المحلل: السوق الحالي شهد تخفيضاً كبيراً في الرافعة المالية، مما يقلل من احتمالية حدوث تراجع حاد، لكنه في الوقت نفسه يحد من إمكانيات الارتفاع السريع الناتج عن تصفية المراكز القصيرة.

BlockBeats News، في 5 مارس، ذكر المحلل المستقل للعملات المشفرة Axel في منشور أن مخطط معدل التمويل لعقود Bitcoin الدائمة يُظهر أنه طوال النصف الأول من مارس 2026، ظل معدل التمويل في المنطقة السلبية، مما يشير إلى أن المراكز القصيرة تهيمن على سوق العقود الدائمة.

منذ أواخر يناير، انخفض معدل التمويل بشكل متكرر إلى المنطقة السلبية، وخلال الأسبوعين الماضيين، بقي في تلك المنطقة مع القليل من التعافي أو عدمه. حدثت القراءات الأكثر تطرفاً في 28 فبراير و25 فبراير — كلا اليومين عندما كان السعر يختبر أدنى مستوياته المحلية حول 64,000 إلى 65,000 دولار. حتى 4 مارس، لا يزال المعدل سلبياً قليلاً، لكن معدل التمويل السلبي التراكمي لمدة أسبوعين يشير إلى استمرار التوجه نحو المراكز القصيرة.

معدل التمويل السلبي يعني أن حاملي المراكز القصيرة يدفعون رسومًا لحاملي المراكز الطويلة للحفاظ على عقودهم، مما يدل على ميل نحو المراكز القصيرة. تاريخياً، إما أن يُنبئ هذا الوضع بضغط قصير محتمل إذا تم تحفيز أي زخم صعودي، أو يؤكد الاتجاه الهبوطي إذا استمر الانخفاض. العامل الرئيسي لعكس المشاعر هو عودة معدل التمويل إلى قيم إيجابية مستدامة بينما يستقر السعر فوق مستويات المقاومة الرئيسية (حوالي 70,000 دولار) ويستقر أو ينمو حجم الفائدة المفتوحة.

بالإضافة إلى ذلك، يُظهر مخطط الفائدة المفتوحة لعقود Bitcoin الآجلة المقومة بالدولار الأمريكي انخفاضًا من ذروة بلغت 47.6 billions دولار في أكتوبر 2025 إلى 20.8 billions دولار في مارس 2026. يمكن تفسير هذا الانخفاض جزئيًا بانخفاض سعر BTC، لكن الاتجاه العام يشير إلى تقليل الرافعة المالية في المشتقات خلال فترة التعديل.

انخفضت الفائدة المفتوحة لعقود الآجلة المقومة بالدولار الأمريكي بأكثر من النصف من الذروة في أكتوبر 2025 (47.6 billions دولار)، وانخفضت بحوالي الثلث من أعلى نقطة في يناير (32 billions دولار). حتى 4 مارس، بلغت الفائدة المفتوحة 20.8 billions دولار، وهو مستوى لم يُشاهد منذ ما قبل بداية موجة الصعود في 2025. في الأيام السبعة الماضية، انخفضت الفائدة المفتوحة بنسبة 3.2%، ولا يزال التخلص من الرافعة المالية مستمراً، وإن كان بوتيرة أبطأ.

يشير انخفاض الفائدة المفتوحة جنبًا إلى جنب مع انخفاض السعر إلى تصفية إجبارية أو طوعية، مما يدل على أن السوق بالفعل يتخلص من الوزن الزائد. هذا يميز الوضع الحالي عن سيناريو ضغط قصير نموذجي، حيث يكون الوقود الميكانيكي المستخدم لتحفيز سلسلة من التصفيات عادة أقل عند مستويات الفائدة المفتوحة المنخفضة، رغم أن الضغوط القصيرة المحلية لا تزال ممكنة. خطر سلسلة التصفيات لمزيد من الهبوط أقل مما كان عليه في يناير.

بشكل عام، الصورة التي ترسمها هاتان المؤشرتان أكثر تعقيدًا مما قد يبدو في البداية؛ فقد خرجت الرافعة المالية من السوق (انخفاض الفائدة المفتوحة من 47.6 billions إلى 20.8 billions دولار)، ومع ذلك فإن المشاركين المتبقين يحتفظون في الغالب بمراكز قصيرة (معدل تمويل سلبي). هذا المزيج يقلل من خطر سلسلة التصفيات الهبوطية ولكنه أيضًا يحد من إمكانية حدوث ضغط قصير تلقائي — الوقود في النظام قد انخفض.