المستهلكون الحذرون يدفعون أرباح قطاع الإنفاق التقديري إلى أدنى مستوياتها منذ عام 2020

عمالقة القطاع الاستهلاكي التقديري يواجهون أصعب موسم أرباح منذ سنوات

شهدت الشركات الكبرى في قطاع الاستهلاك التقديري أضعف موسم أرباح لها منذ ما يقرب من ست سنوات، مع استمرار التكاليف المرتفعة وضعف الطلب الاستهلاكي وضغوط الأسعار المستمرة، وكل ذلك ألحق الضرر بنتائجها المالية.

شركات رائدة مثل Tesla وFord وStarbucks أعلنت عن أرباح جاءت أقل من توقعات المحللين.

أهم الأخبار من بلومبرغ

تشير بيانات Bloomberg Intelligence إلى أن 56% فقط من شركات القطاع الاستهلاكي التقديري المدرجة في مؤشر S&P 500 تجاوزت توقعات أرباح GAAP في الربع الرابع، وهو ما يقل بكثير عن نسبة 73% للشركات المدرجة في المؤشر الأشمل ويعد أدنى أداء منذ أوائل عام 2020.

التحديات التي تواجه القطاع

وفقًا لما ذكره ستيفن شيمش، محلل الأسهم في RBC Capital Markets، أصبح المستهلكون أكثر انتقائية في إنفاقهم مع استمرار التضخم، ومن المتوقع أن تؤدي الرسوم الجمركية إلى تآكل هوامش الأرباح بشكل أكبر في النصف الثاني من عام 2025.

العديد من الشركات استنفدت بالفعل تدابير خفض التكاليف المباشرة، مثل تقليص القوى العاملة وخفض نفقات النقل، مما جعل من الصعب بشكل متزايد تحسين الهوامش. وفي الوقت نفسه، وبعد سنوات من ارتفاع الفواتير، قد يكون المستهلكون قد بلغوا حدهم، مما دفع بعض تجار التجزئة إلى خفض الأسعار لتحفيز المبيعات، كما أوضح شيمش.

أشار المدير المالي لشركة Chipotle Mexican Grill، آدم رايمر، إلى أن هوامش المطاعم بالشركة تراجعت جزئيًا لأنهم لم يرفعوا أسعار القائمة بما يتماشى مع التضخم. ويتوقع استمرار الضغوط على الهوامش في 2026، ويرجع ذلك أساسًا إلى استراتيجية التسعير هذه.

المشتريات الكبيرة وسلوك المستهلكين

كما أشار شيمش إلى أن مبيعات السلع الفاخرة—مثل المركبات وتجديد المنازل—تتعرض لضغوط كبيرة نتيجة ارتفاع أسعار الفائدة، مما يجعل الاقتراض أكثر تكلفة. ونتيجة لذلك، يتردد الكثير من المستهلكين في تحمل ديون جديدة، وارتفعت معدلات التخلف عن السداد خصوصًا بين المقترضين الأصغر سنًا وذوي الدخل المنخفض.

قال الرئيس التنفيذي لشركة O’Reilly Automotive، براد بيكهام، إن مبيعات الأدوات للمستهلكين تراجعت بشكل ملحوظ، خاصة في الفئات غير الأساسية مثل مظهر السيارات والإكسسوارات.

يظل الرئيس التنفيذي لشركة Lowe’s، مارفن إليسون، حذرًا بسبب عدم الاستقرار المستمر في سوق الإسكان. وبالمثل، أشار المدير المالي لشركة Home Depot، ريتشارد ماكفيل، إلى أن ارتفاع أسعار الرهن العقاري وتراجع مبيعات المنازل ومخاوف التوظيف وتكاليف الاقتراض من العوامل التي تقلل إنفاق العملاء—وهو اتجاه من المتوقع استمراره هذا العام.

