شهدت Bitcoin [BTC] أسابيع من التقلبات. وسط تصاعد التوترات الجيوسياسية مجددًا، بدأ رأس المال يعود تدريجيًا إلى هذا الأصل، مما ساعد السعر على استعادة بعض ما فقده.
وقت تحرير هذا الخبر، كانت Bitcoin تتداول فوق عتبة 71,000 دولار بعد أن قضت عدة أسابيع دون هذا المستوى. ويعد هذا التعافي ملحوظًا.
ومع ذلك، يبقى السؤال الأوسع ما إذا كان هذا يمثل بداية توسع مستدام نحو الأعلى أم مجرد استقرار مؤقت يسبق موجة تقلب جديدة.
دورة تخفيف الرافعة المالية تعيد تشكيل مخاطر السوق
دخلت Bitcoin في دورة تخفيف الرافعة المالية بشكل واضح، مما غيّر بشكل كبير من هيكل المخاطر في سوق المشتقات المالية.
منذ السادس من أكتوبر، انخفض حجم العقود المفتوحة من 47.5 مليار دولار إلى 23.2 مليار دولار— أي انخفاض بمقدار 24.3 مليار دولار. أكثر من نصف رأس المال ذو الرافعة المالية الذي كان مستخدمًا سابقًا قد خرج الآن من السوق.
هذا الحجم من سحب رأس المال له أهمية كبيرة. فعندما يتم ضغط الرافعة المالية خلال فترة معاناة في الأسعار، غالبًا ما يشير ذلك إلى أن الفائض المضاربي قد تم التخلص منه.
ومع تراجع عدد الصفقات المبالغ فيها، تتراجع احتمالية حدوث حدث تصفية متسلسل بشكل كبير.
المصدر: CryptoQuant
في وقت سابق من هذا العام، بلغ أكبر حدث تصفية يومية 1.14 مليار دولار في الخامس من فبراير. كما شهدت عدة جلسات في يناير تصفيات (شورت ولونغ) بمجموع تجاوز 500 مليون دولار.
في المقابل، تصعب التصفيات الأخيرة في تجاوز 150 مليون دولار. يشير الانخفاض الحاد في تصفية المراكز القسرية إلى أن الهشاشة النظامية قد انخفضت.
ومع عدم تراكم الرافعة المالية بقوة في اتجاه معين، يصبح السوق أقل عرضة للتحركات العنيفة الناتجة عن التصفيات.
لا يلغي ذلك التقلب، لكنه يقلل بشكل ملحوظ من خطر حدوث انهيار مفاجئ من المستويات الحالية.
اتجاه المتداولين على المشتقات يعكس التشاؤم المستمر
على الرغم من تعافي السعر مؤخرًا، تظهر بيانات المشتقات حذرًا دائمًا بين المتداولين.
يبقى معدل التمويل سلبيًا، مما يشير إلى أن المتداولين أصحاب الشورت لا يزالون يدفعون للحفاظ على مراكزهم. ومنذ السادس من يناير، سيطر المشتريين (الثيران) على التمويل في أربع مناسبات فقط.
يبرز هذا الخلل ميلاً هبوطيًا مستمرًا في أسواق العقود الدائمة.
المصدر: CryptoQuant
غالبًا ما يتفاعل السعر مع ديناميكيات التمويل. يمكن أن يشير معدل التمويل السلبي أثناء حركة صعودية للسعر إلى أن المتداولين يتوقعون تلاشي موجة الصعود. وفي بعض الأحيان، تعكس مثل هذه التباينات ضعفًا كامنًا.
ومع ذلك، الصورة ليست أحادية الجانب. فقد ارتفع مؤشر نسبة الشراء/البيع (Taker Buy/Sell Ratio) إلى 1.16، مما يدل على أن المشترين العدوانيين يتفوقون على البائعين مؤخرا.
يشير تجاوز النسبة لـ 1 إلى وجود طلب أقوى في سوق العقود الدائمة. ومن اللافت أن آخر مرة تم خلالها تسجيل نسبة مماثلة كانت في يونيو - وهي فترة سبقت اتجاها صاعدًا أوسع.
إذا استمر ضغط الشراء في امتصاص المعروض، فقد تتعرض مراكز الشورت لضغوط. وقد يخلق استمرار التفاوت بين المشترين العدوانيين وتمركز الشورتات الكثيف ظروفًا لمزيد من الارتفاع التدريجي.
احتياطيات المنصات تعزز التوجه البنيوي
بعيدًا عن المشتقات، يقدم التمركز على السلسلة (on-chain) رؤى إضافية.
انخفضت احتياطيات Bitcoin في المنصات إلى حوالي 2.73 مليون BTC. وعادة ما يشير انخفاض الرصيد إلى أن المستثمرين يسحبون أصولهم من المنصات إلى محافظ خاصة.
المصدر: CryptoQuant
يتفق هذا السلوك تاريخيًا مع تراجع ضغوط البيع الفوري. حيث أن العملات المخزنة خارج المنصات تكون أقل عرضة للبيع السريع، مما يقلل من المعروض المتاح في السوق الفورية.
إن تراجع الاحتياطيات بشكل مستمر يوفر دعمًا ميكانيكيًا لاستقرار الأسعار. وعلى الرغم من أنه لا يضمن الارتفاع، إلا أنه يقلل من احتمالية ظهور ضغوط بيع قوية غير متوقعة في السوق الفورية.
بشكل عام، لم ينتقل السوق بعد إلى مرحلة صعودية كاملة. ومع ذلك، ومع تخلص السوق من الرافعة المالية وتلاشي الضغوط الهيكلية للبيع، يبدو أن مخاطر الهبوط أصبحت أكثر تقييدًا — على الأقل في المدى القريب.
الملخص النهائي
- تخفيف الرافعة المالية الجاري يقلل من احتمالية صدمة تقلبات.
- ما زالت مراكز الشورت تسيطر على معدلات التمويل، ومع ذلك يوفر حجم التداول القوي وانخفاض احتياطيات المنصات دعمًا للسعر.
