النفقات الحربية تسبب انخفاض السندات الحكومية طويلة الأجل وسط مخاوف بشأن عجز الميزانية

أسواق السندات العالمية تتفاعل مع ارتفاع تكاليف الصراع مع إيران

مع تصاعد الصراع الذي تشارك فيه إيران، يزداد قلق المستثمرين بشأن العبء المالي الذي قد تفرضه هذه الحرب على الحكومات، ولا سيما الولايات المتحدة. وقد أدى ذلك إلى تراجع سندات الحكومة طويلة الأجل، ما يعكس المخاوف من أن الحرب ستؤدي إلى مزيد من الضغط على الميزانيات الوطنية التي تعاني بالفعل من التوتر.

ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا إلى ما يقرب من 4.90%، وهو أعلى مستوى له خلال شهر. جاء هذا الارتفاع مدفوعًا بتوقعات بأن الإنفاق العسكري سيؤدي إلى توسيع العجز المالي الأمريكي.

أهم الأخبار من Bloomberg

المخاوف بشأن العواقب المالية للحرب ليست مقتصرة على الولايات المتحدة فقط. فقد ارتفعت عوائد السندات في المملكة المتحدة وألمانيا وأستراليا واليابان، في ظل توقعات المستثمرين بزيادة الاقتراض لتمويل الدفاع وتعويض ارتفاع تكاليف الطاقة للمستهلكين.

بالنسبة لحاملي السندات، فإن نفقات الحرب تزيد من المخاوف المتعلقة بالعجز الحكومي الكبير بالفعل. وقد دفع ذلك المستثمرين للمطالبة بعوائد أعلى على الديون طويلة الأجل، خاصة مع ارتفاع أسعار الطاقة الذي يغذي التضخم، مما يخلق بيئة صعبة لأسواق الدخل الثابت.

وأوضح غانغ هو، الشريك الإداري في Winshore Capital Partners: "أسعار الفائدة طويلة الأجل تعكس السياسة المالية ومصداقية الحكومة. هناك توقع أن ترامب سيحتاج إلى زيادة الإنفاق سواء للحرب أو لمساعدة المستهلكين في مواجهة ارتفاع أسعار النفط".

منذ اندلاع الصراع بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران في 28 فبراير، شهدت الأسواق العالمية تقلبات كبيرة. ويستعد العديد من المستثمرين الآن لحرب طويلة الأمد. على الرغم من أن الرئيس دونالد ترامب أشار إلى أن الصراع قد ينتهي قريبًا، إلا أنه لم يقدم جدولًا زمنيًا واضحًا وقال: "لم ننته بعد".

معنويات المستثمرين ومزادات الخزانة

سيتم اختبار الطلب على السندات الأمريكية المقبلة من خلال المزاد القادم لسندات الخزانة لأجل 30 عامًا بقيمة 22 مليار دولار. ومنذ اندلاع الصراع، ارتفعت العوائد عبر جميع آجال الاستحقاق، في ظل تقييم المستثمرين لتأثير ارتفاع أسعار النفط على التضخم.

في البداية، كان ارتفاع العوائد الأمريكية واضحًا بشكل أكبر في السندات قصيرة الأجل، مما أدى إلى تضييق الفجوة بين أسعار الفائدة قصيرة وطويلة الأجل. يشير هذا النمط إلى أن المستثمرين ينظرون إلى صدمة أسعار النفط كخطر تضخمي قصير الأمد، ما يؤثر على توقعاتهم لسياسة الاحتياطي الفيدرالي.

ومؤخرًا، كانت السندات طويلة الأجل أبطأ في الارتفاع. هذا الأسبوع، ارتفعت عوائد سندات 30 عامًا بمقدار 13 نقطة أساس، مقابل ارتفاع بمقدار 9 نقاط أساس لمدة عامين، مما يشير إلى تزايد المخاوف بشأن الأثر المالي طويل الأجل للصراع.

الضغوط المالية العالمية والاستجابات السياسية

أشار روبين هوفهانيسيان، مدير المحفظة في مجموعة الدخل الثابت لدى TCW: "تمويل الحرب ونمو الاقتصاد البطيء يثقلان كاهل أذهان المستثمرين".

وبالرغم من أن العجز في الميزانية الأمريكية قد تراجع نسبيًا، إلا أنه وصل إلى حوالي تريليون دولار في الأشهر الخمسة حتى فبراير. كما يأخذ المستثمرون في الحسبان آثار قرار المحكمة العليا بإلغاء الرسوم الجمركية التي كانت تولد دخلًا حكوميًا كبيرًا في السابق.

وقال مات إيغان، مدير المحفظة في Loomis, Sayles & Co: "مع إلغاء الرسوم الجمركية والتأثير التضخمي للحرب، من المتوقع أن يتزايد العجز".

ارتفاع الدين وضيق الحيز المالي

خلال أزمة الطاقة عام 2022 التي أثارها غزو روسيا لأوكرانيا، زادت الحكومات عبر العالم من الإنفاق. والآن، مع ارتفاع مستويات الدين وزيادة تكاليف الفائدة، قد تكون أسواق السندات أقل استعدادًا لتمويل توسع مالي إضافي دون المطالبة بعوائد حقيقية أعلى، بحسب كريس أركاري، رئيس أسواق رأس المال في Hymans Robertson.

ويستعد القادة الأوروبيون لاحتمال زيادة ميزانيات الدفاع ودعم الطاقة إذا استمرت أسعار النفط في الارتفاع. وقد اقترحت رئيسة المفوضية الأوروبية أورسولا فون دير لاين إجراءات مثل تحديد سقف لأسعار الغاز. ويقترح الخبير الاقتصادي لدى Nomura أندريه شتشيبانك أنه كما في 2022، يمكن أن يستجيب الاتحاد الأوروبي من خلال إصدار دين مشترك لدعم الدول الأعضاء.

وتواجه آسيا تحديات مماثلة. فقد زادت دول من - أستراليا إلى سنغافورة - من الإنفاق الدفاعي، وتخطط اليابان لإنفاق قياسي هذا العام. وترى كارول كونغ من بنك كومنولث الأسترالي أن صراع إيران قد يجبر الحكومات على زيادة الإنفاق بشكل أكبر، مما يعقد جهود السيطرة على العجز.

وأضافت كونغ: "من المرجح أن تؤدي توقعات التضخم المرتفعة إلى زيادة عوائد السندات عبر آسيا، بما في ذلك اليابان".

وحتى في الصين، حيث اتسمت الأسواق بالاستقرار النسبي، وصلت عوائد السندات طويلة الأجل إلى PSB أعلى مستوياتها منذ عام 2024 بسبب مخاوف التضخم.

قد يؤدي الارتفاع العالمي في الاقتراض الحكومي إلى فرض مزيد منٍ الضغط على سوق سندات الخزانة الأمريكية البالغة قيمتها 31 تريليون دولار إذا سعى المستثمرون إلى عوائد أفضل في أماكن أخرى.

إذا استمر الصراع واستجابت الحكومات بمزيد من الإنفاق، يقول المستثمرون إنهم سيواصلون المطالبة بعلاوة مخاطر أعلى على السندات طويلة الأجل.

وقال إيغان من Loomis Sayles & Co: "سيزيد المعروض من سندات الخزانة في الوقت الذي تحتاج فيه الولايات المتحدة لجذب المشترين. لا أرى اهتمامًا كبيرًا بسندات الثلاثين عامًا ما لم تتجاوز عوائدها 5%".

إعداد: ويل ستاندرينغ.

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

©2026 Bloomberg L.P.