إغلاق مضيق هرمز يشكل مخاطر على سوق السندات الأمريكية بينما يستهدف الذهب 6000 دولار

أزمة مضيق هرمز تحول التركيز إلى سوق سندات الخزانة الأمريكية

مع دخول إغلاق مضيق هرمز يومه الحادي عشر، قد تتكشف أبرز التداعيات ليس في الشرق الأوسط، بل في سوق سندات الخزانة الأمريكية.

وعلى عكس التوقعات الأولية بانخفاض العائدات بعد الاضطرابات الجيوسياسية، ارتفع العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 4.2%. يرى Luke Groman، مؤسس ورئيس شركة Forest for the Trees، أن الاضطرابات المستمرة في سوق الطاقة تكشف عن ضعف جوهري في النظام المالي العالمي.

الاعتماد على الدَّيْن والدولار: مكمن الضعف الحقيقي للولايات المتحدة

يؤكد Groman أن أكبر المخاطر الاقتصادية التي تواجه أمريكا تكمن في اعتمادها على الدَّيْن والطلب الدولي على الدولار، وليس في المواجهة العسكرية المباشرة.

قال Groman: "إيران لا تحتاج لهزيمة الجيش الأمريكي—إذا كان ذلك ممكناً أصلاً". "المعركة الحقيقية في سوق السندات."

كيف تدفع الاحتياجات الطاقوية إلى بيع سندات الخزانة

جذور المشكلة تكمن في اعتماد الدول الأجنبية على الدولار الأمريكي، خاصة تلك التي تعتمد على استيراد الطاقة. يمتلك المستثمرون العالميون مجتمعين أصولاً صافية مُقدَّرة بقيمة 27 تريليون دولار بالدولار الأمريكي. عندما تقفز أسعار النفط ويقوى الدولار، تواجه تلك الدول قرارات صعبة.

وأوضح Groman: "هم بحاجة للطاقة، والغذاء، والسلع الأساسية". "وللحصول عليها، يقومون بتسييل أصولهم بالدولار، ويبدؤون بسندات الخزانة الأمريكية كونها الأكثر سيولة، لشراء النفط."

هذا المسار يجعل من سوق السندات الأمريكي أداة لتمويل مشتريات الطاقة الأجنبية، مما يزيد بدوره من عائدات السندات.

الوضع المالي الأمريكي يزيد من هذه الهشاشة. يتوقع مكتب الميزانية في الكونغرس عجزاً فيدرالياً بقيمة 1.9 تريليون دولار للسنة المالية 2026. في الوقت نفسه، بلغت حيازات الأجانب من سندات الخزانة الأمريكية مستوى قياسيًا يقدر بنحو 9.4 تريليون دولار وفقًا لأحدث بيانات الخزانة.

قال Groman: "في عام 1973، كان الدين الأمريكي يمثل 31% من إجمالي الناتج المحلي". "أما اليوم، فهو 122%. الفرق واضح." تضع البيانات الفيدرالية الحالية نسبة الدين للناتج المحلي بين 122% و124%.

تغير المشهد الجيوسياسي وسلاسل الإمداد

تسلط الأزمة الضوء أيضاً على تحالفات عالمية متغيرة وأهمية أمان سلاسل الإمداد. يعتبر مضيق هرمز ممراً حيويًا، حيث كان يمر من خلاله تاريخياً حوالي 20 مليون برميل نفط يوميًا—أي أكثر من ربع تجارة النفط البحرية في العالم. وتعتمد اقتصادات آسيا بشكل خاص اعتمادًا كبيرًا على هذا الممر، إذ تتلقى ما يقرب من 90% من النفط الخام والمكثفات التي تمر من هناك.

رغم الاعتقاد السائد بأن المضيق مغلق فعليًا، لا يزال بعض المشترين يتسلمون شحنات. تكشف البيانات أن الصين وحدها تمثل حوالي 38% من صادرات النفط التي تمر عبر المضيق. أضف إلى ذلك أن الصين بنت مخزوناً كبيرًا، حيث تشتري الآن أكثر من 90% من صادرات إيران النفطية. ويقدر المحللون أن حوالي 50 مليون برميل من النفط الإيراني الخام مخزنة حاليًا في البحر قرب الصين وماليزيا.

قال Groman: "النفط لا يزال يصل إلى الصين، في حين يُستثنى الآخرون"، مشيرًا إلى إعادة الاصطفاف الاستراتيجي المستمرة.

وهذا الوضع يثير تساؤلات أوسع حول النفوذ العالمي وأسباب التأخير الطويل في إعادة فتح هذا الممر البحري الحيوي.

"نمتلك أقوى جيش في التاريخ"، قال Groman. "فلماذا، بعد أحد عشر يوماً، لم يُعاد فتح مضيق هرمز؟"

دور الذهب كملاذ أخير وآمن

مع تركز الأسواق المالية بشكل كبير وتعرّضها لهزات في قطاع الطاقة والتضخم وتغير موازين القوى العالمية، اكتسبت الأصول المادية جاذبية أكبر مقارنة بدَين الحكومات. ومع وصول الدَّين السيادي إلى مستويات غير مسبوقة، يُنظر إلى الذهب بشكل متزايد على أنه الملاذ النهائي للحفاظ على القيمة.

علق Groman: "الثقة تتآكل بسرعة". "الذهب في الأساس هو سند بعائد صفري، وعرض محدود، وقيمة اسمية غير محدودة. إنه ليس التزامًا على أحد—بل هو التسوية النهائية."

وينصح Groman المستثمرين الأفراد باتباع نهج متنوع شبيه بمحفظة Jakob Fugger التاريخية، مقترحًا الاحتفاظ بنسبة 15% إلى 25% من الأصول في الذهب المادي إلى جانب النقد والأسهم والعقارات.

ومع ذلك، يحذر من أن آفاق الذهب قصيرة المدى مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالتطورات الجارية في الشرق الأوسط.

أردف Groman: "برأيي، كل المؤشرات تشير إلى الذهب". "إذا تطورت الأوضاع في مضيق هرمز كما هو متوقع، أعتقد أن الذهب قد يتجاوز 6000 دولار بحلول منتصف العام."