اندلاع التوترات الجيوسياسية من جديد، الأسواق العالمية تعيد النظر في سيناريو 2022 بحثاً عن ملاذ آمن

⑴ اندلاع الحرب في الشرق الأوسط تسبب في زلزال كبير في أسواق الطاقة، ويبحث المستثمرون عن مؤشرات من ردود فعل السوق خلال نزاع روسيا وأوكرانيا في عام 2022. أشار كبير الاقتصاديين في شركة إدارة الثروات Forvis Mazars إلى أن الحروب التجارية العالمية الحالية تشكل بالفعل ضغطاً تضخمياً محتملاً، وأن ارتفاع أسعار النفط سيزيد من تفاقم هذا الوضع. ⑵ تقلبات سوق النفط الخام اقتربت من مستويات عام 2022. ارتفع سعر خام برنت بنحو 40% خلال أسبوعين، واقترب يوم الاثنين من حاجز 120 دولاراً، بينما كان معدل الارتفاع في نفس الفترة عام 2022 هو 15%. يرى محلل الاقتصاد الكلي في William Blair أن إمدادات النفط العالمية انتقلت من حالة "بدون احتكاك" خلال العقد الماضي إلى وضع جديد يتعرض لصدمات متتالية. كما ارتفع مؤشر الدولار بنسبة 2.6% منذ اندلاع الحرب، وهو نفس معدل الارتفاع في عام 2022. ⑶ أداء الأصول الآمنة كان مختلفاً تماماً عن عام 2022. ارتفع عائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات بمقدار 30 نقطة أساس، بينما انخفض بأكثر من 10 نقاط أساس في نفس الفترة قبل أربع سنوات. سرعة استيعاب السوق لتوقعات التضخم أصبحت أسرع بشكل ملحوظ، لكن معدل التضخم التبادلي لمدة خمس سنوات في منطقة اليورو ظل مستقراً عند حوالي 2.18%، وهو قريب من هدف البنك المركزي الأوروبي. انخفض سعر الذهب بشكل غير معتاد بنحو 3%، بينما ارتفع في عام 2022 بنحو 8%. حلل استراتيجي بنك Royal Bank of Canada أن ارتباط الأزمة بسوق الطاقة أعلى بكثير، مما قلل من حاجة المستثمرين لأداة التحوط الشاملة. ⑷ أسواق الأسهم الأوروبية كررت اتجاه الانخفاض قبل أربع سنوات لكن بنسبة أقل. انخفض مؤشر Stoxx 600 بنسبة 5% خلال أسبوعين، وهو أقل بكثير من نسبة 10% في عام 2022. حسب استراتيجي Barclays، إذا بقي سعر النفط بالقرب من 100 دولار، فقد ينخفض المؤشر إلى 550 نقطة، أي انخفاض بنحو 13% عن إغلاق ما قبل الحرب. من الجدير بالذكر أن أسواق الأسهم الأوروبية كانت في مستويات تاريخية مرتفعة قبل الحرب، مستفيدة من تدفق الأموال من الولايات المتحدة ودعم السياسات التحفيزية، بينما كانت قد استوعبت توقعات نزاع روسيا وأوكرانيا مسبقاً في عام 2022. ⑸ مؤشرات التقلب أظهرت تبايناً. ارتفع مؤشر تقلبات النفط CBOE إلى أعلى مستوى في خمس سنوات عند 120%، متجاوزاً ذروة 102% في عام 2022. لكن مؤشر تقلبات الأسهم VIX بلغ حوالي 25، وهو أقل بكثير من مستوى 60 في أبريل 2025؛ ارتفع مؤشر تقلبات السندات MOVE إلى 95، لكنه لا يزال أقل من 140 في بداية مارس 2022؛ أما تقلبات العملات الأجنبية فبقيت مستقرة تقريباً.