في مؤتمر JPMorgan في كوريا، SK Hynix: من المتوقع أن تستمر دورة انتعاش الذاكرة لفترة أطول مما كان متوقعًا

وفقًا لمنصة التداول المطاردة، أصدرت JPMorgan تقريرها البحثي في 8 مارس 2026، وسجلت فيه التصريحات الأساسية لإدارة SK Hynix خلال مؤتمر JPMorgan في كوريا. حافظت JPMorgan على تصنيف تعزيز شراء SK Hynix، وحددت السعر المستهدف بمقدار 1.25 مليون وون كوري، ما يعني وجود مساحة صعودية تقارب 35% مقارنة بسعر السوق الحالي (926 ألف وون كوري).

بالنسبة للمستثمرين، أرسل المؤتمر عدة إشارات رئيسية:

• دورة صعود الذاكرة ستستمر لفترة أطول من توقعات السوق، حيث فجوة العرض والطلب شديدة في كلا جانبي DRAM و NAND؛

• قطاع HBM يحافظ على القيادة القوية، جدول إنتاج HBM4 لم يتغير، وأهداف الربحية لا تزال متوافقة مع مستوى العام الماضي؛

• تحول تركيز كبرى الشركات نحو "الأولوية للمصانع"، خطة الإنفاق الرأسمالي على البنية التحتية بقيمة حوالي 22 تريليون وون تبرهن على التزام طويل الأمد بتوسيع الإنتاج؛

• زيادة في عوائد المساهمين، حيث أعلنت الشركة في يناير 2026 عن توزيعات أرباح خاصة بقيمة تريليون وون وخطة لإلغاء الأسهم المخزونة، مما يرسل إشارة إيجابية.

مدة دورة الصعود ستتجاوز التوقعات

شرحت إدارة SK Hynix خلال المؤتمر بشكل منهجي العوامل المتعددة الدافعة لاستمرار دورة صعود الذاكرة لمدة أطول:

1. صعود حلول الذاكرة المخصصة: المنتجات المخصصة مثل HBM (ذاكرة عالية النطاق الترددي) تعيد تشكيل خارطة سوق الذاكرة؛

2. تغيرات اقتصاديات الرقاقة والإمداد الناتجة عن HBM: بسبب مفهوم "خسارة الرقاقة من الرقاقة إلى الشريحة"، تستهلك HBM نسبة أكبر من القدرة الإنتاجية؛

3. امتداد طلبات الذكاء الاصطناعي نحو DRAM/NAND التقليدية: توسع سيناريوهات تطبيق الذكاء الاصطناعي يدفع الطلب على الذاكرة من HBM المتقدمة نحو DRAM و NAND التقليدية.

على مستوى العرض والطلب، أوضحت الإدارة أن كلاً من DRAM و NAND يواجهان فجوة خطيرة في العرض والطلب، ومن المتوقع أن تستمر اتجاهات ارتفاع الأسعار في المستقبل القريب. حاليًا مخزون الموردين والعملاء في القنوات أقل من المستوى المتوسط، ونمو شحنات البت متوازن مع نمو إنتاج البت.

اهتمام عالٍ من المستثمرين باتفاقيات طويلة الأمد (LTA) واستمرارية الدورة

خلال المؤتمر، أبدى المستثمرون اهتمامًا كبيرًا باتفاقيات توريد طويلة الأمد (LTA) واستمرارية الدورة. وصفت الإدارة الحالية صناعة الذاكرة بأنها مرحلة تحول في نموذج الأعمال، ووضعت استمرار دورة الصعود كأولوية استراتيجية أساسية.

في إطار LTA، شددت الإدارة على:

• أن الاتفاقيات الثنائية الأكثر إلزامًا ضرورية لتحسين رؤية الإيرادات وتدفق النقد؛

• تشمل العوامل الرئيسية تحديد كميات التوريد ونطاق الأسعار، لضمان إمكانية التنبؤ في عقود التوريد؛

• عادة ما تكون اتفاقيات LTA متعددة السنوات (أكثر من ثلاث سنوات)؛

• تقييم JPMorgan أن SK Hynix تتبع استراتيجية LTA أكثر توازناً، وتبحث عن توازن بين هيكل العملاء B2B و B2C، مع الحفاظ على سياسة تسعير محافظة نسبيًا.

مكانة رائدة ثابتة لقطاع HBM، وعائدات رأس المال أكثر إيجابية

أعادت SK Hynix تأكيد خطة الأعمال الشاملة لقطاع HBM هذا العام، جدول إنتاج HBM4 لم يتغير (تتوقع JPMorgan أن شحنات بت HBM4 ستحقق تقاطعًا في الربع الثالث من 2026).

تُظهر الشركة ثقة كبيرة في الحفاظ على ريادة قطاع HBM، تعتمد بشكل رئيسي على: التعاون العميق مع الشركاء في النظام البيئي، بما في ذلك التعاون مع شركة تصنيع رقائق رائدة في تصميم وتصنيع الرقائق المنطقية؛ رؤية واضحة لخارطة الطريق التقنية.

فيما يخص التسعير، أعادت SK Hynix التأكيد على أن شحنات بت HBM وتسعيرها يتم التفاوض عليه سنويًا، والهدف هو الحفاظ على مستوى ربحية مماثل للعام الماضي. على الرغم من التعافي الكبير في أسعار D5/LPD5 منذ الربع الرابع من 2025، تعتقد الشركة أنه لا توجد احتمالية تقريبًا لإعادة التفاوض على كميات العقود لعام 2026.

بالإضافة إلى ذلك، استعرضت SK Hynix موقفًا أكثر تقدمًا بشأن عوائد المساهمين. بعد تحديد هدف تحقيق المركز النقدي الصافي كأولوية، حافظت الشركة على مرونة في تقديم عوائد إضافية للمساهمين مقدمًا. بالتأكيد، يُرسل هذا إشارة إيجابية قوية - الإدارة واثقة من قوة وطول دورة الذاكرة الحالية ولديها رؤية أوضح للتدفق النقدي مقارنة بالدورات السابقة.

تخطيط قدرة DRAM: استراتيجية أولوية المصانع، تقدم مرحلي في قاعدة Yong-in

كشفت SK Hynix عن المنطق الاستراتيجي وراء خطة الإنفاق الرأسمالي على البنية التحتية بقيمة حوالي 22 تريليون وون، ويتمحور حول استراتيجية "الأولوية للمصانع".

تخطيط محدد كالتالي:

• تم تقديم جدول إنتاج المرحلة الأولى من مصنع Yong-in رقم 1 بثلاثة أشهر، وتركز الشركة على تطوير البنية التحتية ومرافق الغرف النظيفة لضمان مرونة توسع القدرة الإنتاجية؛

• المراحل 2 إلى 6 لمصنع Yong-in رقم 1 سيتم تجهيزها تدريجياً خلال الفترة من 2028 إلى 2030؛

• كشفت الإدارة أن القدرة التصميمية لمصنع Yong-in تتجاوز توقعات JPMorgan السابقة بين 270 ألف إلى 350 ألف شريحة شهريًا (WSPM)، وقد تختلف نطاقات التنفيذ الفعلية للقدرة الإنتاجية حسب تصميم برج التخزين وجدول نشر عملية 1dnm.

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~