أزمة النفط في الخليج تمهد الطريق لحد أدنى لسعر يتجاوز 100 دولار وسط تلاشي الطاقة الاحتياطية

تعطّل غير مسبوق في إمدادات النفط بالخليج

الصدمة المستمرة في إمدادات الخليج تختلف عن أي حدث سابق في تاريخ سوق النفط. حجم التعطيل هائل، إذ يؤثر على ما يقارب 20% من إمدادات النفط العالمية لأكثر من تسعة أيام—وهو أكثر من ضعفي التأثير الذي أحدثته أزمة السويس في 1956-57، والتي أثرت على أقل من 10%. الأمر لا يتعلق فقط بفقدان بعض البراميل؛ بل يمثل مستوى جديدًا من الاضطراب في الأسواق.

الأثر المادي هائل. بحسب Goldman Sachs، انخفض إنتاج النفط من الخليج الفارسي بمقدار 17.1 مليون برميل يوميًا. وللمقارنة، فهذا الرقم يزيد 17 مرة عن الانخفاض الذي شهدته روسيا في إنتاج النفط في ذروته في أبريل 2022. ما يميز الأزمة الحالية أنها أزالت في وقت واحد حصة قياسية من الإمدادات العالمية وأخرجت من السوق الدول الرئيسية ذات الطاقة الفائضة—المملكة العربية السعودية والإمارات العربية المتحدة—مما يجعل من المستحيل على السوق الاعتماد على الاحتياطات التقليدية.

هذا يمثل ابتعادًا كبيرًا عن الأزمات السابقة. خلال أزمة السويس، كانت الطاقة الفائضة تشكل حوالي 35% من الإمدادات العالمية، معظمها كان في الولايات المتحدة، وكان بالإمكان الاستفادة منها بسهولة. أما شبكات الأمان تلك فقد اختفت الآن. ومع عدم وجود منتج رئيسي يستطيع التدخل، فشلت الآليات المعتادة للسوق في امتصاص الصدمات، مما ترك الأسعار معرضة لمزيد من التقلبات الحادة والمستمرة.

آليات أزمة الإمداد

إغلاق مضيق هرمز أدى إلى ضغط شديد على الإمدادات، حيث اجتمع توقف الشحنات مع خفض الإنتاج القسري. الضربة الأولى تمثلت في الإغلاق شبه الكامل للمضيق، ما أدى لانخفاض حركة الشحن بأكثر من 90%—وهو سيناريو لم تتوقعه Goldman Sachs بالكامل. هذه ليست مجرد تأخيرات بسيطة؛ بل هي أزمة لوجستية جذرية. الآمال بتحويل شحنات النفط عبر خطوط الأنابيب الأخرى قد تلاشت، حيث أن الطرق البديلة تستوعب فقط 0.9 مليون برميل يوميًا، وهو أقل بكثير من الـ18 مليون برميل يوميًا المفقودة. الهجمات على الموانئ ومنشآت التخزين، ونقص الوقود لناقلات النفط، والأضرار السابقة بالبنية التحتية كلها ساهمت في هذا الاختناق.

المشكلة تنتقل الآن إلى المراحل الأولى من سلسلة الإمدادات. مع تجنب ناقلات النفط للمضيق، تتكدس المخزونات البرية بسرعة، ما يضطر المنتجين إلى تخفيض الإنتاج. قد بدأت الإمارات والكويت بالفعل بخفض الإنتاج مع قرب امتلاء مخزوناتها، لتنضم بذلك إلى العراق في هذا الإجراء. المنطق واضح: مع قلة الناقلات وقدرة التخزين المحدودة، يجب على المنتجين إيقاف الآبار تجنبًا لفائض خطير. وقد يدفع هذا مزيدًا من الدول للسير في نفس الاتجاه مما يزيد من فجوة الإمدادات.

استراتيجية الزخم المطلق (SPY)

• الدخول: شراء طويل على SPY عند كون معدل التغير خلال 252 يوم إيجابيًا وسعر الإغلاق أعلى من المتوسط ​​المتحرك البسيط لـ200 يوم (SMA).
• الخروج: البيع حين يغلق السعر تحت المتوسط ​​المتحرك البسيط لـ200 يوم، أو بعد 20 يوم تداول، أو إذا تم الوصول إلى حد جني الأرباح (+8%) أو وقف الخسارة (−4%).

ملخص اختبار الرجوع للخلف

• عائد الاستراتيجية: 0%
• العائد السنوي: 0%
• أقصى تراجع: 0%
• نسبة الربح: 0%
• عدد الصفقات الكلي: 0
• الصـفقات الرابحة: 0
• الصفقات الخاسرة: 0
• متوسط فترة الاحتفاظ (باليوم): 0
• أقصى خسائر متتالية: 0
• نسبة الربح إلى الخسارة: 0
• متوسط عائد الصفقة الرابحة: 0%
• متوسط عائد الصفقة الخاسرة: 0%
• أكبر عائد منفرد: 0%
• أكبر خسارة فردية: 0%

هناك مرونة نظرية إلى حد ما: يمكن لحوالي ثلث نفط المنطقة تجاوز هرمز باستخدام طرق بديلة. المملكة العربية السعودية تعيد توجيه كميات كبيرة بالفعل إلى موانئها على البحر الأحمر، لكن هذه الأنابيب تعمل بجزء فقط من طاقتها، وقد زادت الهجمات من تقييد فعاليتها. البنية التحتية ببساطة لا يمكنها استيعاب انهيار يفوق 90% في تدفقات الشحن، مما أدى إلى سلسلة إمداد تحت ضغط هائل بينما الاحتياج لنقل النفط يفوق بكثير قدرات النظام.

