أسواق التوقعات تواجه مشكلة التداول من الداخل

رأي بقلم: Amit Mahensaria، المدير التنفيذي لـ PRED

في أواخر فبراير 2026، راقب المتداولون بينما تكررت نمط معروف بشكل مؤسف. بدأت العقود المرتبطة بالحروب في أسواق التوقعات بالتحرك قبل أن تنتشر القصة إلى العلن. ارتفعت احتمالات توقيت الضربة، ثم تلتها الصواريخ.

بعد ساعات، لحقت وسائل الإعلام التقليدية بالأحداث، وأعلنت منصات التواصل الاجتماعي أن السوق كان سباقاً في التوقع. في مثال تم تداوله على نطاق واسع مرتبط بتصاعد التوتر بين إيران والولايات المتحدة وإسرائيل، تم الإبلاغ عن قيام بعض المستثمرين بشراء أسهم “نعم” في Polymarket بنسبة احتمالية ضمنية تبلغ 10% فقط قبل ساعات من الإبلاغ عن الانفجارات الأولى، أي قبل أن تتعامل وكالات الأخبار الكبرى مع الوضع كخبر عاجل.

هذا الفارق الزمني هو المشكلة.

عندما تتحرك العقود المرتبطة بالحروب قبل التأكيد العلني، تتوقف أسواق التوقعات عن كونها مجمعات للمعلومات العامة وتبدأ في الظهور كطبقات لتحقيق الأرباح من الإحاطات الخاصة. إذا ترسخت هذه الفكرة، فلن تنضج الأسواق الجيوسياسية لتصبح منصات مالية شرعية.

معضلة سوق التوقعات

بعض تلك السرعة حقيقية. يمكن للأسواق أن تعالج الإشارات المتوفرة في المصادر المفتوحة والتي قد يتجاهلها محللو التلفزيون، بما في ذلك مسارات الرحلات، وخطوط الشحن، وصور الأقمار الصناعية، والبيانات الرسمية، وأنماط السفر الدبلوماسي. عندما تظهر عدة مؤشرات صغيرة في وقت واحد، يمكن للسوق السائل أن يضغطها في احتمالية واحدة أسرع من أن تستطيع غرفة الأخبار نشر عنوان. هذا هو السيناريو المتفائل لأسواق التوقعات، وأحياناً يكون صحيحاً.

هذا التفسير لا ينطبق على كل قمة سعرية مفاجئة.

هناك لحظات تقفز فيها الاحتمالات دون أي محفز علني ظاهر. في هذه الحالات، يصبح حركة السعر هي القصة. تنتشر لقطات الشاشة. يقوم المعلقون بإعادة تفسير الأحداث لتناسب المخطط البياني. إذا وقع الحدث، يظهر السوق وكأنه كان يتوقع ذلك. وإذا لم يحدث، يتم تجاهل القمة باعتبارها محاولة قريبة فاشلة. في كلتا الحالتين، تمكنت المنصة من جذب الانتباه.

الاحتمال المزعج هو أن التحرك ليس ذكياً، بل هو تسريب للمعلومات.

ميزة المطلعين

الأسواق الجيوسياسية ضعيفة هيكليًا تجاه ميزة المطلعين. يتم التخطيط للعمليات العسكرية والدبلوماسية ضمن دوائر صغيرة. ويعرف الجداول الزمنية مسبقاً أشخاص يخضعون لموانع قانونية وأخلاقية تمنعهم من مشاركة المعلومات التي يمتلكونها أو تحقيق أرباح منها. إذا قام جزء حتى ولو صغير من هؤلاء الأشخاص أو شبكاتهم المباشرة بالتداول بناءً على معلومات غير علنية، فلن يعود السوق يجمّع الاحتمالات العامة، بل يحوّل النفاذ الحصري إلى ربح مدمج في سعر السوق.

مؤشر “بيتزا البنتاغون” يعبر عن هذه الفكرة. لسنوات، مازح المراقبون أن توصيل وجبات الطعام في أوقات متأخرة بالقرب من مراكز الأمان يسبق أحداثًا كبيرة. كان ذلك مجرد حكمة متداولة ولم يكن يوماً أداة مالية. تأخذ أسواق التوقعات نفس الحدس للإشارات المبكرة وتضيف إليها التسوية والسيولة. فهي تحول “وجود الدخان” إلى حافز قابل للتداول.

