انخفض Ether بنسبة 60% عن أعلى مستوى له في 2025، لكن التمويل التقليدي يواصل الرهان على ETH: إليك السبب

الخلاصات الرئيسية:

• تتسارع وتيرة تبني المؤسسات لشبكة Ethereum بالرغم من الأداء المخيب لسعر Ether. وتستحوذ Ethereum وطبقاتها الثانية على 65% من حصة السوق في إجمالي القيمة المحتجزة (TVL).

• يُحَوِّل Vitalik Buterin التركيز نحو قابلية التوسع في الطبقة الأساسية وZK-EVM لضمان الكفاءة والأمان على السلسلة على المدى الطويل.

لقد انخفض Ether (ETH) بنسبة 36% في عام 2026، مما أثار الإحباط مع شعور متزايد بأن مستوى 3000 دولار بات بعيد المنال. وعلى الرغم من التراجع نحو 1900 دولار، تبدو أساسيات Ethereum متماسكة. لا تزال عمليات التطوير مستمرة بوتيرة سريعة، مع تركيز خاص على قابلية التوسع في الطبقة الأساسية، والخصوصية، والمقاومة لكمبيوتر الكم.

قد يُفاجَأ المنتقدون الذين يدَّعون أن Ether في وضع سيئ إذا تحول الشعور العام في السوق مجددًا نحو العملات المشفرة.

لقد تراجع أداء Ether مقارنة بسوق العملات الرقمية الأوسع بنسبة 9% خلال أول شهرين من 2026، مما يضعف النظرية القائلة بأن العوامل الخارجية هي المحرك الوحيد لهذا التصحيح. فقد تراجعت أحجام التداول في البورصات اللامركزية (DEX) على شبكة Ethereum بنسبة 55% خلال الأشهر الستة الماضية، في حين شهدت منافستها Solana انخفاضًا أكثر اعتدالاً بنسبة 21% خلال نفس الفترة.

انخفضت أحجام التداول على Ethereum DEX إلى 56.5 مليار دولار في فبراير 2026، بانخفاض ملحوظ عن ذروة 128.5 مليار دولار في أغسطس 2025. وخلال نفس الفترة، وصلت أحجام Solana الشهرية إلى 95.5 مليار دولار، منخفضة من 120.6 مليار دولار في أغسطس. هذا الانكماش في النشاط أثر على رسوم الشبكة وإيرادات التطبيقات اللامركزية (DApp)، مما قلص بشكل فعال الحوافز الفورية لامتلاك Ether.

المؤسسات تختار Ethereum على حساب سلاسل الكتل الأخرى

التركيز الضيق على الأحجام يتجاهل حقيقة أن Ethereum تظل محافظة على حصة سوقية تبلغ 57% من إجمالي القيمة المحتجزة (TVL)، بقيمة إجمالية 52.4 مليار دولار. وعند تضمين حلول الطبقة الثانية مثل Base وArbitrum وPolygon وOptimism، ترتفع هيمنة Ethereum إلى 65%. وبالمقارنة، تبلغ TVL في Solana حوالي 6.4 مليار دولار، بينما تمتلك BNB Chain إجماليًا 5.5 مليار دولار محتجزة في العقود الذكية.

أطلقت مؤسسات كبرى، من بينها JPMorgan Asset Management وCiti وDeutsche Bank وBlackRock مؤخرًا مشاريع على السلسلة باستخدام Ethereum. من الصناديق المُرمّزة إلى الطبقة الثانية المخصصة وعملات مستقرة صادرة عن بنوك، تظل Ethereum الوجهة الرئيسية للابتكار في التمويل اللامركزي (DeFi)، مستحوذة على 68% من حصة السوق في الأصول الواقعية (RWA).

اعتُبِر قرار Ethereum الاستراتيجي بإعطاء أولوية لقابلية التوسع في الطبقة الثانية عبر التقنيات التجميعية (rollups) فاشلاً جزئيًا، إذ أن سلاسل منافسة مثل Tron وSolana تتصدر حاليًا من حيث رسوم الشبكة. بغض النظر عن تقييم النقاد لقرار دعم تكاليف rollup، لم تَقوى أي “قاتل لـ Ethereum” على مطابقة قيمتها المالية. حتى Hyperliquid الناجحة تحقق TVL بقيمة متواضعة نسبياً تبلغ 1.5 مليار دولار فقط.

صرَّح Vitalik Buterin، الشريك المؤسس والرئيس المعماري لـ Ethereum، مؤخرًا بنواياه تقليص الاعتماد على تقنيات rollups من خلال التركيز على قابلية التوسع في الطبقة الأساسية. حسب أقوال Buterin، تشمل التغييرات المقترحة التحقق الموازي من الكتل، وتوحيد تكاليف الغاز مع وقت التنفيذ الفعلي، وتطبيق جهاز Ethereum الافتراضي المعتمد على المعرفة الصفرية (ZK-EVM).

سيتم تنفيذ هذه التحديثات تدريجيًا. ويوصي Buterin بأن يشارك أقلية من الشبكة في البداية قبل الانتقال إلى أنظمة تأكيد الكتل الإلزامية التي تعتمد على ZK-EVM. بالإضافة إلى ذلك، تحتفظ Ethereum بخارطة طريق واضحة لمواكبة عصر الحوسبة الكمومية، تشمل توقيعات في طبقة الإجماع تعتمد على أنظمة إثبات تعزز الخصوصية.

ذات صلة: لماذا لا تزال المؤسسات تفضل Ethereum رغم السلاسل الأسرع؟

أقر Buterin بأن التوقيعات المقاومة للكم كبيرة الحجم ويصعب التحقق منها بشكل ملحوظ، مشيرًا إلى أن الحلول المبنية على الهياكل الشبكية (lattice-based) غير فعّالة حاليًا. وبالتالي، تتضمن الحلول المقترحة إصلاح تجميع التوقيعات والبراهين بطريقة متسلسلة على مستوى البروتوكول، بجانب تطوير مكتبات رياضيات موجهة لتقليل تكاليف الغاز. وعلى الرغم من أن شبكة Ethereum ليست مثالية بعد، إلا أن طريق التوسع قابل للتحقيق.

قبل الحكم على ETH بأنه فشل، من الضروري تحليل أسباب نجاح الشبكة مقارنة بسلاسل الكتل المنافسة التي تركز على التطبيقات اللامركزية. يتطلب تحقيق اللامركزية والثقة سنوات، إن لم يكن عقودًا. تواصل ETH الاستفادة من ميزة السبق وتبدو في وضع جيد لاقتناص أي ارتفاع مستقبلي في الطلب على الأنشطة المؤسسية على السلسلة.