توترات إيران تؤدي إلى تعافي معدلات الإقراض في الولايات المتحدة

اضطرابات السوق تلي الضربات الأميركية-الإسرائيلية على إيران

حطام خلفه ضربة على مبنى في طهران. - ماجد أسغري بور / وكالة وانا نيوز / رويترز

العمليات العسكرية الأخيرة التي شنتها الولايات المتحدة وإسرائيل ضد إيران أنهت بشكل مفاجئ موجة الصعود المستمرة في سندات الخزانة الأميركية. ونتيجة لذلك، ارتفعت عوائد سندات الخزانة لأجل عشر سنوات لتتجاوز 4%، مما زاد من احتمالية ارتفاع تكاليف الاقتراض للأفراد والشركات.

هذا التصعيد أثار تقلبات قوية في أسواق الأسهم، وهو وضع يدفع عادة المستثمرين نحو أمان السندات النسبي. إلا أن الارتفاع المتزامن في أسعار الطاقة أصبح له الأولوية، مما أثار مخاوف من تجدد التضخم والذي قد يؤدي لمزيد من التراجع في أسعار السندات.

أهم الأخبار من The Wall Street Journal

• بعد باول، هل يمكن للاحتياطي الفيدرالي الحفاظ على استقلاليته؟
• ستاربكس تفتتح مكتبًا في ناشفيل وتنقل موظفي سلسلة التوريد
• في يوم مليء بتحركات السوق الجامحة، النفط يصبح ملاذًا جديدًا
• الرئيس التنفيذي لـ OpenAI سام ألتمان يدافع عن عمل البنتاغون أمام الموظفين ويصف رد الفعل بأنه "مؤلم للغاية"
• فايل تخفض سعر تصريح التزلج للجيل زد

يوم الاثنين، سجلت عوائد الخزانة - والتي تتحرك عكسياً مع أسعار السندات - أكبر ارتفاع يومي لها منذ يونيو من العام الماضي. وما تزال الاتجاهات الصعودية مستمرة، حيث وصل العائد على السندات لأجل عشر سنوات إلى 4.1%.

هذا التحول أصاب العديد من المستثمرين بخيبة أمل، خاصةً وأن العوائد بدت وكأنها على وشك كسر النطاق السعري الأخير. عائد سندات الخزانة لأجل عشر سنوات يُعد مقياسًا مهمًا لتكاليف الاقتراض عبر الاقتصاد، وانخفاضه في فبراير ساهم في خفض معدلات الرهن العقاري لأجل 30 عامًا إلى أقل من 6% لأول مرة منذ أكثر من ثلاث سنوات.

مؤخرًا، بدأت سندات الخزانة تعود كوسيلة للتحوط من تقلبات الأسواق، مستعيدة بعض جاذبيتها التقليدية مع تراجع مخاوف التضخم. إلا أن الأمر الآن مختلف؛ كما أوضح زاك غريفيثس، رئيس استراتيجية الدخل الثابت والاستراتيجيات الكلية في CreditSights، "السوق يشهد آثار التضخم المستمرة بدرجة أكبر وأقل من التحوط المعتاد نحو الأمان".

المخاطر الرئيسية للمستثمرين من التضخم، هي أنه قد يجبر الاحتياطي الفيدرالي على إبقاء أسعار الفائدة قصيرة الأجل مرتفعة، أو تأجيل خفض الفائدة المتوقع. فارتفاع الفوائد عادة يجعل السندات أقل جاذبية مقارنة ببدائل مثل صناديق أسواق المال.

ارتفاع أسعار النفط والغاز قد يدفع التضخم الكلي إلى الأعلى. وبينما يركز الاحتياطي الفيدرالي عادة على التضخم الأساسي الذي يستثني أسعار الغذاء والطاقة المتقلبة، إلا أن الصدمات الكبيرة في أسعار الطاقة يمكن أن يكون لها آثار واسعة، فتؤثر على أسعار السلع الأخرى وتشكل توقعات التضخم المستقبلية - وهو أمر يحذر الاقتصاديون من أنه قد يتحول إلى دائرة مفرغة.

الصراع المستمر في الشرق الأوسط يدفع فعلاً مؤشرات السوق المتعلقة بالتضخم المتوقع للارتفاع.