الرياضة وأسواق التوقعات

غالباً ما يدافع المؤيدون بأن المراهنات الرياضية تثبت أن الأسواق التوقعية يمكن أن تعمل بنزاهة. في الرياضة، يظهر رأس المال الذكي مبكراً، تتحرك الخطوط وتُحسم النتائج علناً تحت التدقيق. تراقب وحدات النزاهة محاولات التلاعب. لكن هذا التشابه يضعف في مجال الجيوسياسة. فالحروب والقرارات الدبلوماسية تحدث خلف الأبواب المغلقة. ويتمركز المعلومات بين عدد قليل جداً من الأشخاص. حتى تسوية العقود قد تعتمد على تعريفات غامضة مثل “هجوم” أو “تصعيد”.

عندما تقفز الأسعار المرتبطة بالحروب قبل تقارير الإعلام، لا يشبه ذلك التقدير المنهجي، بل يبدو أن الأمر يتعلق بشخص يعرف شيئاً ما.

إذا كانت أسواق التوقعات تطمح إلى أن تصبح فئة أصول جدية، فمثل هذا الانطباع مدمر. فالمؤسسات لن تخصص رأس مال كبير في منصات قد تصنف ميزتها الأساسية كمعلومة سرية. والهيئات التنظيمية لن تتسامح مع أدوات مالية تبدو وكأنها تخلق حوافز مالية للعمليات العسكرية. والمستخدمون العاديون لن يستطيعوا التمييز بشكل موثوق بين تجميع الإشارات المفتوحة وتسييل المعلومات الخاصة.

الحل ليس الغضب الأخلاقي تجاه المراهنات على الجيوسياسة؛ الحل هو تصميم السوق ذاته.

متعلق:العلم يحتاج لأسواق توقعات لا يمكن مهاجمتها بأسلوب Sybil

اللامركزية لا تعني غياب الإنفاذ

يجب على المنصات التي تسعى للشرعية أن تتعامل مع التداول من الداخل كمخاطر هيكلية، وليس كمشكلة في المظهر فقط. يجب أن يكون لديها تعريفات واضحة للمعلومات الجوهرية غير المتاحة للعلن في هذا السياق. تحتاج إلى قيود على المشاركين الحساسين، وضوابط هوية موثوقة حيثما كان ذلك مناسباً وأنظمة مراقبة ترصد التداولات المشبوهة حول الأحداث الرئيسية.

تحتاج إلى تصاميم عقود أقل عرضة لدائرة المطلعين الصغيرة وآليات حوكمة مستعدة لإيقاف أو شطب الأسواق التي لا يمكن جعلها عادلة.

هناك حجة مضادة صحيحة. كثيراً ما تتفوق أسواق التوقعات على المنظرين لأنها تعاقب التفكير السيء بالخسائر وتدرج المعلومات بسرعة. إذا كانت حركة الاحتمال تعكس فتات معلومات علنية فاتها الإعلام التقليدي، فقد قام السوق بواجبه. السرعة قيمة.

المشكلة الأعمق هي معرفية. لا يستطيع الغرباء عادة التمييز بين ضغط الإشارات العامة وتجارة المعلومات الخاصة. لا توفر المنصات اليوم شفافية كافية لحل هذا الغموض. بدون ضمانات شفافة، ستبدو كل قمة سعرية مبكرة في عقد حربي وكأنها تتعلق بالاستفادة لا التنبؤ، تحت غطاء من الرياضيات.

ستظل الجيوسياسة دائماً تخلق حالة من الشك. إذا أرادت أسواق التوقعات أن تُؤخذ على محمل الجد، يجب أن تثبت أن أسعارها تعكس المعرفة العامة لا الوصول الخاص.

حتى تتم معالجة التداول من الداخل بشكل مباشر، سيظل كل ارتفاع مبكر مشبوهاً بنفس الدرجة.

رأي بقلم: Amit Mahensaria، المدير التنفيذي لـ PRED.