مؤسس Aave: الأصول الواقعية (RWA) هي أكبر فرصة لديFi في الفترة الأخيرة، لكن يجب مراقبة استخدام المؤسسات لديFi كقناة خروج للسيولة

BlockBeats News، 8 مارس، قام مؤسس Aave، Stani.eth، بنشر منشور ذكر فيه أن "سوق الائتمان الخاص يواجه ضغوطًا في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة. منذ أن بدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة رفع أسعار الفائدة في عام 2022، ارتفعت أسعار الفائدة بسرعة إلى أكثر من 5% وظلت مرتفعة، مما أدى إلى زيادة كبيرة في تكلفة رأس المال للشركات المقترضة والمستهلكين. تظهر البيانات الأخيرة أن العديد من الصناديق شهدت انخفاضًا في أسعار الأسهم وضغوطًا على الاسترداد، مثل Blue Owl Capital التي انخفضت بنحو 50% خلال العام الماضي، وصندوق Blackstone's BCRED الذي يواجه طلبات استرداد بحوالي 3.7 billions دولار في الربع الأول من عام 2026. يتداول متوسط BDC بخصم حوالي 20%، مع عائد يتراوح بين 10-11%، وقد ارتفعت معدلات التخلف عن السداد لبعض الصناديق إلى 9%."

قدم Stani.eth ثلاثة سيناريوهات للمخاطر: يمكن للنظام استيعاب تخلف صندوق واحد عن السداد، أما تخلف عدة صناديق أو بدء دورة تراجع ائتمانية فقد يؤدي إلى انهيار كامل يمكن أن يسبب خطرًا نظاميًا. ومع ذلك، فإن الحجم الإجمالي لسوق الائتمان الخاص يبلغ حوالي 1.8-2 trillions دولار، مما يجعل من الصعب أن يتسبب تخلف صندوق واحد عن السداد في أزمة نظامية.

بالنسبة لمستثمري DeFi، فإن أكبر خطر هو أن العديد من المستخدمين الأفراد يضعون أموالهم في RWAs ذات العائد المرتفع دون فهم كامل للمخاطر المتضمنة. أعتقد أن RWAs هي أكبر فرصة لـ DeFi في المستقبل القريب. ومع ذلك، فإن أكبر مخاوفي هي أن المضاربين المؤسسيين قد ينظرون إلى DeFi كقناة لتفريغ المنتجات غير السائلة والمتعثرة التي فقدت Wall Street الثقة بها، مما يجعل المشاركين في DeFi بمثابة سيولة خروج لهم.

ومع ذلك، يمكن أن يوفر الائتمان الخاص على السلسلة الذي يعمل بشكل جيد مزايا لا تستطيع المالية التقليدية تحقيقها. يمكن لـ DeFi فرض نوافذ الاسترداد، وحدود السحب، ونسب الضمان، وقواعد توزيع العوائد من خلال العقود الذكية، مما يتيح تنفيذًا شفافًا وغير قابل للتغيير، ويجنب مديري الصناديق التقليديين تشديد سياسات الاسترداد بشكل تعسفي. من خلال مشاريع RWA المصممة بعناية، يمكن توفير قناة استثمار شفافة وآمنة بين المالية التقليدية وسوق السلسلة. يجب ألا يكون DeFi منفذ سيولة لـ Wall Street."