توقعات أرباح Broadcom: قد تتضاعف إيرادات الذكاء الاصطناعي تقريبًا، لكن النتائج القوية قد لا تنقذ سعر السهم

ستعلن شركة Broadcom عن تقرير أرباحها بعد إغلاق السوق يوم الأربعاء. تتوقع وول ستريت أن تعلن الشركة عن أداء قوي، لكن وسائل الإعلام تشير إلى أنه من وجهة نظر حركة التداول الأخيرة، حتى إذا تجاوز أداء الشركة التوقعات السوقية المرتفعة بالفعل، فقد لا يكون ذلك كافيًا لتحويل الاتجاه الهبوطي للسهم الذي استمر لأشهر.

انخفض سهم Broadcom بنسبة 24% عن أعلى مستوى تاريخي سجله في ديسمبر الماضي، وهو أداء أقل بوضوح من مؤشر S&P 500. تأتي موجة البيع هذه ضمن انسحاب المستثمرين بشكل عام من أسهم التكنولوجيا الكبرى. ويخشى السوق من أن المليارات التي تستثمرها الشركات في تطوير قدرات الذكاء الاصطناعي قد لا تدوم طويلاً على المدى البعيد.

تُعد Broadcom حالياً سابع أكبر شركة في مؤشر S&P 500 من حيث القيمة السوقية، حيث تبلغ قيمتها حوالي 1.5 تريليون دولار. وتُعد شريكًا في تصنيع الرقاقات للعمالقة في مجال الذكاء الاصطناعي مثل Alphabet، وبالتالي تستفيد بشكل مباشر من موجة الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي.

أداء الذكاء الاصطناعي قد يتضاعف، والتركيز على حجم تراكم الطلبيات

يعتقد المحللون أنه على الرغم من أن هذه المخاوف قد تصبح حقيقة في المستقبل، إلا أن أساسيات Broadcom تبدو قوية في الوقت الحالي.

يتوقع المحللون أن يرتفع ربح السهم المعدل للشركة في الربع الأول من سنتها المالية بنسبة 27% على أساس سنوي ليصل إلى 2.03 دولار؛ ومن المتوقع أن ترتفع الإيرادات بنسبة 29% إلى حوالي 19.3 مليار دولار. أما مبيعات الذكاء الاصطناعي ذات الصلة فيتوقع أن تقترب من الضعف لتصل إلى حوالي 8.2 مليار دولار. ولن يتفاجأ وول ستريت إذا أطلقت الشركة توقعات مستقبلية إيجابية.

قال Paul Meeks، مدير أبحاث التكنولوجيا في Freedom Capital Markets:

“بلا شك، ستنشر Broadcom الكثير من الأخبار الإيجابية. لكن السؤال هو، قد لا يكون لذلك أهمية كبيرة.”

وضرب مثالاً بأداء سهم Nvidia بعد إعلان نتائجها الأسبوع الماضي، حيث تجاوزت النتائج توقعات وول ستريت، وبفضل الطلب القوي على المنتجات وخطط شركات الحوسبة السحابية الضخمة لزيادة الإنفاق الرأسمالي، رفعت الشركة أيضاً من توجيهاتها. ومع ذلك، انخفض سهم Nvidia بنسبة 9.4% خلال يومين بعد الإعلان عن النتائج، وهو أسوأ أداء يومين منذ أبريل.

وأيضًا، بعد إعلان Broadcom عن نتائجها السابقة في ديسمبر الماضي، تعرض سعر السهم لهبوط حاد في نفس اليوم بأكثر من 11%، مسجلاً أكبر تراجع يومي خلال عام تقريبا. وكانت المشكلة حينها أن الشركة أعلنت أن حجم تراكم الطلبيات لمنتجات الذكاء الاصطناعي في الستة فصول القادمة بلغ 73 مليار دولار، وهو رقم أقل من توقعات السوق.

لذلك، من الطبيعي أن يراقب المستثمرون هذا المرة ما إذا كان سيتم تحديث حجم تراكم طلبيات الذكاء الاصطناعي.بالإضافة إلى ذلك، سيراقب السوق تطورات شريحة وحدة معالجة الموتر (TPU) التي تصنعها Broadcom لـ Google. من المتوقع أن تزداد طلبات Google بوضوح في النصف الثاني من هذا العام. في الوقت ذاته، من المتوقع أن تدعم الشراكة مع OpenAI نمو أعمال Broadcom وتستمر حتى 2027.

