أوراكل: هل يمكن أن تكون هذه هي المنافس غير المتوقع في مجال الذكاء الاصطناعي؟

استراتيجية Oracle الجريئة في الذكاء الاصطناعي: نظرة أقرب إلى تقلبات الأسهم الأخيرة

في العام الماضي، ارتفع سعر سهم Oracle من أقل من 130 دولارًا إلى ذروة بلغت 346 دولارًا، مدفوعًا بدفع الرئيس التنفيذي Larry Ellison الجريء نحو الذكاء الاصطناعي. وقد غذى هذا الصعود إعلانات رئيسية وشراكات جديدة مع شركات الحوسبة السحابية العملاقة، وإيمان Ellison الثابت بأن Oracle بحاجة إلى الالتزام الكامل بثورة الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، ومنذ خريف العام الماضي، انخفض السهم لأكثر من نصف قيمته.

هل هذا الصعود والهبوط الدرامي مجرد محاولة عابرة من شركة تقنية راسخة لركوب موجة الذكاء الاصطناعي، أم أن السوق يتغاضى عن نقاط قوة Oracle الفريدة في البنية التحتية الحاسمة التي تدفع هذا التحول التقني؟ أميل إلى الرأي الأخير. وإذا كان هذا صحيحًا، فقد تمثل Oracle واحدة من أكثر فرص المخاطر والعوائد إثارة للاهتمام في سوق الأسهم اليوم.

مصدر الصورة: TradingView

أرباح Oracle المذهلة تدفع الأسهم إلى أعلى

هذا الأسبوع، أصدرت Oracle نتائج الربع الثالث للسنة المالية 2026، والتي تجاوزت التوقعات في جميع الجوانب. ارتفع إجمالي الإيرادات بنسبة 22% على أساس سنوي إلى 17.2 مليار دولار، بينما قفزت إيرادات السحابة بنسبة 44% إلى 8.9 مليار دولار. ونمت شريحة البنية التحتية السحابية — المرتبطة ارتباطًا وثيقًا بتوسع الذكاء الاصطناعي — بنسبة مذهلة بلغت 84% إلى 4.9 مليار دولار، متسارعة من نمو الربع السابق البالغ 68%. ووصلت الأرباح المعدلة للسهم الواحد إلى 1.79 دولار، بزيادة 21% وتجاوزت توقعات المحللين. الجدير بالذكر أن هذه هي المرة الأولى منذ أكثر من خمسة عشر عامًا التي ترتفع فيها كل من الإيرادات العضوية والأرباح المعدلة للسهم بنسبة لا تقل عن 20% في ربع مالي واحد.

واحدة من أكثر الأرقام التي أثارت الانتباه هي التزامات الأداء المتبقية لدى Oracle (RPO)، والتي تمثل الإيرادات المتعاقد عليها وغير المعترف بها بعد. ارتفعت RPO إلى 553 مليار دولار، بزيادة 325% عن العام السابق و29 مليار دولار أعلى عن الربع السابق. هذا التراكم يفوق ثماني مرات إيرادات Oracle المتوقعة البالغة 67 مليار دولار في السنة المالية 2026. كما رفع الإدارة توقعاتها لإيرادات السنة المالية 2027 إلى 90 مليار دولار، ما يشير إلى نمو بنحو 34% — وهو معدل كان يبدو مستحيلًا بالنسبة لـOracle منذ عامين فقط.

قادة الذكاء الاصطناعي يواجهون شكوك المستثمرين

مؤخرًا، واجهت الشركات التي تستثمر بكثافة في بنية الذكاء الاصطناعي ضغوطًا كبيرة من السوق. فقد واجهت أسهم "العظماء السبعة" شكوكًا حيال العائدات على إنفاقهم الاستثماري في الذكاء الاصطناعي، وكان تراجع Oracle أكثر حدة.

ومع ذلك، فإن مقارنة Oracle بنظيراتها مثل Amazon وMicrosoft وMeta Platforms تغفل اختلافًا جوهريًا. فقد أدارت هذه الشركات استثماراتها في الذكاء الاصطناعي بحذر، ووازنوا الإنفاق مع الحاجة إلى الحفاظ على هوامش الربح وتلبية توقعات وول ستريت. وقد أبقى هذا النهج المستثمرين مرتاحين نسبيًا، حيث لم تؤثر زيادة النفقات الاستثمارية على الربحية.

أما Oracle، فقد اتخذت موقفًا أكثر عدوانية. ففي عهد Ellison، أعطت الشركة الأولوية لتوسع مراكز البيانات بسرعة أكبر من تدفقها النقدي التشغيلي نفسه. ففي الأشهر التسعة الأولى من السنة المالية 2026، استثمرت Oracle 39.2 مليار دولار في النفقات الرأسمالية، مقارنة بـ17.4 مليار دولار تدفق نقدي تشغيلي. وخلال الأرباع الأربعة الماضية، انخفض التدفق النقدي الحر إلى سالب 24.7 مليار دولار. وفي فبراير وحده، جمعت Oracle 30 مليار دولار من الديون والأسهم، ليتجاوز إجمالي الديون 134 مليار دولار.

