين.

يواجه اللاعبون الكبار في التمويل الخاص مثل Blue Owl Capital Inc. و Blackstone Inc. زيادة في طلبات الاسترداد. ويحذر المحللون من أن معدلات التخلف عن السداد قد ترتفع بشكل حاد، خاصة إذا أثرت الذكاء الاصطناعي على الشركات الأمريكية بقدر ما يتوقع البعض. في مجال الأسهم الخاصة، يجد المديرون صعوبة متزايدة في بيع الأصول وإعادة رأس المال للمستثمرين، مما يدفعهم للاعتماد على الديون المكلفة لتحقيق عوائد من استثماراتهم.

أبرز الأخبار من بلومبرغ

علق مارك روان، الرئيس التنفيذي لشركة Apollo Global Management Inc.، في مؤتمر بلومبرغ إنفست قائلاً: "اتخذ المستثمرون قرارات—البحث عن أرباح أعلى كان يعني تحمل مخاطر أكبر. كان هذا الاستراتيجية مجزية خلال الصعود، لكنها لن تكون كذلك في أوقات التراجع."

وكان روان من بين عدة مديرين تنفيذيين في الحدث الذين حذروا من المزيد من الصعوبات في القطاع. وتوقعت داون فيتزبريك، الرئيسة التنفيذية للاستثمار في Soros Fund Management، أن على المستثمرين في التمويل الخاص والأسهم الخاصة الاستعداد لفترة صعبة تتراوح بين 18 إلى 24 شهرًا.

عارض مايك أروغيتي، الرئيس التنفيذي لشركة Ares Management Corp.، توقعات UBS Group AG مؤخرًا بأن معدلات التعثر في التمويل الخاص قد تصل إلى 15%، واصفًا ذلك بأنه "خاطئ تمامًا". لكنه شدد على أن فقط الشركات التي لديها محافظ متنوعة هي التي ستتمكن من الصمود. وقال أروغيتي: "التنويع ضروري لإدارة المخاطر، لكنه قد يحد أيضًا من العوائد. نحن دائمًا نبحث عن التوازن الصحيح."

يعتقد بعض مراقبي القطاع أنه بعد سنوات من النمو السريع، فإن فترة من عدم الاستقرار أمر لا مفر منه. وقال سكوت أديلسون، الرئيس التنفيذي لشركة Houlihan Lokey، التي تتعقب أكثر من 60,000 تقييم قرض: "الأسواق التي تتوسع سريعًا غالبًا ما تتعرض لهزات. بعض مقدمي التمويل سيواجهون تحديات كبيرة."

وأضاف أديلسون أن القروض المشكوك فيها موجودة في كل من البنوك التقليدية والتمويل الخاص، مشيرًا إلى أن ليست كل الاستثمارات ناجحة وأن المخاطر جزء أساسي من تحقيق العوائد. ويعتقد أن التمويل الخاص سيبقى جزءًا من المشهد المالي.

ردود قادة الصناعة على تقلبات السوق

وصف كونور تيسكي، الرئيس التنفيذي لإدارة أصول Brookfield، المشكلات الحالية في التمويل الخاص بأنها انتكاسات مؤقتة أو "عوائق مؤقتة"، وأعرب عن ثقته في أن الطلب على هذه الأصول سيستمر على المدى الطويل. وقال تيسكي: "بشكل عام، نعتقد أن أسواق الائتمان سليمة، وأن البنوك لديها ميزانيات قوية، وأن أسواق رأس المال ما تزال تحتفظ بالسيولة. ومع ذلك، يقدم الإقراض المباشر بعض القضايا."

إدارة ضغوط الاسترداد

يتبع مديرو الأصول مناهج متنوعة للتعامل مع موجة طلبات الاسترداد الأخيرة من المستثمرين. أعلنت Blackstone أنها ستسمح للمستثمرين بسحب نسبة قياسية تبلغ 7.9% من حصص الصندوق الرئيسي للتمويل الخاص لديها. في المقابل، أوقف صندوق Blue Owl استردادات ربع السنوية مؤخرًا وهو يسعى لبيع أصول لإعادة رأس المال إلى المستثمرين.

شاهد: داون فيتزبريك من Soros Fund Management تحذر من فترة صعبة من 18 إلى 24 شهرًا قادمة مع مواجهة الأسواق للمخاطر الجيوسياسية وتأثير الذكاء الاصطناعي. المصدر: بلومبرغ

وأشادت فيتزبريك بقرار Blackstone واعتبرته خطوة حكيمة لاستقرار أعمالهم على المدى البعيد، مشيرة إلى أن مديري الأصول البديلة الذين يفشلون في إعادة رأس المال كما وعدوا قد يضطرون للخروج من السوق. وأكد فيفيك بانتوول، الرئيس العالمي المشارك للتمويل الخاص في Goldman Sachs Asset Management، أن القيود على سحب الأموال من الصناديق هي خاصية مقصودة في سوق يبلغ قيمته 1.8 تريليون دولار، تهدف إلى حماية كل من المستثمرين والصناديق من بيع الأصول بالإجبار مما قد يؤدي لتراجع القيمة.

تأثير أوسع على السوق

ليس فقط المستثمرين الأفراد في الصناديق يشعرون بالقلق. فقد تراجعت أسهم Apollo وAres وBlackstone وKKR & Co. بأكثر من 25% هذا العام، متجاوزة بكثير الانخفاض الطفيف بنسبة 0.3% في مؤشر S&P 500.

تركز الكثير من المخاوف الحالية على التهديد الذي يشكله الذكاء الاصطناعي على قطاع البرمجيات، وهو المفضل لدى مستثمري الأسواق الخاصة في السنوات الأخيرة. ومع تهديد الذكاء الاصطناعي بتغيير أجزاء كبيرة من هذه الصناعة، تتزايد المخاوف من ارتفاع معدلات التعثر.

وحذرت داون فيتزبريك أيضًا من أن انخفاض قيم الأصول يمكن أن يخلق مخاطر جديدة لصناديق قامت بالاقتراض مقابل ممتلكاتها. إذا أعادت البنوك تقييم قيمة القروض التي منحتها شركات التمويل الخاص، فقد تطالب بمزيد من الضمانات، مما قد يؤدي لاستدعاءات الهامش. وقالت: "إذا حدث ذلك، سيتوجب على صناديق التمويل الخاص توفير سيولة لتلبية هذه المطالبات. وإذا بدأت البنوك في الشعور بالضغط بسبب الإقراض، فقد يكون ذلك مؤشرًا على مشكلات أكبر قادمة."

بينما استبعد أروغيتي من Ares احتمال ارتفاع معدلات التعثر إلى 15% واعتبرها أمرًا غير واقعي، أقر بأنه خلال أزمة 2008 المالية تعرضت بعض المحافظ لخسائر بلغت بين 8% إلى 10%. وأضاف محذرًا: "إذا وصلت معدلات التعثر في التمويل الخاص إلى 15%، فإن باقي استثماراتك في المحفظة ستتعرض لدمار كبير."

أبرز ما جاء في بلومبرغ بيزنس ويك

بمساهمة من ريني إسماعيل، أوليفيا فيشلوا، إلين ديماورو، كانوكو ماتسوياما، وتاكاكو تانيغوتشي.

©2026 بلومبرغ L.P.