محلل: “لـ Broadcom خندق تنافسي عميق”

وقال Shaon Baqui، كبير محللي الأبحاث التقنية في Janus Henderson والمستثمر في أسهم Broadcom:

“هناك نقطة مهمة جدًا بالنسبة لـ Broadcom، وهي التأكيد على قوتهم الحقيقية في تصميم الرقائق الخاصة الكبيرة.”

“لقد قاموا بتطوير سبع أجيال من رقائق TPU لـ Google، ولديهم سجل شراكة ناضج جدًا. القدرة على تسليم المنتجات جيلاً بعد جيل أمر بالغ الأهمية، خاصة عند المنافسة مع Nvidia.”

“إنتاج هذه الرقاقات الضخمة لتسريع الذكاء الاصطناعي مهمة صعبة للغاية. أعتقد أن على Broadcom التأكيد على أن لديهم بالفعل خندقًا تنافسيًا عميقًا في هذا المجال.”

وكان هناك قلق آخر ظهر في تقرير أرباح Broadcom السابق وهو هامش الربح. فقد ذكر الرئيس التنفيذي Hock Tan في ذلك الوقت أن مبيعات الذكاء الاصطناعي تؤثر سلبًا على هامش الربح الإجمالي. يتوقع السوق أن يكون هامش الربح الإجمالي المعدل في الربع الأول من هذا العام حوالي 77%، أقل من 78% في الربع السابق وأقل من 79% قبل عام.

قد يطرح المحللون أيضًا أسئلة حول نشاط الشركة في قطاع البرمجيات، والذي من المتوقع أن يشكل 42% من إجمالي إيرادات Broadcom في 2025. في السابق كان يُنظر إلى هذا القطاع على أنه يعوض التقلبات في دورة أعمال أشباه الموصلات، لكن الهبوط العام الأخير في أسهم البرمجيات وضع ضغطاً على سعر سهم Broadcom.

وقال Meeks من Freedom Capital:

“سيكون من المثير للاهتمام رؤية كيف سيكشفون عن وضع هذا القطاع، بما في ذلك توجيهاتهم المستقبلية.”

“في جلسة الأسئلة والأجوبة بمكالمة الأرباح، ستُطرح عليهم بالتأكيد أسئلة مباشرة حول دور نشاط البرمجيات في استراتيجية الشركة الشاملة. في الماضي كان هذا القطاع مصدرًا هامًا لتوزيع المخاطر، أما في عصر الذكاء الاصطناعي يُنظر إليه الآن بأنه عبء ثقيل.”

السعر أصبح رخيصًا، لكن ليس بالضرورة أن يرتد

من نتائج موجة الهبوط الأخيرة أن سهم Broadcom أصبح الآن أقل في التقييم. مع ذلك، لا تزال هناك إمكانية لانخفاض إضافي في السعر. فحالياً تُقدر نسبة السعر إلى الأرباح المتوقع (P/E) بنحو 27 ضعفًا، وهو أقل من الذروة التي بلغت 42 ضعفًا في ديسمبر الماضي ولكنه لا يزال أعلى بوضوح من متوسط السنوات الخمس الماضية البالغ 22 ضعفًا وأعلى من منافسه Nvidia الذي بلغ نحو 21 ضعفًا.

يتوقع متداولو الخيارات أن يشهد سهم Broadcom تقلباً كبيراً بعد إعلان الأرباح. تشير أسعار السوق الحالية إلى أن السهم قد يتحرك بنسبة 7% صعودًا أو هبوطًا بعد النتائج.

قال محلل أبحاث الصناعة في Bloomberg Kunjan Sobhani إن هناك ثلاثة أمور قد تدفع السهم للارتفاع: الإعلان عن عميل جديد في الحوسبة السحابية بقيمة دخل مهمة، زيادة كبيرة في تراكم طلبيات الذكاء الاصطناعي في نفس الفترة، أو تعليقات إيجابية من Hock Tan حول الشراكة مع OpenAI وAnthropic.

لكن بالنظر إلى رد الفعل المتشائم للسوق مؤخرًا على أرباح شركات التكنولوجيا، حتى مع حدوث هذه التطورات الإيجابية، قد لا يشهد سهم Broadcom انتعاشًا كبيرًا.قال Sobhani:

“يبدو الآن أن أداء الشركة كلما كان أفضل، أداء السهم يكون أسوأ. على الأقل في موسم الأرباح هذا.”