في أكتوبر الماضي، وجد رئيس Barclays CS Venkatakrishnan نفسه تحت أنظار المحللين الماليين الذين يتوقون لفهم مدى تعرض البنك لعالم التمويل الظلي الغامض.
قبل بضعة أسابيع فقط، تكبد البنك البريطاني خسارة قدرها 110 مليون جنيه إسترليني بسبب قروض مُنحت لشركة أمريكية غير معروفة لتقسيط السيارات تُدعى Tricolor، والتي انهارت وسط اتهامات بالاحتيال.
الآن، مع سعي المحللين لفهم مدى تعرض Barclays لاستثمارات أخرى، اضطر المصرفي البالغ من العمر 60 عامًا للدفاع عن دفع البنك نحو الائتمان الخاص.
ورد بقوة قائلاً: "الائتمان هو الائتمان"، بعد استجوابه حول ضوابط المخاطر في البنك. "لدينا ممارسات قوية لإدارة المخاطر. نحن مرتاحون وواثقون بذلك."
ومع ذلك، تخضع هذه الكلمات الآن لتمحيص أكبر بعدما وجد Barclays نفسه مرة أخرى يتحمل خسائر لعملية ائتمان خاصة أخرى.
الأسبوع الماضي، شركة Market Financial Solutions (MFS)، وهي مؤسسة مالية ظل مقرها بريطانيا ومتخصصة في تمويل العقارات، انهارت وسط اتهامات بالاحتيال.
مرة أخرى، وجد Barclays نفسه متورطًا في الانهيار، مع تعرّض يُقدّر بين 500 و600 مليون جنيه إسترليني. وقد قامت بنك إنجلترا باستجواب Barclays ومقرضين آخرين لـMFS حول دراسات الجدوى وتقييمات المخاطر التي أُجريت قبل تقديم القروض لمؤسسة الظل المنهارة.
هاتان الحالتان، بالإضافة إلى الروابط الكامنة بين البنوك ومستثمري الائتمان الخاص، أثارتا تساؤلات حول دخول Barclays إلى العالم المحفوف بالمخاطر وغير المنظم للتمويل الظلي — وما إذا كان ذلك يسبب له صداعًا غير مرغوب فيه.
بشكل إجمالي، يبلغ تعرض البنك البريطاني ما يقارب 20 مليار جنيه إسترليني في قطاع الائتمان الخاص.
قال Venkatakrishnan، الذي تجاوزت رواتبه 15 مليون جنيه إسترليني العام الماضي، مؤخرًا إن هذا المبلغ "صغير نسبيًا" مقارنة بـ346 مليار جنيه إسترليني من القروض الممنوحة حاليًا للمستهلكين والعملاء التجاريين عبر البنك.
قرار البنك بالتوسع في التمويل الظلي لتعزيز العوائد ليس مفاجئًا. التمويل الظلي، وهو مصطلح فضفاض يصف الائتمان الخاص والإقراض غير المصرفي، نما ليصبح صناعة بقيمة 2 تريليون دولار (1.5 تريليون جنيه إسترليني) في السنوات الأخيرة.
منذ الأزمة المالية الأخيرة، تحولت شركات الأسهم الخاصة إلى أكبر بنوك ظل في العالم، بما في ذلك Ares Management وBlackstone وApollo Global Management وThe Carlyle Group.
تتدخل هذه الشركات لتقديم القروض للشركات عندما يتعذر على البنوك ذلك. منذ الأزمة المالية، جعلت قواعد رأس المال القاسية البنوك مثل Barclays مضطرة لتخصيص جزء من أموالها كـ"احتياطي" للقروض التي تقدمها تحسبًا لأي تعثر.
بنوك الظل ليست ملزمة بهذه القيود، ولذلك يمكنها منح قروض أكثر مخاطرة — وأكثر ربحية في نهاية المطاف.
ومع ذلك، أصبح إغراء التعامل مع هذا العالم المربح صعب المقاومة للعديد من البنوك التقليدية، بما في ذلك Barclays.
أصبحت الروابط بين البنوك التقليدية ومزودي الائتمان الخاص معقدة للغاية، وهي الآن بمثابة حساء أبجدي من المنتجات يشمل مقايضات العجز عن سداد القروض (CDS) وقروض صافي قيمة الأصول (NAV).
وأصبح Barclays أيضًا لاعبًا رئيسيًا في أحد أركان هذا العالم الغامض: التحويلات الاصطناعية للمخاطر (SRTs).
هذه معاملات غامضة تستخدمها البنوك لنقل المخاطر من دفاترها، ويعد Barclays من أكبر اللاعبين في أوروبا.
2802 Barclays هو أكبر مستفيد من SRT في بريطانيا منذ الأزمة المالية، قيدت القواعد البنوك وأجبرتها على الاحتفاظ بمزيد من رأس المال مقابل مخاطر القروض التي تصدرها. وتم تصميم التحويلات الاصطناعية للمخاطر كوسيلة للالتفاف على هذه القواعد.
في صفقة SRT نموذجية، يأخذ البنك الجزء الأكثر خطورة من محفظة قروض الرهن العقاري أو قروض الشركات وينقلها إلى بنك ظل يتولى مخاطر تعثر هذه القروض ويتقاضى أتعابًا كبيرة من البنك مقابل ذلك.
وفي المقابل، يُسمح للبنك بالاحتفاظ برأس مال أقل مقابل القروض، نظرًا لأن مخاطر العجز عن السداد انخفضت نظريًا.
تهدف إلى تحرير السيولة لدى البنوك، فقد باع Barclays خلال السنوات العشر الماضية، منذ تأسيسه لبرنامج Project Colonnade لإدارة شهيته المتزايدة للـSRTs، أجزاء واسعة من محفظة قروضه لبنوك الظل.