إنفاق المستهلك المضغوط

لا تزال حالة عدم اليقين بشأن الأمن الوظيفي ونمو الأجور تشكل تحديًا للقطاع. فقد أضافت الولايات المتحدة 181,000 وظيفة فقط العام الماضي—وهي أدنى نسبة خارج أوقات الركود منذ 2003. وتباطأ نمو الأجور مع استمرار ارتفاع الأسعار، وزادت المخاوف من فقدان الوظائف بسبب الذكاء الاصطناعي. ووفقًا لـZipRecruiter، يقبل المزيد من الباحثين عن عمل الآن بتغيرات أفقية في الوظائف أو حتى بخفض في الأجور.

قال يونغ-يو ما، كبير استراتيجيي الاستثمار في PNC Financial Services Group، لـBNN Bloomberg إن اتجاهات التوظيف تشبه تلك التي تُرى في فترات الركود، على الرغم من أن الاقتصاد ليس في حالة ركود رسميًا. العمال الذين لديهم وظائف مستقرة تمكنوا من التكيف، لكن أولئك الذين يبحثون عن عمل يواجهون ظروفًا صعبة، ما يدفع المستهلكين إلى تقليص الإنفاق.

تشعر الأسر ذات الدخل المنخفض بالضغوط بشكل كبير. فقد وجدت مؤسسة السياسات الاقتصادية أن الأجور الحقيقية للعمال ذوي الأجور المتدنية تراجعت في 2025 بعد سنوات من النمو، وهو اتجاه قد تكون له عواقب اقتصادية أوسع، وفقًا لإليس غولد، كبيرة الاقتصاديين في EPI.

يردد التنفيذيون هذه المخاوف، إذ قال الرئيس التنفيذي لشركة McDonald’s، كريس كيمبزينسكي، إن الشركة لا تزال تجتذب العملاء ذوي الدخل الأعلى، لكن الزيارات من قبل المستهلكين ذوي الدخل المنخفض تراجعت ومن المتوقع أن تظل تحت الضغط.

شدد مايكل ليندن، الزميل البارز في مركز واشنطن للنمو العادل، على أهمية سوق العمل: "سوق العمل هو القوة الدافعة للاقتصاد الأمريكي." وإذا تباطأت عمليات التوظيف أو زادت حالات التسريح، فقد يواجه إنفاق المستهلكين وأرباح الشركات تحديات متجددة.

تطلعات لعام 2026

يتبنى المحللون نظرة أكثر حذرًا. ووفقًا لـBloomberg Intelligence، بلغ زخم التنقيحات الصافية للأرباح المتوقعة للسهم الواحد خلال 12 شهرًا القادمة بالقطاع -0.29 اعتبارًا من 20 فبراير، مقارنة بـ0.02 لمؤشر S&P 500، مما يشير إلى وجود مراجعات تنازلية تفوق التحسينات.

وأشار شيمش إلى أن التوقعات للربع ربما كانت متفائلة أكثر من اللازم، إذ افترضت بعض النماذج انتعاشًا أقوى مما تدعمه الظروف الحالية.

اقترح جاستن ليفينغوود، مدير المحفظة الأول في فريق النمو للشركات الصغيرة والمتوسطة في Invesco بالولايات المتحدة، أن المردودات الضريبية وانخفاض أسعار الفائدة المحتملة قد تعزز إنفاق المستهلكين في الأشهر المقبلة. وقال: "سيتلقى معظم المستهلكين مردودات أكبر من الحكومة على مدى الشهرين المقبلين مقارنة بالعادي."

لا تزال هناك بعض مجالات الصمود. فقد أشار شيمش إلى أن بائعي قطع غيار السيارات مثل O’Reilly Automotive قد يكون أداؤهم أفضل لأن منتجاتهم غالبًا ما تكون ضرورية. كما قد تستفيد بعض شرائح سوق الأثاث، مع استبدال المستهلكين العناصر التي اشتروها خلال فترة الجائحة.

الأكثر قراءة من بلومبرغ بيزنس ويك

©2026 بلومبرغ ذ.م.م