US-Dollar schwächt sich angesichts der Unsicherheit über Grönland-Zölle ab – MUFG

Der US-Dollar (USD) hat nachgegeben, da Investoren erwarten, dass die mit Präsident Trumps Plänen für Grönland verbundenen Zölle verzögert oder aufgehoben werden könnten, was die unmittelbaren Handelsspannungen entschärft. Da ein von der Regierung angeordnetes Abstoßen von US-Dollar-Anlagen unwahrscheinlich ist, verzeichnen die Märkte moderate USD-Abflüsse, die durch Absicherungen des Privatsektors getrieben werden – ein Muster, das nach der Volatilität am Tag der Befreiung im letzten Jahr zu beobachten war, berichtet MUFG FX-Analyst Derek Halpenny.

Der Markt setzt auf Verzögerung oder Rücknahme der US-Zölle

„Der gestrige und heutige US-Dollar-Verkauf deutet darauf hin, dass globale Investoren davon ausgehen, dass die geplanten Zollmaßnahmen im Zusammenhang mit Präsident Trumps Wunsch, Grönland zu kaufen, entweder vor dem Inkrafttreten am 1. Februar aufgehoben werden oder dass das Datum verschoben wird, um Gespräche zwischen den USA und Europa zu ermöglichen. Das erscheint plausibler, da es sehr unwahrscheinlich ist, dass das Problem in zwei Wochen gelöst wird, und ebenso unwahrscheinlich, dass Trump zurückweicht. Britische Medien berichten, dass ein Telefonat zwischen Trump und Starmer am Sonntag dazu beigetragen habe, Trump klarzumachen, dass er den Grund für den Einsatz des Militärpersonals in Grönland missverstanden habe – könnte dies eine Rechtfertigung für die Aufhebung der Zölle liefern?“

„Ein absichtlicher Verkauf als Form der Vergeltung erscheint sehr unwahrscheinlich. Regierungen können private Investoren kaum zum Verkauf zwingen. Ein Blick auf die Daten zu Treasury-Beständen zeigt erhebliche Bestände europäischer Investoren – das Vereinigte Königreich 800 Mrd. USD; Belgien 399 Mrd. USD; Luxemburg 328 Mrd. USD; die Schweiz 243 Mrd. USD; Norwegen 218 Mrd. USD sind die größten. Doch viele dieser Länder (wie das Vereinigte Königreich) agieren als Zwischenhändler, wobei der eigentliche Eigentümer nicht aus diesem Land stammt, sodass die tatsächlichen Bestände viel niedriger sind. Irland besitzt 238 Mrd. USD, aber viele US-Tech-Unternehmen sind die eigentlichen Eigentümer.“

„Das plausibelste Szenario, das wir sehen, falls die Turbulenzen im Zusammenhang mit Trumps Handelspolitik und anderen politischen Maßnahmen weiter eskalieren, ist eine Wiederholung – vermutlich in geringerem Ausmaß – dessen, was nach dem Tag der Befreiung im letzten Jahr geschah, als starke Verkäufe eher die erhöhte Bereitschaft widerspiegelten, US-Dollar-Exposures abzusichern. Die Flussdaten aus dieser Zeit zeigten moderate Verkäufe von US-Vermögenswerten (im April), gefolgt von Rekordkäufen, wobei Investoren eher daran interessiert waren, ihre Absicherungsquoten zu erhöhen. Wir glauben, dass davon noch mehr kommen wird. Sicherlich haben japanische Investoren Spielraum, ihre Absicherungsquoten zu erhöhen, während das Horten von Dollar in China angesichts wachsender Erwartungen an eine weitere Dollar-Schwäche abnehmen könnte. Die Unsicherheit beim Handel, Bedrohungen der Fed-Unabhängigkeit und Trumps Ansatz in der Geopolitik sind alles Faktoren, die zu einem plötzlichen Anstieg des Interesses an der Reduzierung von US-Dollar-Exposures führen könnten. Die damit verbundenen Kosten dürften ebenfalls sinken, falls wir in diesem Jahr weitere Zinssenkungen der Fed sehen.“