ويلم ميدلكوب: لماذا ينتقل اكتشاف الأسعار العالمي الآن بشكل دائم إلى شنغهاي؟

النظام المالي العالمي يشهد تحولاً كبيراً

يشهد المشهد المالي الدولي تحولاً عميقاً، مدفوعاً بتصاعد التوترات في الشرق الأوسط وتغير جذري في طريقة تقييم المعادن الثمينة. وخلال حديثه في مؤتمر PDAC 2026، أكد Willem Middelkoop، مؤسس صندوق Commodity Discovery Fund، أن ما يُسمى بـ"إعادة التعيين الكبرى" لم يعد توقعًا بعيدًا، بل يغير الأسواق بشكل نشط اليوم.

نقص الفضة المادية يدفع للتحول في السوق

يشكل تضاؤل إمدادات الفضة المادية جوهر هذا التغير الكبير. وتكشف البيانات الحديثة أن احتياطي الفضة المسجل لدى Comex انخفض إلى أقل من 90 مليون أونصة، ما يمثل تراجعًا بأكثر من 30% خلال بضعة أشهر فقط.

توقعات أسعار الفضة تصل إلى مستويات جديدة

"في عام 2021، كنت قد توقعت وصول الفضة إلى 100 دولار، وكان ذلك يبدو متطرفًا في ذلك الوقت"، يتذكر Middelkoop. "أما الآن، فأعتقد أن وصول الفضة إلى 500 دولار صار في متناول اليد—زيادة بمقدار خمسة أضعاف أمر ممكن بالفعل."

انهيار آليات اكتشاف الأسعار الغربية

يعتمد Middelkoop في توقعاته على نسبة الذهب إلى الفضة التاريخية البالغة 1:10، وهي علاقة تعود لألفي عام. واعتبارًا من 5 مارس 2026، يُتداول الذهب الدولي الفوري بين 5,135 و5,175 دولار للأونصة، بعد أن هبط مؤخرًا من مستويات فوق 5,400 دولار. ويشير إلى أن سعر الفضة عند 500 دولار سيعيد هذه النسبة التاريخية الطويلة الأمد، بناءً على القيم الحالية للذهب.

ويُسرع هذا التحول تراجع الثقة بالبورصات الغربية. وأشار Middelkoop إلى أن Comex شهدت عدة انقطاعات تداول مؤخراً، والتي يعزوها إلى نقص التسليم وليس مجرد أعطال تقنية.

"لم يعد الناس يقبلون الأسباب الرسمية لهذه التوقفات"، كما قال. "لقد تآكلت مصداقية Comex بشكل كبير. ويتم تحويل عملية تحديد أسعار الذهب والفضة بعيدًا عن شيكاغو نحو شنغهاي."

الأسواق الشرقية تخلق "فراغ تحكيم"

أبرز Middelkoop أن وجود علاوة ثابتة تتراوح بين 10 إلى 12 دولار للفضة في شنغهاي مقارنة بلندن يجذب المعدن المادي من الخزائن الغربية إلى الأسواق الشرقية. ويتوقع أنه خلال عام، سيصبح من المعروف على نطاق واسع أن اكتشاف الأسعار انتقل بشكل دائم إلى الشرق.

وفي الوقت ذاته، تعيد الحكومات تقييم الأهمية الاستراتيجية للفضة. وأشار Middelkoop إلى اتفاق حديث بين الولايات المتحدة والمكسيك حول المعادن الاستراتيجية، لافتًا إلى أن التصريحات الرسمية كانت عمومية، لكن الفضة هي المساهمة الرئيسية للمكسيك.

"هذا دليل إضافي على أن السلطات تفضل إبقاء الفضة بعيدًا عن الأضواء"، كما علق. "هدفهم هو كبح الأسعار بينما يستمرون في جمع المعدن بهدوء."

المخاطر النظامية وأزمة الديون الوشيكة

وبعيدًا عن المعادن، حدد Middelkoop أزمة ديون سيادية تلوح في الأفق باعتبارها تهديدًا رئيسيًا تتجاهله الأسواق إلى حد كبير. ونبه إلى أنه مع اقتراب الدول ذات الديون المرتفعة من الانهيار المالي، سيؤدي فقدان الثقة في العملات الورقية إلى إعادة تقييم دراماتيكية للذهب والفضة لاستعادة الاستقرار.

وتضخم حالة عدم الاستقرار الجيوسياسية هذه المخاطر. واعتبارًا من 5 مارس 2026، تتداول الفضة عند حوالي 82 إلى 84 دولار للأونصة، مع تقلبات حادة في الأسعار عقب حادث بحري في المحيط الهندي وإغلاق مضيق هرمز الفعال.

"نحن نشهد تحولاً دراماتيكيًا في موازين القوى مع فقدان الولايات المتحدة قبضتها على هذه الأسواق"، اختتم Middelkoop حديثه. "في نهاية المطاف، يتعلق الأمر بالعرض والطلب—وعندما لا توجد اكتشافات جديدة كافية، لا بد أن ترتفع الأسعار."