رفعت Goldman Sachs للتو توقعاتها لخام Brent في مارس إلى فوق 100 دولار

حسابات الحرب في سوق النفط أصبحت أكثر تكلفة. ذكرت Goldman Sachs في مذكرة يوم الجمعة أنها تتوقع أن يبلغ متوسط سعر Brent أكثر من 100 دولار للبرميل في مارس، وهذا يمثل قفزة مقارنة بتوقعات البنك قبل أيام فقط، وعلامة أخرى على أن وول ستريت انتقل من تسعير مخاوف جيوسياسية إلى تسعير أزمة العرض.

يمكن لمتداولي النفط اختبار الأسعار بثلاثة أرقام ليوم أو يومين ويظلوا يعتقدون أن القصة المخيفة ستنتهي نهاية سعيدة نوعًا ما. لكن المتوسط الذي يزيد عن 100 دولار مختلف. فهذا يعني أن السوق بات يسعر الاستدامة فجأة — تعطيل السفن، تلف البنية التحتية، واختناق نقطة الطاقة الأكثر أهمية في العالم. تم تداول Brent لعقود مايو عند 100.13 دولار في وقت مبكر من الجمعة بعد أن بلغ 119.50 دولار يوم الاثنين، وهو أعلى مستوى له منذ منتصف 2022.

لا تزال Goldman بشكل أساسي ترى أن السوق يعيش أزمة جيوسياسية عنيفة الآن وقصة تطبيع لاحقًا. في مذكرة يوم الخميس، ذكر البنك أنه يتوقع أن يبلغ متوسط Brent 98 دولارًا خلال مارس وأبريل قبل أن ينخفض إلى 71 دولارًا في الربع الرابع، ونقل البنك توقعاته لـ West Texas Intermediate إلى 67 دولارًا من 62 دولارًا، بعد تمديد افتراضاته بشأن أي تعطيل في مضيق هرمز.

لكن في سيناريو أقسى — شهر كامل من التعطيل الشديد — قالت Goldman إن متوسط مارس-أبريل يمكن أن يصل إلى 110 دولار، وقد تتجاوز الأسعار الفورية ذروة 2008 القديمة البالغة 147 دولارًا إذا استمرت التدفقات منخفضة خلال مارس. يفترض البنك الآن 21 يومًا من التدفقات عند 10% فقط من المعدلات الطبيعية، يليها 30 يومًا من الانتعاش التدريجي؛ سابقًا، كان يصمم سيناريو تعطيل لمدة 10 أيام فقط.

هذا هو الفرق بين رقم مخيف وتوقع أكثر إخافة. السوق يحاول تسعير الحرب، مخاطر الشحن، والزمن في وقت واحد، وهو ما يجعل الأمور تتدهور بسرعة.

أكثر من 20% من تدفقات النفط العالمية تمر عبر مضيق هرمز؛ ولا يزال محللون آخرون يتوقعون بقاء الأسعار مرتفعة على المدى القريب بينما يقيمون الأضرار الناتجة عن الحرب الإيرانية واستمرار تعطيل العرض. نعم، لا تزال Goldman تعتقد أن Brent يمكن أن ينخفض إلى السبعينيات المنخفضة لاحقًا هذا العام، لكن تلك النهاية تأتي مع علامة كبيرة: إذا استمر التعطيل لمدة شهرين، يقول البنك إن متوسط تقدير Brent للربع الرابع يقفز إلى 93 من 71 دولارًا.

كانت Goldman تتحرك في هذا الاتجاه.

في 2 مارس، بعد أيام من قصف الولايات المتحدة وإسرائيل لإيران، كان البنك لا يزال يصف الخام بأنه "علاوة مخاطر في الوقت الفعلي" بقيمة 18 دولارًا للبرميل — مثل هذه العبارة توحي بأن الأسواق متوترة، لكنها لا تزال تعمل بشكل أساسي. بحلول 4 مارس، رفعت Goldman توقعاتها لمتوسط Brent في الربع الثاني إلى 76 دولارًا وقالت إن رؤيتها "مائلة للغاية نحو الصعود"، محذرة من أن التعطيل المطول في مضيق هرمز قد يدفع الأسعار لمستوى يدمر الطلب ويبقي المخزونات من أن تصبح خطرة.

مذكرة الجمعة تذهب أبعد من ذلك التحذير. البنك يخبر العملاء أن علاوة الحرب استمرت بما فيه الكفاية لتصبح سعر الشهر. وهذا يضغط على رهانات التضخم، ويزيد تكاليف النقل والمصانع، ويمنح كل توقع بخفض أسعار الفائدة سببًا إضافيًا ليبدو مفرطًا في الثقة في عالم أصبح سيئًا للغاية في إعادة فتح نقاط الاختناق في الوقت المحدد.