قامت وكالة فيتش برفع تصنيف BAT إلى 'A-' مع ارتفاع طفيف بنسبة 0.07% مدفوعاً بنمو قطاع المنتجات الخالية من الدخان وإعادة شراء الأسهم وسط احتلال المرتبة 277 في التداول

لمحة عن السوق

سجلت British American Tobacco (BTI) ارتفاعًا طفيفًا بنسبة 0.07% في 13 مارس 2026، مع حجم تداول بلغ 0.42 مليار دولار، لتحتل المرتبة 277 من حيث النشاط الإجمالي للتداول في ذلك اليوم. رغم حركة السعر المحدودة، يتماشى أداء السهم مع ظروف السوق العامة، حيث يبدو أن السيولة المعتدلة وحذر المستثمرين قد قللا من التقلبات الكبيرة. تؤكد بيانات الجلسة على انخفاض تقلب السهم نسبيًا، وهي سمة غالبًا ما ترتبط بشركات التبغ الكبرى ذات التدفقات النقدية المستقرة.

العوامل الرئيسية وراء التحسين

أصبح التحسين الأخير لتصنيف الجدارة الائتمانية طويل الأجل لشركة British American Tobacco من قبل Fitch Ratings إلى "A-" من "BBB+" محفزًا مهمًا لمعنويات المستثمرين. وأشارت وكالة التصنيفات إلى قوة الملف التجاري للشركة، مؤكدة على نطاقها العالمي وتنوعها الإقليمي وربحيتها المستمرة. ذكرت Fitch أن منتجات BAT من الجيل الجديد - مثل البدائل الفموية الحديثة والتبغ الساخن - حققت 442 مليون جنيه إسترليني كدخل تشغيلي في 2025، ما يمثل زيادة تقارب 80% على أساس سنوي. هذا التحول نحو البدائل الخالية من الدخان والبخار، والتي تمثل الآن 18% من صافي المبيعات، يضع BAT في موقع أفضل لمواجهة المخاطر التنظيمية والتكيف مع تفضيلات المستهلكين المتغيرة.

يسلط التحسين الضوء أيضًا على قدرة BAT على توليد التدفقات النقدية الحرة بفعالية، مع توقعات Fitch بتحقيق ما بين 1.8 مليار إلى 2.4 مليار جنيه إسترليني سنويًا من 2026 إلى 2028. ويستند ذلك إلى نمو الإيرادات العضوية من منخفض إلى متوسط وارتفاع هامش EBITDA المتوقع ليصل إلى 48% بحلول 2028. ونسبت وكالة التصنيفات هذا التحسن إلى كفاءات التكلفة وتوسع فئات المنتجات عالية النمو. بالإضافة إلى ذلك، تعزز السياسة المالية المحافظة لشركة BAT - التي تستهدف نسبة الرفع الصافي من 2.0x إلى 2.5x - من جدارتها الائتمانية. من المتوقع أن تنخفض نسبة الرفع على صافي EBITDA المعدلة من Fitch من 2.6x في 2025 إلى 2.3x بحلول 2027، مما يدعم التصنيف الجديد بشكل أكبر.

يؤكد تخصيص رأس المال الاستراتيجي، بما في ذلك خطة إعادة شراء الأسهم بقيمة 1.3 مليار جنيه إسترليني لعام 2026، والتوقع بإعادة شراء بقيمة 3.2 مليار جنيه إسترليني خلال 2027-2028، التزام BAT بتحقيق عوائد للمساهمين. وتقلل هذه المبادرات، جنبًا إلى جنب مع التدفقات النقدية التشغيلية المستقرة، من خطر الإفراط في الاقتراض مع تعزيز قيمة الأسهم. ومع ذلك، لا تزال التحديات مستمرة في قطاع التبغ التقليدي، حيث تراجع حجم سوق BAT في الولايات المتحدة بنسبة 7% إلى 8% في 2025، وإن كان بمعدل أبطأ مقارنة بالسنوات السابقة. وتبقى قدرة الشركة على تعويض انخفاض التبغ التقليدي بالنمو الخالي من الدخان أمرًا حاسمًا للحفاظ على ملفها الائتماني.

بينما واجه سوق البخار الأمريكي - الذي تمتلك فيه BAT حصة 52% - تراجعًا بنسبة 13% في حجم التداول عام 2025 بسبب عدم تطبيق اللوائح على المنتجات غير القانونية، فقد خففت تركيز الشركة على المنتجات الفموية الحديثة (زيادة بنسبة 48% في الإيرادات) من التأثير السلبي. وأقرت Fitch بأن محفظة BAT الخالية من الدخان أقل تنوعًا من مساهمة Philip Morris International البالغة 42% لكنها أشارت إلى إمكانية تقليص الفجوة من خلال الابتكار. يعكس التوقع المستقر ثقة في قدرة BAT على التنقل بين الرياح التنظيمية وتحقيق استفادة من ريادتها في منتجات الجيل الجديد.

خلاصة القول، أن التحسين الائتماني من Fitch، إلى جانب التحول الاستراتيجي لشركة BAT نحو البدائل الخالية من الدخان وإدارة رأس المال المنضبطة، أسس لتفاؤل حذر. الزيادة الطفيفة بنسبة 0.07% في السعر تعكس اعتراف المستثمرين بهذه القوة الهيكلية، رغم استمرار حالة عدم اليقين الاقتصادية والتنظيمية في قطاع التبغ.