وقد ردت وول ستريت سلبيًا على تقلص التدفق النقدي الحر لدى Oracle، وزيادة الرفع المالي، وضغط الهوامش، معتبرة هذه التحركات محفوفة بالمخاطر. ومع ذلك، فإن السياق هنا مهم. يبدو أن Ellison يقوم بمراهنة محسوبة — لتأمين موقع مهيمن في بنية الذكاء الاصطناعي الآن، مع توقع أن يؤدي التوسع المبكر إلى ميزات تنافسية دائمة وأرباح مستقبلية كبيرة. وبينما قد تبدو هذه الاستراتيجية متهورة عند النظر إليها لاحقًا، إلا أنها قد تظهر كرؤية استشرافية في السنوات القادمة.

كما أن الحصة الشخصية لـEllison في Oracle لافتة للنظر. فهو يملك 40% من أسهم الشركة — أكثر بكثير من المؤسسين التقنيين الآخرين. للمقارنة، يمتلك Mark Zuckerberg 15% من Meta Platforms، ويملك Elon Musk أقل من 20% من Tesla، وقد انخفضت حصة Jeff Bezos في Amazon إلى 8%. Ellison لديه تاريخ طويل من اتخاذ قرارات جريئة وغير تقليدية، لذا فإن هذه الاستراتيجية عالية المخاطر ليست خارجة عن شخصيته.

تحديات Oracle: التنقل بين توجهات السوق الضعيفة

إن تراجع سهم Oracle الأخير يرجع جزئيًا إلى تعرضها لاتجاهين معاناة في السوق. أولاً، تعرضت شركات البنية التحتية الرائدة للذكاء الاصطناعي لخسائر حيث شكك المستثمرون في جدوى الاستثمارات الضخمة في رأس المال. ثانيًا، واجهت أسهم البرمجيات ضغوطًا في ظل مخاوف من أن الذكاء الاصطناعي قد يقوض هذا القطاع. كما أن تزايد الديون لدى Oracle، وإنفاقها المضارب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وبعض شراكاتها المشكوك فيها ساهمت أيضًا في قلق المستثمرين.

ومع ذلك، يبدو أن عمليات البيع في هذه المجالات الآن أصبحت عشوائية، خاصة بين شركات البرمجيات، حيث قد يكون الضغط على البيع بدأ يتراجع. بعض رواد القطاع، ومنهم Amazon وMeta Platforms، يتم تداولهم بأكثر تقييماتهم جاذبية منذ سنوات.

من بين الشركات الكبرى ذات التعرض للذكاء الاصطناعي، تبرز Oracle بشكل خاص بأسعارها الحالية كفرصة مميزة. يتداول السهم عند نحو 21 ضعف أرباحه المتوقعة، مع توقع نمو الأرباح المعدلة للسهم على المدى الطويل بأكثر من 19%. من المتوقع أن ترتفع المبيعات بنحو 17% هذا العام و32% العام المقبل، وتتمتع الشركة بتراكم يبلغ 553 مليار دولار من الإيرادات المستقبلية المتعاقد عليها. هذه الأساسيات تجعلها حالة استثمارية قوية.

مصدر الصورة: Zacks Investment Research

هل الآن هو الوقت المناسب للاستثمار في Oracle؟

بطبيعة الحال، هناك مخاطر. فلا تزال القيمة الحقيقية لتراكم Oracle الضخم غير مؤكدة، كما تضيف ديون الشركة الكبيرة طبقة أخرى من عدم اليقين. بالإضافة إلى ذلك، بينما تبدو التوقعات لنمو صناعة الذكاء الاصطناعي متفائلة، فهي ليست مضمونة — رغم أن البيانات الحالية تشير إلى أن الطلب لا يزال يتجاوز العرض.

رغم هذه الشكوك، توفر Oracle حاليًا مزيجًا نادرًا: نمو قوي في الإيرادات بقي فوق 20%، ونشاط متسارع في قطاع البنية التحتية، وتراكم نصف تريليون دولار من الإيرادات المتعاقد عليها، ومؤسس له استثمار شخصي كبير. كل ذلك يأتي عند تقييم أقل من كثير من أقرانها من شركات البرمجيات. وبينما قد يعامل السوق Oracle كأنها شركة برمجيات مهددة بالذكاء الاصطناعي، فإنها في الواقع تبني البنية التحتية التي تشغل الذكاء الاصطناعي. وقد يمثل هذا الفهم الخاطئ فرصة فريدة للمستثمرين.