السندات الأمريكية تسجل أكبر انخفاض أسبوعي منذ أبريل وسط مخاوف من التضخم

ارتفاع أسعار النفط يدفع لبيع سندات الخزانة الأمريكية رغم ضعف بيانات الوظائف

المصور: آل دراجو/بلومبرغ

تشهد سندات الخزانة الأمريكية أكبر انخفاض أسبوعي لها منذ أبريل 2025، حيث تؤجج أسعار النفط المتزايدة مخاوف التضخم. هذه المخاوف تتفوق على تأثير تقرير التوظيف الأمريكي المتباطئ، والذي في ظل ظروف أخرى كان من الممكن أن يعزز الحجة لقيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة.

في يوم الجمعة، تراجعت السندات الحكومية طويلة الأجل، وارتفعت عوائد السندات لأجل عشر سنوات بما يصل إلى خمس نقاط أساس، لترتفع الزيادة الكلية هذا الأسبوع إلى 22 نقطة أساس. وهذا يمثل أكبر ارتفاع أسبوعي منذ فرض الولايات المتحدة تعريفات جمركية كبرى على شركائها التجاريين قبل نحو عام. يتوقع المشاركون في السوق الآن حدوث خفض واحد على الأقل في أسعار الفائدة من قبل الفيدرالي هذا العام، وربما في أقرب وقت في سبتمبر.

أهم الأخبار من بلومبرغ

قال إيان لينغن، رئيس استراتيجيات أسعار الفائدة الأمريكية في BMO Capital Markets: "بالنظر إلى الصراع المستمر في الشرق الأوسط وإمكانية دفعه للتضخم نحو الأعلى، ليس من المفاجئ أن سوق سندات الخزانة يجد صعوبة في الانتعاش".

ردة فعل سوق السندات على النفط وسياسة الفيدرالي

ارتفعت عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل، بين عشر وثلاثين سنة، يوم الجمعة مع وصول أسعار نفط خام برنت إلى 90 دولارًا للبرميل. في المقابل، تراجعت عوائد السندات لأجل سنتين - الأكثر تفاعلًا مع سياسة الفيدرالي - بنحو نقطتين أساس إلى حوالي 3.6٪، لتخسر جزءًا من مكاسبها الأسبوعية التي بلغت 18 نقطة أساس.

تشكل هذه التحركات الأسبوعية الشعور السائد في سوق السندات الأمريكية الذي تبلغ قيمته 31 تريليون دولار، حيث أصبح المستثمرون أكثر انتباهاً لارتفاع تكاليف الطاقة وتأثيراتها المحتملة على التضخم العالمي وقرارات البنوك المركزية، بدلاً من التركيز على مؤشرات الضعف الأخيرة في سوق العمل.

وأظهرت بيانات حكومية حديثة أن أصحاب العمل في الولايات المتحدة ألغوا 92 ألف وظيفة في فبراير، ما دفع معدل البطالة إلى الارتفاع. بالإضافة إلى ذلك، تراجعت مبيعات التجزئة في يناير، ويرجع ذلك أساسًا إلى ضعف مبيعات السيارات والاضطرابات الناجمة عن الطقس الشتوي.

علق جاي لوباس، كبير استراتيجيي الدخل الثابت في Janney Montgomery Scott، قائلاً: "تشير أرقام التوظيف اليوم إلى اتجاه نحو الركود. عادة ما تؤدي نتائج الوظائف الضعيفة إلى انتعاش قوي في السندات، خاصة عندما يكون سوق العمل هشًا. ومع ذلك، يبدو أن تأثير ارتفاع أسعار الطاقة على أسعار الفائدة يطغى هذه المرة على البيانات الاقتصادية السلبية".

بعد أن خفض البنك المركزي الأمريكي أسعار الفائدة ثلاث مرات العام الماضي في رد على ضعف سوق العمل، توقف في يناير، معللاً ذلك باستمرار التضخم كسبب للتريث في مزيد من التخفيضات. ومع ذلك، قد تدفع أحدث أرقام الرواتب بعض مسؤولي الفيدرالي للمطالبة بمزيد من التيسير.

مسؤولو الفيدرالي وتوقعات السوق

صرحت ماري دالي، رئيسة فيد سان فرانسيسكو، يوم الجمعة أن تقرير التوظيف المخيب للآمال يتحدى فكرة استقرار سوق العمل الأمريكي. من جانبه قال كريستوفر والر، محافظ الفيدرالي، إنه لا يتوقع أن يكون للصراع مع إيران تأثير طويل الأمد على التضخم. وولر، الذي خالف قرار الفيدرالي في يناير، كان يفضل خفض ربع نقطة في سعر الفائدة نظراً لاستمرار الضعف في سوق العمل.

تشير أسواق المبادلات المرتبطة بأسعار الفائدة إلى أن المتداولين، بعد إعادة تقييم توقعاتهم وسط تصاعد الصراع في الشرق الأوسط، يتوقعون الآن أن يخفض الفيدرالي أسعار الفائدة بمجموع 36 نقطة أساس مع نهاية العام، مع احتمال أن تكون الخطوة التالية في سبتمبر. وهذه تعد تغيراً ملحوظاً عن 60 نقطة أساس كانت متوقعة الأسبوع الماضي للعام 2026.

قال كيفن فلاناغان، رئيس استراتيجيات الاستثمار في WisdomTree: "سوق السندات يركز الآن على ارتفاع أسعار النفط وإمكانية زيادة التضخم"، مضيفاً: "بالنسبة للفيدرالي، قد يكون النهج الحكيم هو الانتظار لمعرفة مسار الأحداث".

الأثر العالمي والأسواق الأوروبية

لقد غيّر الصراع المستمر بشكل كبير من التوقعات لسندات الدين الأوروبية، والتي تتسم بحساسية عالية تجاه صدمات أسعار الطاقة. تتوقع الأسواق النقدية الآن أن يرفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة في 2026، وهو عكس ما كان متوقعا قبل أسبوع حين كان الخفض أقرب. يتم تسعير احتمال كامل لزيادة ربع نقطة بحلول ديسمبر، مع احتمال زيادة أخرى بحوالي ثلث بحلول أبريل 2027. نتيجة لذلك، تتجه السندات الحكومية الألمانية نحو أسوأ أسبوع لها منذ ثلاث سنوات.

على مستوى العالم، يناقش المستثمرون وصناع السياسات ما إذا كانت آثار التضخم الناتجة عن ارتفاع أسعار النفط ستكون مؤقتة، خاصة بعد أن قلل الفيدرالي من تقدير قوة التضخم عقب الجائحة وغزو روسيا لأوكرانيا عام 2022.

قالت بريا ميسرا، مديرة المحافظ في JPMorgan Asset Management: "السوق يشكك فيما إذا كان الاقتصاد قويًا بما يكفي لتحمل مزيج الركود التضخمي المدفوع بالطاقة وحالة عدم اليقين". وتتابع: "الأسواق تعمل بناءً على افتراضين: أن الحرب ستكون قصيرة الأمد وأن الأساسيات الاقتصادية تظل قوية. وكلا الأمرين أصبح الآن محل تساؤل".

مساهمة من مايكل ماكنزي في التغطية الصحفية.

(تم تحديث الخبر بآخر تحركات الأسعار والتعليقات.)

الأكثر شعبية من بلومبرغ بيزنس ويك

©2026 بلومبرغ ذ.م.م.