لدى Barclays تعرض إجمالي للـSRTs يصل إلى 50 مليار جنيه إسترليني، وقد استخدم هذه المعاملات لنقل المخاطر عن حوالي 45% من محفظة قروض الشركات الخاصة به، وفقًا لشركة Autonomous Research.
2802 ما يقارب نصف قروض الشركات لدى Barclays محمية من خلال SRT مع ذلك، هناك قلق متزايد بين الجهات التنظيمية، إذ يخشون أن تشبه هذه الصفقات الغريبة نوع الكيمياء المالية التي أدت إلى الأزمة المالية.
تدخلت الجهات الرقابية في ممارسة هذه العمليات، ابتداءً من هيئة التنظيم الاحترازية البريطانية (PRA) وحتى صندوق النقد الدولي.
في المملكة المتحدة، يجب الموافقة على كل صفقة بشكل فردي من قِبل PRA حتى تحصل على معاملة رأس مال أخفض. وفي وقت سابق من هذا العام، أدخل البنك المركزي الأوروبي عملية موافقة "سريعة" للـSRTs المعيارية.
قال متحدث باسم Barclays: "مثل العديد من البنوك الأخرى، نستخدم تحويلات المخاطر للمساعدة في إدارة مخاطر الائتمان بمسؤولية وتحقيق الاستخدام الأمثل لرأس المال، مع الامتثال لجميع المتطلبات التنظيمية." وأضاف: "نُفصح عن تفاصيل هذا النشاط بشفافية كل ربع سنة، جنبًا إلى جنب مع نتائجنا المنشورة."
ومع ذلك، تشعر الجهات الرقابية بالقلق حول الكيفية التي يجمع بها هؤلاء المستثمرون البديلون الأموال اللازمة لشراء الشرائح الخطرة من القروض في المقام الأول.
في بعض الحالات، تقترض صناديق الائتمان الخاصة من بنوك أخرى لتمويل الشراء. ويخشى بعض المنظمين من أنه عبر هذا الأسلوب يمكن للبنوك الاحتفاظ برأس مال أقل بينما تبقى المخاطر المتعلقة بهذه القروض ضمن النظام المصرفي.
بدلاً من الخروج تمامًا، تنتقل المخاطر بين البنوك، بينما يجلس مزوادو الائتمان الخاص الغامضون في مركز هذه الصفقات، مما يحجب من يدين بماذا بالضبط.
قال البروفيسور راجافندرا راو من كلية إدارة الأعمال بجامعة كامبريدج: "لم تختفِ المخاطرة من النظام؛ لكنها انتقلت فقط من بنوك منظمة بشدة وشفافة إلى صناديق ائتمان خاصة منظمة بشكل خفيف وغامضة."
"ومدى تعرض البنوك المنظمة لمؤسسات مالية غير مصرفية منظمة تنظيمًا خفيفًا غير واضح. والأسوأ من ذلك، بسبب قلة انضباط السوق العام في الائتمان الخاص، يمكن تضخيم الخسائر، ما يعني أن الصدمات غير المتوقعة قد تنتشر بسرعة في النظام المالي قبل أن يراها المنظمون."
قال ستيفن هول من KPMG: "يجدر الإشارة إلى أننا هنا نتحدث عن نقل المخاطر وليس التخلص منها. فعندما نقول إننا نقلنا المخاطر من ميزانية البنك، فهذا لا يعني أنها اختفت؛ بل انتقلت إلى مكان آخر."
وسط التدقيق، ابتعدت بعض البنوك عن تمويل بنوك الظل لهذا الغرض – والمعروف باسم تمويل التحويلات الاصطناعية للمخاطر SRTs.
ابتعد Deutsche Bank عن السوق في بداية العام الماضي. أما Barclays، الذي لم يكن لاعبًا رئيسيًا في هذا المجال أبدًا، فقد سمح بإنهاء عملياته تمامًا.
ورغم أن تمويل SRTs كان محور اهتمام المنظمين، إلا أن هذا لا يعني أن البنوك على الجانب الآخر من هذه الصفقات، مثل Barclays، التي نقلت المخاطر في البداية، أصبحت بالفعل في مأمن تام.
قال راو: "الخطر الرئيسي هنا هو أنه إذا انهارت الأسواق عندما يحين موعد استحقاق SRT، فلن تتمكن البنوك من تجديد حماية قروضها." وأضاف: "قد يكون هذا القرض محميًا (ويعتمد ذلك على المؤمِّن) - ولكن لن يكونوا قادرين على التجديد."
"وهذا يعني أن متطلبات رأس مالهم سترتفع فجأة، مما يجبرهم على تجميد الإقراض في الوقت الذي يحتاج فيه الاقتصاد إليه بشدة."
في الشهر الماضي، ومع مواجهة Barclays مرة أخرى تساؤلات المحللين الفضوليين، كان للـSRTs وبنوك الظل الأهمية الأكبر لدى الممولين الراغبين في فهم البنك البريطاني.
قال دانيال فيركلو، خزانة مجموعة Barclays: "نحن نفكر حقًا في SRTs كأداة لإدارة المخاطر. الأمر يتعلق بالمناطق التي ننمو فيها، وأين نعتقد أن المخاطر أعلى، ونريد إدارة ذلك."
مع تدقيق العملاء والمحللين والجهات الضابطة في علاقات Barclays مع بنوك الظل، سيأمل Venkatakrishnan ألّا تحدث المزيد من حالات الانهيار.
جرب الوصول الكامل إلى The Telegraph مجانًا اليوم. احصل على موقعهم الحائز على جوائز وتطبيق الأخبار الأساسي، بالإضافة إلى أدوات مفيدة وأدلة خبراء حول أموالك وصحتك وعطلاتك.