العواقب الجيوسياسية وسوق الطاقة

تداعيات صدمة إمدادات الخليج تمتد إلى ما هو أبعد من النقص الفوري، إذ تعيد تشكيل التجارة العالمية، وأسعار الطاقة، وحسابات كبرى الدول الاستراتيجية. الأثر الأكثر آنية كان التحول الدراماتيكي في اقتصاد سوق الطاقة. مع تصاعد الأزمة، ارتفع سعر خام برنت لفترة وجيزة إلى 119.50 دولارًا للبرميل، وهو الأعلى منذ غزو روسيا عام 2022. رغم أن الأسعار هدأت الآن إلى حوالي 90 دولارًا، إلا أنها ما تزال تزيد بأكثر من 20% عن السعر قبل الصراع، مما يسلط الضوء على هشاشة السوق ويثبت أسسًا سعرية جديدة مرتفعة.

بعض الدول تستفيد من هذه الفوضى. صادرات النفط الروسية، على سبيل المثال، شهدت ارتفاع الأسعار من أقل من 40 دولارًا للبرميل في ديسمبر إلى نحو 62 دولارًا للبرميل. هذه الزيادة الكبيرة تعد دعمًا ماليًا هائلًا لروسيا، مما يساعدها في تمويل حرب أوكرانيا. إذ تمثل الضرائب على النفط والغاز حوالي 30% من الميزانية الاتحادية الروسية، والأسعار الحالية تفوق الـ59 دولارًا للبرميل التي كانت مفترضة في ميزانية 2026. هذا التحول—من أدنى إيرادات حكومية للطاقة خلال أربع سنوات في يناير إلى انتعاش ملحوظ—هو نتيجة مباشرة لصدمة الإمدادات في الشرق الأوسط. كما زادت المنافسة على شحنات الغاز الطبيعي المسال (LNG)، إذ أدى توقف صادرات قطر إلى زيادة الطلب على الإمدادات الروسية.

النزاع يزيد أيضًا من عدم الاستقرار في المنطقة، ما يرفع مخاطر المزيد من التعطيلات للإمدادات. الحرب جذبت حزب الله المدعوم من إيران، مما أدى إلى ضربات انتقامية في أنحاء الخليج. وهذا التصعيد يزيد من احتمال وقوع هجمات إضافية على البنية التحتية للطاقة، ما يخلق حلقة مفرغة من تصاعد عدم الأمان وبالتالي ارتفاع الأسعار، مما يغذي بدوره المزيد من الصراع. تتغير المواقف الاستراتيجية لكبار اللاعبين: ضربات أميركية وإسرائيلية شملت دولًا خليجية مثل الإمارات، وقد تسبب النزاع في تعطيل جهود السلام الأخيرة بشأن أوكرانيا. ومع إغلاق نقطة الاختناق الرئيسية للطاقة في المنطقة وخروج الإنتاج عن الخدمة قسرًا، باتت التداعيات الجيوسياسية مرتبطة تمامًا بالوقائع المادية لسوق النفط.

العوامل الأساسية وماذا يجب مراقبته

المستقبل يعتمد على عدة عوامل حاسمة مترابطة. الأهم هو مدة استمرار إغلاق مضيق هرمز. ومع عدم وجود حل في الأفق، يضيف كل يوم مزيدًا من الضغط المادي والمالي. حذرت Goldman Sachs من أنه إذا لم يتحسن الوضع قريبًا، فقد تتجاوز أسعار النفط 100 دولار للبرميل في الأسبوع القادم. وإذا استمر التعطيل حتى مارس، فقد تتجاوز الأسعار المستويات القياسية في 2008 و2022. لقد اختفى سقف السوق النفسي، ليحل محله سيناريو يزيد فيه الضغط مع كل يوم إضافي من الإغلاق دون وجود حد واضح في الأفق.

هذا الضغط المستمر يجبر المزيد من الدول على تقليص الإنتاج. فقد قلصت الإمارات والكويت الإنتاج بالفعل مع امتلاء المخازن وتراجع توافر الناقلات، وقد تضطر دول أخرى للحذو حذوهم مما يزيد الفجوة في الإمدادات العالمية. تعمل خطوط الأنابيب البديلة بالفعل بأدنى طاقة لها، وطالما ظل المضيق مغلقًا سيظل الضغط يتصاعد، مما يدفع السوق بعيدًا عن التوازن السابق.

وفي النهاية، فإن التطورات الجيوسياسية ستحدد ما إذا كانت هذه الصدمة مؤقتة أم ستقود إلى عصر جديد من الأسعار المرتفعة. المؤشر الرئيسي الذي يجب مراقبته هو أي علامة على التهدئة، سواء عبر الدبلوماسية أو التغير في القيادة في إيران. في الوقت الحالي، مع نظر الولايات المتحدة في توسيع أهدافها العسكرية ورفض إيران التراجع، فالوضع يشير إلى استمرار التصعيد. وهذا لا يهدد فقط بمزيد من الهجمات على بنية الطاقة التحتية بل يهدد أيضًا بفشل مفاوضات هامة أخرى، مثل محادثات السلام المتوقفة بشأن أوكرانيا. ومع غياب التقدم الدبلوماسي، واستمرار التوترات العسكرية، يظل خطر ارتفاع الأسعار قائمًا.