استمرار بيع السندات الأمريكية مع تضييق فروق المبادلة، وتركيز رؤوس الأموال على بيانات التوظيف غير الزراعي ومسار الحرب

⑴ لا يزال "البيع الخفي" لعوائد السندات الأمريكية مستمراً، لكن فروق أسعار المبادلة تستمر في الانخفاض، مما يظهر تبايناً هيكلياً مثيراً للاهتمام. اتسع فرق المبادلة لمدة سنتين بشكل معاكس للاتجاه، بسبب استمرار ارتفاع أسعار الفائدة في سوق العملات، وانخفاض عقود SOFR الآجلة. قام السوق بتأجيل توقعات أول خفض للفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى سبتمبر، بينما يقوم سوق العملات في منطقة اليورو بتسعير رفع الفائدة. ⑵ الانخفاض العام في فروق أسعار المبادلة مرتبط بالإصدار المكثف لسندات الشركات ذات التصنيف الاستثماري هذا الأسبوع. بعد توقف قصير في بداية الأسبوع، تدفق إلى السوق بين الثلاثاء والأربعاء إمدادات جديدة من السندات بقيمة 50.55 billions دولار، وهو أقل قليلاً من التوقعات البالغة 60-70 billions دولار. عادةً ما يدفع إصدار كميات كبيرة من السندات المستثمرين إلى التحوط من أسعار الفائدة عبر سوق المبادلات، مما يؤدي إلى انخفاض فروق أسعار المبادلة. ⑶ الصراع في الشرق الأوسط يعيد تشكيل توقعات أسعار الفائدة العالمية. مع استمرار الحرب بشكل يبدو أطول وأكثر توسعاً، ارتفعت أسعار النفط وLNG بشكل كبير، وعادت ظلال التضخم العالمي لتخيم من جديد. تجاوز خام برنت للمرة الأولى منذ أبريل 2024 حاجز 85 دولاراً للبرميل، وتسبب انقطاع الإمدادات من قطر، ثاني أكبر مصدر للـ LNG في العالم، في زيادة حالة الذعر في سوق الطاقة. ⑷ تأثيرات الانتقال عبر الأسواق واضحة. منذ افتتاح طوكيو، تعرضت السندات الأمريكية لضغوط مع ارتفاع عوائد السندات اليابانية، وزاد تراجع السندات الأوروبية والبريطانية خلال فترة لندن من موجة البيع. سجلت عوائد السندات الألمانية أكبر ارتفاع أسبوعي منذ مارس 2024، وارتفعت احتمالية رفع البنك المركزي الأوروبي للفائدة في ديسمبر إلى 60% حسب تسعير سوق العملات. ⑸ تتركز أنظار السوق على بيانات التوظيف الأمريكية لشهر فبراير الليلة. من المتوقع أن تتأثر هذه البيانات بالإضرابات والطقس السيئ وإغلاق حكومي صغير الحجم. في سوق الأسهم، من المتوقع أن تسجل الأسواق العالمية انخفاضاً أسبوعياً بنسبة 2.6% هذا الأسبوع، بينما من المرجح أن يحقق الدولار أكبر ارتفاع أسبوعي له منذ عام، حيث تسيطر مشاعر التحوط على كل شيء.