تحتل أسهم WBD المرتبة 202 في حجم التداول اليومي مع قيام أصحاب المعلومات الداخلية ببيع الأسهم قبل استحواذ بقيمة 111 مليار دولار

لمحة عن السوق

في 6 مارس 2026، أنهت Warner Bros.WBD-- Discovery (WBD) جلسة التداول بانخفاض بنسبة 0.18% في سعر سهمها، مما يعكس تراجعًا طفيفًا في ثقة المستثمرين. تم تداول السهم بحجم 650 مليون دولار، ليحتل المرتبة 202 في النشاط التداولي اليومي. رغم الانخفاض البسيط، لا تزال الأسهم تتحرك في نطاق ضيق قبل إتمام عملية الاستحواذ المتوقعة بقيمة 111 مليار دولار من قبل Paramount SkydancePSKY--، المتوقع أن تكتمل في الربع الثالث. أغلقت الأسهم عند 28 دولارًا، أي بخصم 10% عن سعر الاستحواذ المتفق عليه البالغ 31 دولارًا للسهم، مما يبرز حالة عدم اليقين المستمرة قبل الحصول على الموافقات التنظيمية في المملكة المتحدة وأوروبا.

العوامل الرئيسية

أثارت عمليات البيع الأخيرة من قبل قيادات WBD، بما في ذلك الرئيس التنفيذي David Zaslav ومسؤولين آخرين، اهتمامًا كبيرًا. فقد باع Zaslav أسهمًا بقيمة تتراوح بين 113 و114 مليون دولار بسعر 28 دولارًا للسهم، محققًا أرباحًا مع اقتراب الشركة من الاستحواذ من قبل Paramount. تمثل هذه الصفقة جزءًا من حصته، حيث لا يزال لديه أكثر من 220 مليون دولار في الأسهم مرتبطة بسعر الاستحواذ المتفق عليه. ويشير المحللون إلى أن الخصم البالغ 10% يعد ملحوظًا نظرًا لانخفاض المخاطر المتوقعة من الموانع التنظيمية. كما تمت هذه المبيعات خلال نافذة تداول محدودة أعقبت شهورًا من القيود أثناء عملية الاندماج.

وتمتد اتجاهات البيع الداخلي إلى ما بعد Zaslav، حيث قام ثمانية من التنفيذيين بتصريف أسهم بقيمة إجمالية وصلت إلى 98 مليون دولار. باع المدير المالي Gunnar Wiedenfels أسهمًا بقيمة 28 مليون دولار، مما يوضح الثقة العامة في تحقيق المكاسب قبل إكمال عملية الدمج. وقد جاءت تلك المبيعات عقب حزمة مكافآت حصل عليها Zaslav في عام 2025، تضمنت 110 ملايين دولار في صورة أسهم مرتبطة بأهداف استراتيجية. وارتفعت قيمة هذه الحوافز بشكل كبير مع تحول WBDWBD-- إلى هدف استحواذ، لتعكس علاوة بنسبة 150% عن أسعار شهر سبتمبر المبكرة قبل بدء التكهنات حول الصفقة.

ولا تزال عملية الاستحواذ نفسها تعتبر عاملًا محوريًا. فعرض Paramount بسعر 31 دولارًا للسهم الواحد، والذي اجتاز العقبات الاحتكارية في الولايات المتحدة، يعد علاوة مقارنة بعرض Netflix الذي تم التخلي عنه، والذي واجه تدقيقًا تنظيميًا أكبر. وقد حول نجاح الصفقة Zaslav إلى ملياردير تقريبًا، مع حوافز أسهم إضافية ومزايا إنهاء خدمة تُفعل بعد الإغلاق. إلا أن المخاوف لا تزال قائمة بشأن احتمالية تكرار الوظائف وتسريح الموظفين مع دمج الكيانين ورفع الكفاءة التشغيلية، مع توقع تحقيق وفورات بقيمة 6 مليارات دولار. كما أن عبء الديون المحتمل والذي قد يصل إلى 79 مليار دولار، أثار أسئلة حول الاستقرار المالي طويل الأمد.

لا تزال حالة عدم اليقين التنظيمي تضغط على السهم. فعلى الرغم من أن وزارة العدل الأمريكية وافقت على الصفقة، إلا أن الموافقات من الجهات المنظمة في أوروبا والمملكة المتحدة ما تزال معلقة، مع توقع الحصول على الموافقات النهائية في الربع الثالث. وقد اتفقت الشركات على دفع 7 مليارات دولار إلى WBD في حال فشل الحصول على جميع الموافقات المطلوبة. ويظل المحللون في الأسواق متفائلين بحذر، مشيرين إلى أن هيكل الصفقة الجديد يتجنب خلق احتكار للبث الرقمي كما في صفقة Netflix الملغاة.

وتبقى التداعيات الأوسع للمساهمين والموظفين متباينة. فعلى الرغم من أن سعر الاستحواذ يقدم علاوة كبيرة، إلا أن قيام التنفيذيين ببيع الأسهم واحتمالية تسريح الموظفين يشيران إلى تركيز على السيولة الفورية بدلًا من خلق قيمة طويلة الأمد لأصحاب المصلحة. ومن المتوقع أن تتجاوز ثروة Zaslav مليار دولار بعد الاندماج، لكن المنتقدين يسلطون الضوء على الفجوة بين مكاسب الإدارة العليا والتحديات التي يواجهها الموظفون العاديون. وستعتمد حركة السهم في الغالب على سرعة الموافقات التنظيمية وتنفيذ إجراءات خفض التكاليف بعد الاندماج.