تغير توقعات التضخم وأسعار الفائدة

الفارق بين عوائد سندات الخزانة الاسمية لأجل خمس سنوات ونظيراتها المحمية من التضخم - وهو مقياس يعرف باسم "معدل التعادل" - ارتفع لأكثر من 2.5%، بعد أن كان 2.46% في نهاية الأسبوع الماضي.

في نفس الوقت، يقوم المستثمرون بخفض توقعاتهم لخفض أسعار الفائدة هذا العام. وقد انخفضت احتمالية خفضين للفائدة، كما تشير إليها عقود الفيدرالي المستقبلية، إلى حوالي 55% بعد أن كانت 79% يوم الجمعة الماضي.

حتى قبل ظهور المخاطر الجيوسياسية الأخيرة، كان الاحتياطي الفيدرالي يواجه ضغوط أسعار أقوى، كما يشير مؤشر التضخم المفضل لديه وهو مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي. وبناءً على بيانات المستهلكين والجملة لشهر يناير، من المتوقع أن يظهر مقياس رئيسي يستثني الغذاء والطاقة أكبر زيادة شهرية له خلال عام عند إعلانه الأسبوع القادم.

الوضع مع إيران لا يزال غير متوقع، ويمكن أن تتغير ردود أفعال الأسواق بسرعة. فقد تجاوزت عقود نفط برنت - المعيار العالمي للنفط - لفترة وجيزة 85 دولارًا للبرميل في وقت مبكر من يوم الثلاثاء، وهو الأعلى منذ منتصف 2024، قبل أن تتراجع إلى حوالي 80 دولارًا بعد تقارير بأن الولايات المتحدة ودولًا أخرى ستعمل على تأمين طرق الشحن العالمية.

وعلى مدار التاريخ، عندما واجهت سندات الخزانة ضغوطًا متضاربة، كانت تتحرك أحيانًا بشكل حاد في اتجاه واحد قبل أن تعكس المسار فجأة. على سبيل المثال، بعد إعلان الرئيس ترامب عن الرسوم الجمركية في أبريل الماضي، ارتفعت السندات أولاً ثم تراجعت بشكل حاد.

قبل الضربات الصاروخية الأخيرة، كانت عوائد السندات في تراجع، حيث أغلق العائد لأجل عشر سنوات يوم الجمعة الماضي عند أدنى مستوى له منذ أربعة أشهر بواقع 3.961%.

وكان هذا الانخفاض مدفوعًا أقل بالبيانات الاقتصادية وأكثر بالخوف من تأثير الذكاء الاصطناعي على بعض القطاعات. كما استفادت سندات الخزانة من انتعاش سندات الحكومة اليابانية التي تعرضت لضغوط شديدة في يناير، ما أثر على الأسواق العالمية أيضاً.

توقعات المستثمرين لا تزال منقسمة

على الرغم من التقلبات الأخيرة، لا يزال بعض المستثمرين متفائلين بشأن سندات الخزانة. جون مادزيير، الذي يقود إدارة سندات الخزانة الأميركية لدى Vanguard، يعتقد أن العوائد طويلة الأجل قد تتراجع مع تلاشي آثار الرسوم الجمركية، مما يسمح بانخفاض التضخم واستئناف الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة في النصف الثاني من العام.

ويشير إلى أنه في حين أن ارتفاع أسعار الطاقة نتيجة صراع ممتد مع إيران قد يؤخر خفض الفائدة، إلا أنه قد يبطئ النمو الاقتصادي ويدفع المستثمرين مرة أخرى نحو أمان السندات الحكومية طويلة الأجل.

"مستويات العوائد الحالية مغرية، والتقلبات المستمرة ستخلق على الأرجح المزيد من الفرص بالنسبة لنا"، قال مادزيير.

المزيد من القراءات الأكثر شعبية من The Wall Street Journal

• بلاكستون خففت من مخاطر الائتمان الخاص. الآن تعرضت للضرر.
• الخبير المؤيد للذكاء الاصطناعي الذي يهز صانع معجون أسنان عمره 220 عامًا
• ميتا تؤسس منظمة جديدة لهندسة الذكاء الاصطناعي التطبيقي
• الديمقراطيون في مجلس الشيوخ يقترحون تفكيك صناعة اللحوم
• فرايزون درست مؤخرًا تقليص صفقة رعاية الدوري الوطني لكرة القدم الأميركية