لماذا لا تزال المؤسسات تفضل Ethereum رغم وجود شبكات بلوكشين أسرع

تستمر Ethereum في استضافة أكبر تركيز من العملات المستقرة ورأس المال في التمويل اللامركزي (DeFi)، حتى مع ظهور موجات متتالية من الشبكات الأسرع.

قامت البلوكشينات الأحدث بوعد بإنتاجية أعلى وتكاليف أقل، مما أثار التساؤلات حول إمكانية انتقال رأس المال المؤسسي في نهاية المطاف بعيدًا عن Ethereum.

قال Kevin Lepsoe، مؤسس ETHGas والمدير السابق للمشتقات في Morgan Stanley في آسيا، إنه يتوقع أن يستمر تفوق Ethereum، حيث تميل المؤسسات إلى إعطاء الأولوية لعمق رأس المال على الأداء البراق.

"معدل المعاملات في الثانية هو المقياس الذي يثير حماس المهندسين، لكن هل هذا هو ما يدفع رأس المال نحو البلوكشين؟" تساءل Lepsoe في مقابلة مع Cointelegraph.

"رأس المال موجود على Ethereum؛ العملات المستقرة هناك. القطاع المالي التقليدي ينظر إلى مكان السيولة،" أضاف.

رأس المال المؤسسي يجلب الحجم والاستقرار لمنظومة البلوكشين. مديرو الأصول الكبار ومُصدرو الصناديق المرمّزة ينقلون رؤوس أموال بكميات تعمق السيولة وتدعم عرض العملات المستقرة. يمكن لوجودهم أن يثبت مكانة الشبكة بعيدًا عن النشاط المدفوع بالضجة في أسواق الثور والذي يختفي في الفترات الهابطة.

السيولة تُبقي Ethereum في الصدارة أمام المنافسين الأسرع

إذا فضّلت المؤسسات العمل حيث يوجد غالبية المال بالفعل، فبناء بلوكشين أسرع فقط لن يجذب رأس المال بعيدًا عن Ethereum.

على مدار الدورات السابقة، أصبح الأداء سلاحًا لجذب المستخدمين. ظهرت Solana كبديل عالي السرعة لـEthereum، وأطلق عليها اسم "قاتل Ethereum"، رغم أن هذا الوصف محل نقاش. استقطبت المتداولين الأفراد عبر طفرة NFT وجنون memecoin، لكن هذه الأنشطة المرتفعة لم تستمر على المدى الطويل.

ذات صلة: هل يمكن أن تتخلص Solana من صورة memecoin في عام 2026؟

Solana لديها الآن جيل خاص بها من "قتلة Solana" الذين يعلنون عن معاملات نظرية لكل ثانية (TPS) أعلى. لكن سيولة Ethereum توفر فروقات أسعار أضيق، وانزلاق سعري أقل للصفقات الكبيرة وقابلية لاستيعاب معاملات بحجم مؤسسي دون تشويه الأسعار بشكل كبير.

قال Lepsoe: "أعتبر Ethereum كوسط المدينة".

"يمكنك بناء سوق في منطقة الضواحي، وقد تحصل على أسعار بعيدة عن أسعار السوق هناك، وربما يكون أكثر راحة أو ربما تحب الأجواء. ولكن إذا كنت تريد أعمق سيولة، تذهب إلى وسط المدينة، وهذا هو Ethereum."

رغم أن الطفرات السابقة للعملات الرقمية تميزت بالمضاربة العالية من قبل الأفراد، إلا أن المرحلة التالية تتحول لتشمل المزيد من رأس المال المؤسسي. حتى الآن، عبّر اللاعبون المؤسسون عن اهتمامهم بحالات الاستخدام العملية مثل العملات المستقرة والأصول الحقيقية (RWAs).

حتى أكبر مدير أصول في العالم ينخرط في حلول RWA. صندوق BlackRock للسيولة بالدولار (BUIDL) هو صندوق خزينة رمزي بدأ على Ethereum وتفرع إلى عدة شبكات بلوكشين. تحتفظ Ethereum بأكثر من 30% من القيمة السوقية لـBUIDL.

تعد Ethereum أيضًا أكبر شبكة للعملات المستقرة، حيث قالت Samara Cohen، رئيسة التطوير السوقي العالمي في BlackRock، إنها "تتحول إلى جسر بين التمويل التقليدي والسيولة الرقمية."

تقود Ethereum الصناعة في القيمة السوقية للعملات المستقرة، والتي تبلغ 160.4 مليار دولار، حسب DefiLlama.

