استراتيجية "التوزيع الشائعة" تهتز وسط تصاعد المخاوف بشأن إيران

تصاعد التوترات في الشرق الأوسط يزعزع استراتيجية صناديق التحوط الشهيرة

شهدت الاستراتيجية المعتمدة على نطاق واسع لدى صناديق التحوط اضطرابًا جراء التصعيدات الأخيرة في الشرق الأوسط، مما أثار مخاوف من أن استمرار التقلبات قد يمتد تأثيره إلى الأسواق المالية الأوسع.

تعد صفقة التشتت، التي تعتمد على استخدام الخيارات للاستفادة من الفجوة بين تذبذب مؤشر رئيسي وأسهمه الفردية، تكتيكًا شائعًا للعديد من المستثمرين. وغالبًا ما تحقق هذه الاستراتيجية النجاح عندما يواصل مؤشر S&P 500 ارتفاعه التدريجي رغم تقلبات كبيرة في الأسهم الفردية، وهو نمط استمر لعدة أشهر.

أهم الأخبار من Bloomberg

لكن المستثمرين فوجئوا بداية هذا الأسبوع عندما جدد الصراع في إيران موجة تجنب المخاطر. ففي يوم الثلاثاء، قفز مؤشر الترابط الضمني لشهر واحد إلى أعلى مستوياته منذ نوفمبر، مع تراجع حاد في كل من الأسهم الفردية والمؤشرات العامة.

ورغم أن الترابط انخفض مع تعافي الأسواق في اليوم التالي، إلا أن هذه الحادثة دفعت مستخدمي استراتيجية التشتت إلى توخي الحذر من ارتفاعات أخرى محتملة في التقلبات.

“قد نكون على أعتاب لحظة محورية”، كما أشارت إيمي وو سيلفرمان، رئيسة استراتيجية المشتقات في RBC Capital Markets. “غالبًا ما تؤدي الأحداث الجيوسياسية إلى زيادات مفاجئة في الترابط.”

في صفقات التشتت التقليدية، تقوم صناديق التحوط بشراء خيارات على الأسهم الفردية وبيع خيارات على المؤشر نفسه.

لاحظ ماثيو طومسون، المدير المشارك في Little Harbor Advisors، أن هذه الصفقة أصبحت مزدحمة أكثر من اللازم، مما يجعلها أكثر عرضة للتصفية السريعة إذا تغيرت ظروف السوق. مثل هذا السيناريو قد يزيد من حدة انخفاض المؤشرات الرئيسية مع محاولة العديد من المستثمرين خروجهم من مراكز مشابهة في الوقت ذاته.

“عندما يقوم عدد كبير من المشاركين بالمراهنة نفسها بناءً على افتراضات مشتركة، ثم يتم التشكيك في تلك الافتراضات، يمكن أن يؤدي ذلك بسهولة إلى تأثير الدومينو”، كما أوضح طومسون.

ورغم استمرار حالة عدم اليقين الجيوسياسية، ساعدت البيانات الاقتصادية الإيجابية وتراجع التضخم في رفع الأسهم يوم الأربعاء. حيث تراجع مؤشر VIX، الذي يقيس التذبذب المتوقع لمؤشر S&P 500 خلال الشهر المقبل، إلى ما يزيد قليلاً عن 21 بعد أن بلغ ذروته عند 28 في وقت سابق من الأسبوع.

“تعد صفقة التشتت الأمريكية بمثابة قنبلة موقوتة”، بحسب ألكسيس موبورغيه، مؤسس ومسؤول الاستثمار الرئيسي في Adapt Investment Managers. “لكنها لم تنفجر بعد.”

مع ذلك، تشير المؤشرات إلى أن وول ستريت تستعد لمزيد من تقلبات السوق. فقد أشار طومسون إلى أن منحنى العقود المستقبلية لمؤشر VIX أصبح مقلوبًا يوم الثلاثاء، ما يدل على قوة الطلب على الحماية من التقلبات على المدى القريب.

محفزات محتملة لمزيد من الاضطرابات في السوق

بجانب الصراع في إيران، سلط طومسون الضوء على تصاعد المخاوف في أسواق الائتمان كعامل محتمل آخر. تواجه صناديق الائتمان الخاصة، بما في ذلك تلك التي تديرها Blue Owl Capital Inc. وBlackstone Inc.، عمليات سحب كبيرة، ويحذر المحللون من أنه قد ترتفع معدلات التخلف عن السداد إذا أثرت الذكاء الاصطناعي على الشركات الأمريكية كما هو متوقع.

“القضايا المتعلقة بالائتمان يمكن أن تدفع مؤشر VIX إلى مستويات مرتفعة وتسبب عمليات بيع واسعة النطاق”، كما قال طومسون. “هذا الخطر لا يزال قائمًا.”

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

©2026 Bloomberg L.P.