Die japanische Zentralbank belässt die Zinssätze nach einem Rückgang am Anleihemarkt und in Erwartung der bevorstehenden Wahlen unverändert.

Bank of Japan hält Zinssätze angesichts Turbulenzen am Markt stabil

Die Bank of Japan (BoJ) hat am Freitag beschlossen, ihren Leitzins nicht zu erhöhen – eine weithin erwartete Entscheidung nach einer Woche, die von Turbulenzen am japanischen Anleihemarkt geprägt war.

Erst einen Monat zuvor hatte die BoJ ihren Leitzins auf 0,75 % angehoben – das höchste Niveau seit drei Jahrzehnten – als Teil der Bemühungen, sich von der langjährigen Politik extrem niedriger oder negativer Zinssätze zu verabschieden.

In ihrer jüngsten Erklärung hat die Zentralbank zudem ihre wirtschaftlichen Aussichten überarbeitet und prognostiziert für das laufende Haushaltsjahr ein BIP-Wachstum von 1 % und für 2025 von 0,9 %. Beide Zahlen liegen über der vorherigen Schätzung von 0,7 %.

Mit der Beibehaltung der Zinssätze geben die Entscheidungsträger der Wirtschaft Zeit, sich an die Zinserhöhung im Dezember anzupassen. Diese Pause hat jedoch die Sorgen der Investoren über Japans steigende Staatsverschuldung und die anhaltende politische Unsicherheit, die die globalen Märkte beunruhigen, nicht vollständig beruhigt.

Früher in dieser Woche kam es zu einem dramatischen Ausverkauf japanischer Staatsanleihen. Die Rendite der 40-jährigen Anleihe stieg erstmals seit 2007 über 4 %, während die Rendite der 30-jährigen Anleihe um fast 30 Basispunkte auf rund 3,9 % kletterte – ein neuer Rekord.

Dieser starke Rückgang wurde durch die Ankündigung von Premierministerin Takaichi ausgelöst, für den 8. Februar vorgezogene Wahlen anzusetzen, verbunden mit dem Versprechen, die 8%ige Verbrauchssteuer auf Lebensmittel für zwei Jahre auszusetzen, um Wähler anzulocken.

Die Verbrauchssteuer generiert jährlich etwa ¥5 Billionen (31,5 Milliarden €). Da das Verhältnis von Japans Staatsverschuldung zum BIP bereits bei nahezu 240 % liegt – dem höchsten Wert aller Industrieländer – hat die Aussicht auf eine Steuersenkung ohne entsprechende Gegenfinanzierung Kontroversen ausgelöst.

Darüber hinaus stellte Premierministerin Takaichi einen Ausgabenplan im Wert von etwa ¥21,5 Billionen (115 Milliarden €) vor, was weitere Kritik an der fiskalischen Disziplin nach sich zog.

Diese politischen Maßnahmen wurden mit dem britischen „Mini-Budget“ von 2022 unter Liz Truss verglichen, das ebenfalls nicht gegenfinanzierte Steuersenkungen vorsah und zu Turbulenzen an den Märkten führte.

Politische Veränderungen und wirtschaftliche Herausforderungen

Im Oktober 2025 wurde Sanae Takaichi Japans erste Premierministerin und trat die Nachfolge von Shigeru Ishiba an, der nach einer Reihe politischer Rückschläge zurücktrat.

Die regierende Liberaldemokratische Partei (LDP) unter Führung von Takaichi verlor nach dem Austritt ihres Koalitionspartners, der Komeito, aufgrund eines Finanzierungsskandals die Mehrheit im Oberhaus. Dennoch bildete die LDP eine neue Allianz mit der zentristisch-rechten Japan Innovation Party (JIP), behielt eine knappe Mehrheit und verzeichnet starken Rückhalt bei jungen Wählern.

Mit den bevorstehenden vorgezogenen Wahlen hofft die Koalition, von Takaichis Popularität zu profitieren und sich ein erneuertes Mandat zu sichern.

In einer jüngsten Rede erklärte Takaichi: „Ich setze mein Amt als Premierministerin aufs Spiel. Ich möchte, dass das Volk selbst entscheidet, ob es Takaichi Sanae die Führung unseres Landes anvertraut.“

Ihre politischen Gegner haben sich unter der Centrist Reform Alliance (CRA) zusammengeschlossen und wollen die öffentliche Unzufriedenheit über steigende Lebenshaltungskosten für sich nutzen.

Takaichis Vorschlag, die Lebensmittelsteuer zu senken, war als direkte Entlastung für Haushalte gedacht, die unter der Inflation leiden, hat bisher aber den gegenteiligen Effekt erzielt und zu höheren Hypotheken- und Unternehmenskreditkosten geführt, da die Anleiherenditen steigen.

Die wirtschaftliche Philosophie, bekannt als „Abenomics“ – die eine lockere Fiskal- und Geldpolitik propagiert und von Takaichis Mentor, dem verstorbenen Shinzo Abe, vertreten wurde – hat Spekulationen über eine mögliche Beschleunigung der Inflation ausgelöst. Die Verbraucherpreise haben das 2%-Ziel der BoJ bereits vier Jahre in Folge überschritten.

Trotz der jüngsten Volatilität haben Regierungsbeamte versucht, die Märkte zu beruhigen. Kabinettschef Minoru Kihara versicherte der Öffentlichkeit, dass die Behörden die Entwicklungen am Anleihemarkt „genau beobachten“. Dennoch bleibt die Rendite zehnjähriger Staatsanleihen mit rund 2,25 % auf dem höchsten Stand seit 1999.

Globale Auswirkungen auf die Märkte

Die Sorge um das wachsende Defizit Japans, insbesondere da die BoJ ihr langjähriges Anleihekaufprogramm zurückfährt, schlägt auf die internationalen Märkte durch.

Jahrelang haben globale Investoren vom „Yen-Carry-Trade“ profitiert – sie liehen sich Yen zu niedrigen Zinssätzen, um in höher verzinste Vermögenswerte im Ausland, wie US-Dollar, zu investieren. Der Gewinn entsteht durch die Differenz zwischen den niedrigen Kreditkosten und den höheren Erträgen andernorts.

Stärkt sich der Yen jedoch oder erhöht die BoJ die Zinsen, können die Rückzahlungskosten für diese Kredite sprunghaft steigen, was Investoren häufig dazu zwingt, Vermögenswerte schnell zu verkaufen, um ihre Positionen abzusichern.

Die jüngsten Turbulenzen bei japanischen Anleihen lösten eine Neubewertung an anderen Märkten aus und trieben auch die Renditen von US-Staatsanleihen nach oben.

Die Vereinigten Staaten sind besonders exponiert, da Japan über 1 Billion US-Dollar (850 Milliarden €) in US-Staatsanleihen hält und damit Amerikas größter ausländischer Gläubiger ist.

Auf dem Weltwirtschaftsforum in Davos kommentierte US-Finanzminister Scott Bessent: „Es ist sehr schwierig, die Marktreaktion von den internen Entwicklungen in Japan zu trennen.“ Er wies zudem Spekulationen zurück, dass die sogenannte „Greenland-Krise“ hinter der jüngsten US-Marktvolatilität stecke, und betonte, dass der Haupttreiber der Politikwechsel in Japan sei.

Takaichis Regierung betreibt eine aggressive Ausgabenpolitik, um das Wachstum anzukurbeln, was Inflationssorgen schürt. Dies könnte weitere Zinserhöhungen der BoJ nach sich ziehen und mehr Investoren zwingen, ihre Yen-Carry-Trades aufzulösen.