سيولة Ethereum في L2 تعود إلى L1

رغم أن Lepsoe قال إن عمق السيولة يشكل تفضيل المؤسسات، لا يمكن تجاهل كفاءة الشبكة بالكامل.

تقوم Ethereum بتعديل ملفها التقني الخاص. فتنخفض رسوم المعاملات التي كانت ترتفع إلى أسعار شبه غير قابلة للاستخدام بشكل كبير، مع تخفيف ضغط الطبقة الثانية (L2 rollups) على السلسلة الرئيسية. جلبت هذه الحلول مشاكل جديدة، منها تجزئة السيولة عبر بيئات متعددة.

ذات صلة: 2026 هو عام بدء Ethereum في التوسع بشكل أسي باستخدام تقنية ZK

وصف Lepsoe تجزئة السيولة بأنها نعمة مستترة لـEthereum. جادل بأنه إذا لم تستنزف L2s السيولة من السلسلة الرئيسية، لكان رأس المال قد انتقل إلى المنافسين.

"أعتقد أنها أنقذت فعلاً السيولة من الانتقال إلى شبكات L1 أخرى، حيث ربما لم يكن بإمكانهم إعادتها لاحقًا"، قال.

مؤخرًا، أعادت Ethereum تركيزها على توسيع السلسلة الرئيسية. ذكر المؤسس Vitalik Buterin أن العديد من شبكات الطبقة الثانية لم تكن لامركزية، بينما السلسلة الرئيسية اليوم تتوسع بشكل كافٍ.

"هاتان الحقيقتان، ولكل منهما أسبابها المنفصلة، تعني أن الرؤية الأصلية للطبقات الثانية ودورها في Ethereum لم تعد منطقية، ونحتاج إلى مسار جديد،" قال Buterin مؤخرًا في منشور على X.

ترقيات التوسع تعزز ميزة السيولة لدى Ethereum

مع السيطرة على رسوم المعاملات، من المتوقع أن تنفذ Ethereum شوكة Glamsterdam في عام 2026، لترفع حد الغاز لكل بلوك إلى 200 مليون بدلاً من 60 مليون، واضعة السلسلة الرئيسية في طريقها نحو 10,000 معاملة في الثانية مع مرور الوقت.

بالنسبة لـEthereum، يتزامن التوقيت مع تقييم المؤسسات للبنية التحتية للبلوكشين للجيل القادم من الخدمات المالية.

بجانب ترقيات البروتوكول، يختبر مزودو البنية التحتية طرقًا لتحسين كفاءة التنفيذ. تهدف مشاريع مثل ETHGas الخاصة بـLepsoe إلى تحسين عملية بناء بلوك Ethereum من حيث التنفيذ والتنسيق خارج السلسلة (offchain)، بينما يستخدم Psy Protocol تقنيات المعرفة الصفرية (ZK) لدمج معاملات متعددة في واحدة.

قال Marcin Kaźmierczak، شريك مؤسس في أوراكل البلوكشين RedStone — التي توفر التغذية بالبيانات للأصول المرمّزة وتطبيقات البلوكشين المؤسسية — إن لدى Ethereum الأفضلية، حيث تفضل المؤسسات البلوكشينات التي تم اختبارها لفترة "طويلة جدًا". ومع ذلك، فقد أوضح أنه رغم توسع المؤسسات "بشكل حاد" في Ethereum، إلا أنهم يدرسون البدائل الأخرى أيضًا.

"ينظرون إلى Solana، التي تحقق تقدما جيدًا. وتعد Canton في غاية الأهمية لهم لأنها تقدم لهم الخصوصية، وهو أمر يقدّرونه كثيرًا،" قال Kaźmierczak لـCointelegraph.

أشار Lepsoe إلى أنه لا يرى "أي تهديد" من Solana أو Canton، مجادلاً أن Ethereum لا تزال تمتلك أعمق حوض سيولة، وهو الجاذب الرئيسي للمخصصين الكبار.

بالنسبة لرأس المال المؤسسي، قد تعمل تحسينات الأداء على توسيع قدرات Ethereum، لكن السيولة تظل ميزتها الحاسمة. ففي أسواق البلوكشين، قد تجذب السرعة المستخدمين خلال ازدهار السوق، لكن رأس المال يميل إلى البقاء حيث توجد الأسواق الأعمق.

مجلة: 6 تحديات ضخمة تواجه Bitcoin في الطريق إلى الأمان الكمي